中国网财经5月22日讯 本周三(5月20日)，新晋首富李河君旗下的港股汉能薄膜发电开盘一小时后，股价出现断崖式暴跌，在不到20分钟时间内，跌幅近50%，并于10时40分起停牌。在开盘到发布停牌公告短短70分钟内，汉能的市值蒸发了1443.31亿港元，同时，当日汉能股价振幅达到47.08%，市值缩水至1631亿港元，外界对股价的暴跌直呼酸爽。

　　股价暴跌次日(5月21日)，汉能方面在其官网发布声明称，集团目前经营正常，各项业务运转良好，资金状况良好，没有任何一笔贷款逾期；不存在有关媒体报道的因股票被斩仓，而导致汉能薄膜发电股价大跌的情况。

　　尽管如此，但外界对该声明并不买账，关于汉能股价暴跌的原因也是多到令人花眼，下面中国网财经将各种原因做一汇总，以作为投资者分析汉能股价未来走势的参考。

　　机构做空论

　　有知情人士透露，汉能20日遭遇的大跌很可能是机构集体密谋演绎的一场“偷袭”。机构在当日集体做空，一起抛售了手中股票，导致大跌。

　　分析表示，由于跌幅在半小时内便接近50%，可以肯定，这最起码不是一次单一股东的抛售，必定有多家机构集体出动。问题关键在于，抛售的性质很特别，这是海外机构集体一致做空抛售，且是“偷袭式”地砸盘，特意选择在汉能股东会召开日的早盘抛售，让护盘的资金猝不及防。

　　有私募人士表示汉能暴跌过程中成交量其实并不算大，能用有限的筹码在短短几十分钟里打压股价这么多，除非是事先沟通好了，几家联合起来一起砸盘。

　　也有媒体报道称，汉能股价腰斩，大概率是因为金融机构抛售汉能薄膜质押的股票引发的连锁反应。汉能以上市公司股票做质押，获得金融机构贷款，公司有部分贷款逾期未还。部分机构得知此事，催促汉能还款，但一直未有进展，因此于5月20日开盘后抛售。

　　对于被做空一说，汉能高管透露，公司内部并没有负面消息，生产经营也没有大波动；很有可能是机构钻空子做空，“公司还没来得及反应过来作出相对应的决策，就被做空了”。

　　5月21日，两家做空汉能的海外基金被媒体搬上台面，其中一家是在此前一直做空汉能的海外对冲基金辩证资本，其相关负责人在接受媒体采访时表示，汉能是应该被做空的股票。从盘面上来看，一方面汉能股价在过去12个月涨幅超过500%，另一方面令人感到困惑的情况是其5月股价震荡区过窄，只有1美分。从基本面考虑，汉能在全球太阳能面板行业上的地位以及目前的业绩，在该股大跌之前，该公司市值高达400多亿美元，超过了整个太阳能面板制造行业的价值；另外，汉能内部人士把公司股票用作无追索权贷款的抵押物，而现在多家银行可能已经收回了这些作为抵押物的股份并急于套现。基于以上因素，辩证资本大胆做空该股，并取得了成功。

　　另一家对冲基金是莱克伍德资本该机构在第一季度财报中曾透露，今年3月，汉能被纳入富时中国50指数，这给了该机构做空汉能的机会，因为纳入指数后释放了一部分融券做空指令。在致投资者报告中谈及为何一定要做空该股时，该机构表示：“我们认为，该股及其财务数据都遭到了操纵。”

　　杠杆游戏断裂论

　　目前，李河君持有汉能薄膜发电逾80%股权，股权高度集中。就有猜想称，因股东大量质押上市公司股权，股价下跌导致“连环爆仓”。

　　分析认为，因为之前在很短的时间内它上涨的非常多，当中有可能有部分投资人是用杠杆融资买入的，如果它的股价出现一个调整，或者是它的投资人在其它方面有配置的时候，它可能要斩仓。

　　虽然汉能随后在其声明中表示，没有利用持有的股票与任何机构或个人，进行过诸如对赌之类的任何金融衍生交易；但是，杠杆资金买入导致跌的时候也是泥沙俱下，这本身就是股市的规律之一。

　　市场联动论

　　或受到美国上市的中概股英利绿色能源本周二(5月19日)暴跌37%影响，港股太阳能板块整体下挫，汉能作为在前期上涨最为迅猛的上市公司，从而领跌板块。

　　作为世界第二大太阳能制造商，英利在上周五向美国证券交易委员会(SEC)提交的一份报告中表示，其可能出现的债务水平高企、连续亏损、无力筹集新资金以及其他行业风险，加之贸易争端等因素，都意味着该公司或面临着一个不确定的未来。

　　英利上周五披露，截至2014年底公司拥有1.723亿美元现金，2.147亿美元受限现金，负有15.7亿美元的短期借贷、2.761亿美元中期债务和4.607亿美元长期债务。有分析师周二表示，美国投资者必须考虑如果英利进行资产清算，中国太阳能市场整体将面临何种局面的严峻问题。

　　自身问题重重

　　消息人士表示，香港证监会因汉能薄膜发电涉嫌操纵市场，已对其展开了数周的调查。同时，市场也一直在等候汉能股价出现调整，因为汉能目前的利润和业务表现并不能支持如此之高的股价和估值。

　　此前，媒体曾质疑汉能的资金去向。报道称，汉能近年来不断加码融资，旗下的多数生产基地却进展缓慢，但这一质疑被汉能反驳。有业界人士怀疑，香港证监会早就开始调查汉能，但一直找不到确切证据。如今估计有新的进展，或者“帮手”突然有资金压力，所以抛售。值得注意的是，昨日刚好是公司召开股东会的日子，李河君并未到场，这也让市场浮想联翩。

　　汉能薄膜发电公司此前财报显示，自2010年以来汉能薄膜发电合计实现148亿港元营收，几乎全部为向母公司汉能集团销售设备所得，同时“其产品在现实生活中基本找不到用户”的说法也被不止一次被提及。

　　公司2013年财报指出，控股公司汉能控股及附属公司是汉能薄膜发电唯一的客户；2014年上半年，汉能薄膜98.7%的收入来自向汉能控股附属公司进行销售。汉能薄膜发电2014年的中报显示，其上半年收入32.05亿港元，其中31.64亿港元来自向汉能控股附属公司进行销售，而毛利润27.41亿港元，毛利率高达85.6%。

　　此外，2014年中报显示，汉能的贸易及其他应收账款高达 62.4亿港元，几乎是同期收入的两倍，而这其中应收关联方款项高达97%，主要两项包括应收合同工程款41.57亿港元及应收关联公司19.14亿港元。

　　另外，投资者还是对汉能的经营模式并不是太了解，尤其是与母公司的关连交易非常多，还有它在应收账款里也有很多是跟母公司有一定关系。这方面也会影响到，投资者对它的盈利能力有一定的怀疑。

　　在股价暴跌后，汉能在公司核心技术方面也收到外界质疑，有分析师称，汉能大部分技术仍未得到证实。有报道称，薄膜太阳能电池是利基产品，即使剑走偏锋的产品，同时汉能的薄膜技术并未得到广泛应用，目前市场上四分之三的太阳能板仍是基于晶硅技术。

　　有分析预测，到2017年，每年光伏模组的产量中，有超过95%的模组将基于晶硅技术，而剩下的部分将由薄膜硅和非晶硅薄膜占有。薄膜太阳能电池的前景也并不是像外界想象的那么美好。