中央财经大学教授刘姝威 图片来源：资料图

　　中国网财经3月21日讯 自3月份以来，沪深股指重回上升渠道，“牛市论”再现江湖。中中央财经大学教授刘姝威也于昨日晚间发表文章，指出多层次资本市场的建设、十三五规划删除“设立战兴板”等符合国情的政策增强了投资者的信心，成为支持股指上涨的动力。

　　不过，刘姝威也在文中指出，A股依然存在发生股灾的隐患。据了解，自3月21日起，中国证券金融公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率。对此，刘姝威表示，转融资业务只能用于平准基金，当股指剧烈波动时，熨平股指波动，否则，这项业务就会成为股灾隐患。

　　刘姝威进一步强调，健康牛市需要有政策支持，上市公司的业绩支持和以价值投资为目的的资金流入。如果想以杠杆资金带动场外资金入市，那么，这就是饮鸩止渴。

　　另外，刘姝威还在文中提醒中小投资者，一定要用自有资金购买具有长期投资价值的股票，千万不能借钱买股票。

　　以下是刘姝威《维护中国股市的健康发展》全文：

　　2016年3月股指开始上升。这是一轮健康牛市的起步吗？这轮牛市能够走多远？还会发生股灾吗？随着股指的上升，企业能够获得融资吗？投资者能够获得投资收益吗？

　　一、符合国情的政策支持股指上升

　　十八届三中全会提出：“健全多层次资本市场体系，推进注册制改革，多渠道推动股权融资。”多层次资本市场的建设正在逐步降低中小投资者的股票投资风险，多渠道推动股权融资扩大了企业的融资渠道。十三五规划删除了“设立战略性新兴产业板”。这些符合国情的政策增强了投资者的信心。

　　二、科技成果的产业化是上市公司提高业绩的推动力

　　在两会记者会上，科技部万钢部长说：“我们需要建立一支既懂技术，又懂市场的科技成果转移队伍。”目前，我国有大量的科技成果，甚至是世界独有的科技成果。这些科技成果是我国经济转型的保障。但是，我们面临一个瓶颈：我们缺少一支能够把科技成果转移到企业的队伍。这支科技成果转移队伍的建设需要科研机构和企业双方的共同努力。

　　三、树立中国股市的良好风气

　　目前，上交所和深交所是机构投资者和散户投资者的混合市场。在这种混合市场中，如果市场投机风气占主流，散户就会被当作“韭菜”，任人宰割。这样的市场不仅灾难不断，而且容易引发社会不稳定。

　　中国股市必须树立良好的风气，鼓励上市公司将科技成果转化为创新产品，增强盈利能力；鼓励价值投资，上市公司经营业绩越好，分红越多，在股市获得的融资就越多。

　　为了树立中国股市的良好风气，通过转板制度，把上交所和深交所的“僵尸公司”转到“新三板”。“僵尸公司”可以定义为连续五年中有四年扣除非经常性损益净亏损，连续五年不分红。通过转板制度，主板上市公司的质量会越来越好，股票分红也会越来越多，投资者的投资收益主要来自股票分红，而不是高抛低吸的价差。只有进入主板，上市公司才能获得更多的融资机会。

　　四、仍然存在发生股灾的隐患

　　自3月21日起，中国证券金融公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率。转融资业务只能用于平准基金，当股指剧烈波动时，熨平股指波动，否则，这项业务就会成为股灾隐患。

　　有网友建议取消“融资融券”业务，因为在涨停板和T 1制度下，股市的股票进出流量规模是被限定的，“两融”增加了股票进出流量，当股指发生剧烈波动时，“两融”的进出流量立即会涌到规模被限定的股票进出口，由此非常容易引起“踩踏”，引发“股灾”。

　　2015年5月19日沪深两市合计的融资融券交易余额相当于2014年同期的5倍左右。随后不久，股指暴跌。

　　以杠杆资金吹起来的“泡沫牛”是中国股市的破坏者，是中国股市的“定时炸弹”。由杠杆资金引爆的“股灾”还不足一年，惊魂未定，心有余悸，由此造成的心理阴影是场外资金迟疑不敢入市的重要原因。

　　健康牛市需要有政策支持，上市公司的业绩支持和以价值投资为目的的资金流入。如果想以杠杆资金带动场外资金入市，那么，这就是饮鸩止渴。

　　五、中小投资者一定要用自有资金购买股票

　　银行存款利率的逐步降低是趋势。目前，中国股市已经有越来越多的上市公司股息率超过银行存款利率。居民家庭用自有资金购买一些具有长期投资价值的股票，从长期来看，投资收益肯定超过银行存款利息收入。

　　中小投资者一定要用自有资金购买具有长期投资价值的股票，千万不能借钱买股票。作为长期投资，投资者不必介意股价的短期波动，而是关注上市公司的经营业绩和发展前景。借钱买股票，一旦借款到期，而股价下跌，借款人将血本无归。2015年6月发生的股灾，亿万富翁因配资买股票，瞬间变得一无所有，这样血的教训绝不止几个案例。

　　六、维护中国股市的健康发展

　　2015年6月至今，不到一年的时间里，中国股市经历了历史罕见的暴涨暴跌，大伤元气。现在中国股市正在复苏，我们应该珍惜来之不易的牛市起步。作为政府的证券市场监管机构，证监会必须保证政策的正确。上市公司只要增强盈利能力和提高业绩，就会赢得投资者的青睐。投资者只要坚持价值投资，就能够获得预期的投资收益。

　　只要中国股市各方面参与者共同努力，现在起步的牛市就是一个长期的、健康的牛市。