根据安排，3月12日将有暴风科技等11只新股集体迎来网上申购，其中深市5只，沪市6只，顶 格申购全部11新股需要资金182.95万元，以下为详细申购指南。

　　暴风科技(300431)

　　暴风科技此次发行总数为3000万股，网上发行1200万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：300431，申购价格：7.14元，单一帐户申购上限12000股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300431	股票简称	暴风科技
申购代码	300431	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	7.14	发行市盈率	22.97
市盈率参考行业	互联网+和相关服务	参考行业市盈率	152.25
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	2.14
网上发行日期	2015-03-12 (周四)	网下配售日期	2015-3-12
网上发行数量(股)	12,000,000	网下配售数量(股)	18,000,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	12000.00	总发行数量(股)	30,000,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　许可经营项目：互联网信息服务业务(除新闻、教育、医疗保健、医疗器械以外的内容)(电信与信息服务业务经营许可证有效期至2017年6月18日)，一般经营项目：技术开发、技术服务、技术转让、技术咨询；计算机系统集成；设计、制作、代理、发布广告；组织文化艺术交流活动(演出除外)。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	互联网高清视频服务平台的升级与扩建项目	58190
	2	移动终端视频服务系统研发项目	1960
	投资金额总计		60150.00
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		-38730.00
	投资金额总计与实际募集资金总额比		280.81%

　　【机构研究】

　　海通证券：暴风科技合理价格为28.8元

　　公司处于快速变革的增长性行业，网络视频引领消费者习惯。暴风科技所处的网络视频行业具有用户选择性、交互性更强的特点，因此相比于传统视频服务有较为显着优势。该行业正处于行业生命周期的成长期阶段，我们认为公司作为业内知名的服务提供商，将充分得益于整体行业的增长。

　　注重技术积累，铸造优质产品体验。公司自创立以来即专注于视频技术的研发和创新，实现了包括“一键高清”、“3D”、“环绕立体声”等一系列提高用户观看体验的产品功能，通过铸造优质的产品体验成功的开拓了新用户并保持用户粘性，建立了良好的品牌形象。我们认为长期的技术积累使公司在行业竞争中具备了核心的竞争优势。

　　流量领先的业内龙头视频服务商。根据艾瑞咨询 iUserTracker 数据统计显示，2011年1月至2014年12月，暴风影音PC 端日均有效使用时长在其统计的主要互联网+视频服务平台中位居行业前列，且于2013年9月至2014年12月间排名行业第一。我们认为公司依靠其长期的技术和客户积累保持了行业内的竞争领先地位，发展潜力巨大。

　　公司为业内领先的网络视频服务公司，我们看好公司的长期发展，建议投资者积极申购。预计2015和2016年公司归属母公司净利润分别为4363万元和6519万元，对应EPS分别为0.36元和0.54元。基于公司未来广阔的前景，并参照同行业可比公司，我们给予公司2015年80倍PE的估值，对应合理价值为28.8元。建议投资者积极申购。

　　风险提示：公司移动端业务开展不及预期。

　　长江证券：暴风科技合理估值为40-60倍PE

　　暴风科技：国内优质的互联网+视频企业

　　公司紧跟行业发展趋势，从“本地播放”起步，经“本地播放为主、在线播放为辅”发展到当下的“在线播放为主、本地播放为辅” ，在线内容的播放时间占比已超过 70%。公司采取“免费+广告”的经营策略，主营收入全行业占比超过 3%，在激烈的市场竞争中公司已然占据一席之地。

　　互联网视频行业：持续高景气移动化趋势明显

　　受互联网普及及宽带战略利好，网络视频用户规模维持高增长，渠道价值凸显，产业规模持续扩张，2014 年前三季度在线视频行业广告市场规模同比增长 61%，行业维持高景气；移动化浪潮带来新机遇，2014Q3 视频广告市场移动端占比增至 22.8%，移动端视频市场广告规模增长形势乐观。

　　公司用户积淀、技术优势突出经营表现稳健

　　2014 年底公司 PC 端产品日均有效使用时长及日均覆盖人数分列行业第一及第三，移动端产品分列第四和第九，用户基础雄厚；公司具有显着的视频播放技术积淀，并通过先进的视频压缩、传输及分发技术有效的控制了公司在线业务高速发展背景下的带宽成本支出增速；公司整体经营稳健，2013年、2014 年营收增速分别为 29.11%、18.92%，差异化的内容购买策略为公司控制了营业成本，毛利率维持在 70%左右的高位。

　　募投项目分析及询价建议

　　公司募投项目着眼于强化固有技术优势、 投入相对不足的内容储备及移动产品开发，兼顾公司经营特点及行业趋势，态势积极。拟发行 3000 万股，加上发行费用合计募集 21441 万元， 基于当前发行机制我们预计发行价为 7.14元；结合行业趋势、公司态势、发行市值以及市场风格，相对中性原则下我们认为合理估值为 2014 年净利润 40-60 倍，合理定价区间为 14-21 元。

　　北部湾旅(603869)

　　北部湾旅此次发行总数为5406万股，网上发行2156万股，发行市盈率21.33倍，申购代码：732869，申购价格：5.03元，单一帐户申购上限21000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	603869	股票简称	北部湾旅
申购代码	732869	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	5.03	发行市盈率	21.33
市盈率参考行业	公共设施管理业	参考行业市盈率	24.47
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	2.72
网上发行日期	2015-03-12 (周四)	网下配售日期	2015-3-11、3-12
网上发行数量(股)	21,560,000	网下配售数量(股)	32,500,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	21000.00	总发行数量(股)	54,060,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　主要从事北部湾区域海洋旅游运输及旅游服务业务，现已发展成为集组织招徕、接待服务、游览观光、海上旅游运输、旅游项目开发建设运营为一体的复合型旅游服务企业，向国际、国内旅游者提供“行、游、吃、住、娱、购”一体化的优质旅游综合服务。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	北涠旅游航线运营能力提升项目(新建350座高速客船项目)	6110
	2	北琼旅游航线运营能力提升项目(新建718座豪华客滚船项目)	12690
	3	北涠旅游航线运营能力提升项目(新建600座普通客船项目)	8750
	投资金额总计		27550.00
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		-357.82
	投资金额总计与实际募集资金总额比		101.32%

　　【机构研究】

　　国泰君安：北部湾旅合理价格区间为6.92-7.70元

　　建议询价间：5.03 元/股。假设发行5406万股新股①相对估值(PE和PB)：参考2014/15 年可比上市公司的PE 估值，合理价值区间为6.92-7.70 元/股。②绝对估值(FCFF 和FCFE)，对应合理价值为7.92和5.31 元/股。③公司计划募集资金24700 万元，发行费用预计为2497.69 万元，若不超募，则募集资金总额为27197.69 万元；除以此次发行数量5406 万股，则发行价预计为5.03 元/股。

　　北部湾旅游：海洋旅游+旅游服务的专业运营商。①海洋旅游运输业务是公司核心业务和主要盈利来源，主要经营北涠和北琼旅游航线，近年新开拓山东烟长航线和蓬长航线，拟开拓“北海-越南下龙湾”国际旅游客运；②旅游服务是旅游运输向上游产业链的延伸，目前在全国11 个城市设立旅行社子公司，对公司做大做强旅游业具有良好的协同效应；③能源运输业务逐步淡化。公司将深入产业链上游，参与目的地旅游接待服务和海岛景区开发，逐步建立旅游码头开发、旅游航线运营、旅游景区开发与旅游服务对接的一体化运营模式。

　　募投项目增强运输能力、提升服务水平，巩固公司在北部湾旅游区的竞争优势：募投项目拟在北涠航线新建350 座高速客船和600 座普通客船和北琼航线新建718 座豪华客滚船。目前北涠航线和北琼航线合计收入占比80%，合计毛利占比90%以上。通过募投项目提升航线运力，优化船舶硬件设施，提升接待能力，同时丰富船舶增值服务项目，增加船上的经营业务。

　　预计公司2015-17 年收入分别为3.58/3.88/4.21 亿元，同比增长8.52%/8.50%/8.38%。预计同期净利润分别为6242/7281/8014 万元，同比增长20.0%/16.6%/10.1%。假设发行新股为5406 万股，则对应的2015-2017 年的EPS 分别为0.29/0.34/0.37 元。

　　风险提示：天气等影响旅游客源，经营安全风险和燃料价格上涨风险

　　全筑股份(603030)

　　全筑股份此次发行总数为4000万股，网上发行1600万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：732030，申购价格：9.85元，单一帐户申购上限16000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	603030	股票简称	全筑股份
申购代码	732030	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	9.85	发行市盈率	22.97
市盈率参考行业	建筑装饰和其他建筑业	参考行业市盈率	32.07
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	3.94
网上发行日期	2015-03-12 (周四)	网下配售日期	2015-3-11、3-12
网上发行数量(股)	16,000,000	网下配售数量(股)	24,000,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	16000.00	总发行数量(股)	40,000,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　建筑工程，建筑幕墙工程，建筑装潢领域的技术开发、技术服务、室内装潢及设计，水电安装，绿化工程，土石方工程，以及机电设备安装。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	区域中心建设	3836.02
	2	装配式工厂建设项目	21685.59
	3	综合楼建设项目	24668.16
	4	信息化建设项目	3610.27
	投资金额总计		53800.04
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		-14400.04
	投资金额总计与实际募集资金总额比		136.55%

　　【机构研究】

　　银河证券：全筑股份合理价格区间为15.2-17.3元

　　公司是住宅全装修整体解决方案及系统服务提供商。公司以住宅全装修业务为核心，范围涵盖设计、施工、配套部品加工及售后服务的完整产业链。2014 年收入/归母净利润18.12/0.75 亿元。近3 年收入CAGR 达17.28%，全装修业务占营业收入比例保持在80%以上，2014 年为86.3%。最大单一客户为恒大，业务占比从2011 年16.3%升至2014 年44.6%。公司实际控股人为朱斌，发行前持有公司45.7%股份。

　　住宅全装修过去5 年CAGR 为24.66%，2015 年产值将达8500 亿元。目前全国住宅平均全装修比例不足10%，相较于日本、德国等发达国家80%以上的全装修比例，国内全装修市场提升空间巨大。装饰行业市场分散，目前全国仍有住宅装饰公司11 万余家，大型公司公司市占率不足1%。公司主要竞争对手包括：金螳螂、亚厦股份、广田股份、东易日盛等。

　　公司竞争优势：(1)资质与品牌优势：公司具有建筑装饰工程设计专项甲级和建筑装饰装修工程专业承包一级资质，先后荣获上海室内设计大赛金奖、上海白玉兰工程奖等。(2)标准化优势：公司编制了住宅全装修标准体系，并参与政府多项系列标准的制定。(3)工业化优势：公司提出并建立了“全装修工业化流水施工作业法”，打破传统装饰装修施工分工。(4)客户资源优势：公司大型客户资源丰富，稳定性和抗风险能力较强。

　　未来成长驱动因素：(1)业务领域拓展：逐步从单一商品住宅扩展到廉租房、公租房、经适房等保障性住房。(2)区域扩张，管理效率提升：加大全国业务拓展力度，尤其是二三线城市及中西部地区。各大区域中心负责业务的实施，增强各地业务承接能力。(3)强化优势与产能扩张：强化公司设计和研发核心优势，募投项目投产实现产能扩张。

　　风险因素：房地产调控持续、行业政策变动、应收账款风险等。

　　合理估值区间21.3-25.5 元： 预计公司2015-17 年EPS 分别为0.69/0.80/0.89 元。我们认为可给予公司15 年22-25 倍PE，合理价值区间为15.2-17.3 元。本次拟发行对应发行理论价格不超过9.85 元。

　　海通证券：全筑股份合理估值区间为22-25倍PE

　　朱斌为公司实际控制人，管理层持股比例高。朱斌为公司实际控制人，按发行最大股份计算，直接持有公司 34.26%的股权，与公司高管及全维投资签订一致行动协议，实际控制表决权比例达到 59.78%。公司高管大多直接持有上市公司股份，核心技术人员等也通过全维投资间接持有公司股份，此外，恒大地产董事局主席之子许智健也持有公司 4.37%股份。

　　主营业务平稳，在手订单较为充裕。公司主要为房地产开发商提供住宅全装修业务，14 年全年实现营业收入 18.12 亿元，同比增长 8.12%，归属母公司净利润7501 万元，同比增长 12.02%，考虑到下游地产行业疲软，业绩增速尚可。截至14 年 12 月 31 日，公司累计在手订单 33.05 亿元，约是 14 年全年收入的 2 倍，未来增长有保障。公司项目回款情况较好，上市后财务费用有望大幅下降。

　　降息降准利好地产，后期地产销售有望复苏。 2013 年公装行业规模 1.5 万亿左右，行业存量市场空间广阔，增量市场空间依然可观，降息降准利好房地产行业，后续宽松有望持续，地产销售有望复苏。装饰行业作为地产的下游，未来有望集中受益。

　　产业链横向延伸，向装饰工业化迈进。未来公司装饰部品部件都将采用工业化生产，在工厂中生产住宅装修材料和部品并集成化装配，我们认为对公司而言这将有利于：1)提高装饰质量；2)缩短工期，降低外部采购带来的风险；3)节约成本，提高盈利能力。

　　未来行业发展趋势：住宅全装修+家装 O2O. 居民消费结构升级和政府政策推动，都将提高住宅全装修比例，我们认为未来住宅全装修仍有较大发展空间。此外，上市公装龙头都通过布局互联网+切入家装领域，资金优势以及对线下业务的熟悉将帮助上市公司抢占家装市场份额。

　　募集 3.6 亿元用于部件工程以及综合楼建设。公司拟发行 4000 万股，占发行后总股本的 25%。实际募集资金 3.6 亿元，项目建设完成后，木制品生产能力以及装饰设计能力有望大幅提升。

　　合理价值区间 12.08 元~13.73 元。按发行后最大股本计算，预测公司 15-17 年EPS 分别为为 0.55、0.64 和 0.74 元，按照目前新股发行的规则，我们预计发行价为 9.85 元((融资额+发行费用)/发行数量)，对应 15 年 PE 约为 17.9 倍，建议询价。参考同类上市公司估值水平，给予 15 年 22-25 倍动态市盈率，合理价值区间为 12.08~13.73 元。

　　风险提示：新签订单增速放缓风险，回款风险，核心人才流失风险。

　　九华旅游(603199)

　　九华旅游此次发行总数为2768万股，网上发行1088万股，发行市盈率20.47倍，申购代码：732199，申购价格：12.08元，单一帐户申购上限10000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	603199	股票简称	九华旅游
申购代码	732199	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	12.08	发行市盈率	20.47
市盈率参考行业	公共设施管理业	参考行业市盈率	24.37
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	3.34
网上发行日期	2015-03-12 (周四)	网下配售日期	2015-3-11、3-12
网上发行数量(股)	10,880,000	网下配售数量(股)	16,800,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	10000.00	总发行数量(股)	27,680,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　许可经营项目：国内、入境旅游业务(凭有效许可证经营)；一般经营项目：旅游索道、住宿、餐饮(以上由分公司凭许可证经营)；旅游景区景点资源开发，园林经营管理；电子商务、信息咨询；旅游商品销售(国家规定实行许可证管理的商品需凭许可证经营)。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	西峰山庄扩建项目	4930
	2	偿还银行贷款	10965
	3	东崖宾馆改造项目	4800.6
	4	天台索道改建项目	9821
	投资金额总计		30516.60
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		2920.84
	投资金额总计与实际募集资金总额比		91.26%

　　【机构研究】

　　上海证券：九华旅游合理估值区间为27-33倍PE

　　九华旅游公司依托于九华山风景区经营，景区悠久的历史渊源、深厚的佛教文化和众多高品质的旅游资源使其获得了独特的区域竞争优势。公司成立至今，在九华山风景区旅游市场一直占据主导地位：经营风景区内索道缆车业务、获得了景区内旅游客运业务专营权、酒店业务则占据中高端市场。目前公司主营业务主要为酒店、索道缆车、旅游客运及旅行社等业务，已构建起较为完整的旅游业务链，具有较强的旅游综合服务能力。

　　募集资金项目简介

　　九华旅游本次IPO 拟发行2768 万股，募资资金扣除发行费用后将分别投向天台索道改建项目、东崖宾馆改造项目、西峰山庄扩建项目以及偿还银行贷款。三项改扩建项目建成运营后，将有效提高九华山风景区游客接待能力；偿还银行贷款后将提高公司偿债能力、降低财务费用。

　　盈利预测

　　我们预计公司各项业务收入将随九华山景区游客数逐年增多而稳步增长，预计公司2014 年、2015 年、2016 年将实现营业收入4.11 亿元、4.42 亿元和4.76 亿元，年增长率分别为6.55%、7.51%和7.61%；实现归属于母公司的净利润分别为6645 万元、7921 万元和8823 万元，年增长率分别为5.73%、19.21%和11.39%；按照公司本次发行后11068万股计算，每股收益分别为0.60 元、0.72 元和0.80 元。

　　公司合理估值

　　我们以A股中同样依托着名景区经营的旅游类上市公司作为九华旅游的相对估值参考，可比公司2014 年、2015 年动态市盈率均值分别为47.52 倍和36.21 倍。根据可比公司相对估值以及公司主营业务未来成长性评估，我们认为，以2015 年30 倍市盈率为中枢，上下浮动10%给予公司2015 年27-33 倍市盈率较为合理，由此公司合理估值为19.44-23.76 元/股。

　　国泰君安：九华旅游合理价格为17.65-18.48元

　　建议询价间 ：12.09 元/股。发行2768 万股新股①相对估值(PE 和PB)：参考2014/15 年可比上市公司的PE 估值，合理价值区间为17.65-18.48 元/股。②绝对估值(FCFF 和FCFE)，对应合理价值为16.84 和10.13 元/股。③公司计划募集资金30516.6 万元，考虑承销保荐费用条款，若不超募，则募集资金总额为33462.35 万元；此次发行数量2768 万股，发行价预计为12.09 元/股。

　　九华旅游：九华山风景区的综合旅游运营商。公司主要从事酒店、索道缆车、旅游客运以及旅行社等业务，依托九华山风景区旅游资源，获得独特的区域竞争优势，增长稳定。①酒店：拥有6 家酒店，其中风景区内有东崖宾馆(四星)和聚龙大酒店(四星)，2013 年收入1.61亿。②索道缆车：经营九华山的天台索道、花台索道和百岁宫缆车，2013 年收入1.32 亿。③旅游客运包括景区内客运专营和对外旅游包车，2013 年收入5245 万。④下属6 家旅行社，2013 年收入3835 万。

　　募投项目致力提升接待能力和服务质量，增强核心竞争力，并优化资本结构：①四个募投项目，分别为：天台索道改建、东崖宾馆改造、西峰山庄扩建和偿还银行贷款。②前三个项目将提升公司服务设施承载力，进一步完善旅游产业链布局、丰富服务产品结构、提高承载能力，提升服务服务质量并增强游客的体验感和黏性，从而有效强化区域性行业竞争优势、维持景区内旅游运营的领先地位；③偿还银行贷款将降低负债率，优化资本结构，为公司长期发展提供坚实基础。

　　预计公司2015-17 年收入分别为4.51/4.98/5.48 亿元，同比增长9.7%/10.5%/10.1%。预计同期归属于上市公司所有者的净利润分别为7947/9239/10474 万元，同比增长19.3%/16.3%/13.4%。发行新股为2768 万股，则对应的2015-2017 年的EPS 分别为0.72/0.83/0.95 元。

　　风险提示：天气情况、其他自然灾害等不可抗力等影响接待能力。