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家庭投资者或影响英国金融稳定

  • 发布时间:2015-01-20 05:31:54  来源:经济日报  作者:佚名  责任编辑:王斌

  2014年末,英国金融监管机构对本国银行系统实施了全面压力测试,此次测试的核心假设场景是货币政策和利率政策剧烈变化导致房地产市场环境急剧恶化。结果显示,绝大多数英国银行业者都有能力承受包括货币政策收紧、基准利率从0.5%调升至4%在内的极端压力。英国央行也认为银行业应对未来危机的能力有了显著提升。然而,银行压力测试仅仅检验了金融市场参与者的一部分——大型商业银行,对于大量家庭投资者和参与者未作评估。如果将家庭投资者和参与者考虑在内,英国金融体系的稳定性和韧性或许并不像压力测试结果显示的那么乐观。

  据分析,一旦英国央行在不久的未来启动加息程序,受到冲击的将不仅是商业银行,英国中产阶层和高收入阶层也将面临潜在的财务危机和消费意愿危机,直接威胁金融体系稳定。

  事实上,英国央行自2009年3月份开始一直将基准利率维持在0.5%的历史低位。随着英国经济形势不断企稳复苏,加之2015年大选可能改变经济增长基调的预期,专家预计央行将在2015年下半年上调基准利率。而英国国内中高收入阶层在低利率环境下,不仅利用银行信贷大量购入奢侈品和汽车等耐用消耗品,还通过按揭贷款进入了房地产市场。

  与此同时,英国中高收入阶层尚未从此前金融危机的打击中彻底恢复,其工资收入也未达到危机前水平。在经历了长期实际收入下降后,英国国内实际工资水平仅在2014年9月份才首次跑赢通胀率。专家预计,一旦出现经济不景气和收入下降超过25%的情况,将有近700万英国人的存款难以维持一周的生计。在这一背景下,不要说英国央行采取激进的升息政策,就是循序渐进的升息政策也会导致中高收入阶层家庭的财务状况恶化。

  此外,央行升息对于中高收入阶层消费的打压也不容忽视。据英格兰银行统计数据显示,相较于低收入阶层,中高收入阶层家庭的债务占总体收入的比重相对较高;基准利率每上升1个百分点,中高收入阶层的税后收入会下降0.3%,可支配收入会下降0.8%。中高收入阶层作为消费拉动型经济的主要动力来源,其消费能力和意愿的下降对于整个英国金融和经济体系的可持续运行都将构成严峻考验。

  英国政府及各大政党已经意识到这一潜在危机。英格兰银行日前表示,中产阶层家庭由于长期享受低利率好处,极有可能在未来加息后面临财务困境。保守党财政委员会也对这一危险前景表示担忧。工党表示,中产阶层家庭的过度借贷行为,会造成未来基准利率上调面临严峻的潜在风险。

  针对当前英国中高收入阶层在基准利率上调后面临的潜在财务风险,英国央行寄希望于近期开始上扬的实际收入水平来解决问题,认为家庭实际收入增加能够实质性抵御潜在家庭财务风险。与此同时,由于英国经济2014年3季度数据不尽如人意,业内人士再次将央行升息预期推迟至2015年10月份,这也为市场参与者应对升息提供了更多缓冲时间。因此,市场普遍认为,未来2至3个季度实体经济数据运行和居民实际收入增长情况对于英国金融体系提高韧性和应对危机能力而言至关重要,也将是近期关注英国经济健康情况的重要观测指标。

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