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2020年02月28日 星期五

宁波精达阵痛中IPO:产能骤降 业绩不确定性大

  • 发布时间:2014-08-21 10:29:52  来源:中国网财经  作者:林雪原  责任编辑:林海

  中国网财经8月21日讯(记者 林雪原) 时隔两年后,宁波精达成形装备股份有限公司(以下简称“宁波精达”)再度发力,拟敲开资本市场大门。然而,与此前相比,其靓丽的业绩表现已面目全非,身处产能减半、净利润大幅下滑阵痛期的宁波精达,此次上市难度或将大增。

  宁波精达主营业务为高速精密压力机、胀管机、弯管机等装备生产、研发和销售,隶属于金属成形机床制造业。中国网财经记者将宁波精达两版招股书进行对比发现,虽然同样募资2.4亿元,但其新股发行数量由2012年的2000万股增至4000万股(其中股东拟发售不超过1000万股),其上市场所也由中小板转战上海主板市场。

  同样的募资金额,为何事隔两年后发行新股数量却要翻倍呢?记者在其经营业绩上看出了端倪。

  2011—2013年,宁波精达分别实现营收2.23亿元、2.35亿元、2.11亿元,与之对应净利润分别为6075万元、6434万元、4002万元。上述数据可以看出,2013年宁波精达营收、净利双双出现大幅下滑,净利润下滑幅度高达37%。如果扣除非经常性损益,其下降幅度更甚。

  在营业外收入中,报告期内,宁波精达获得的政府补助分别为609万元、875万元和1183万元,占当期利润总额的8.44%、11.64%和25.54%。如果剔除补贴资金的因素,2013年宁波精达净利润下降幅度高达49%。

  此外,宁波精达主营产品综合毛利率也出现了下滑态势,2013年综合毛利率为44.45%,与2011、2012年相比分别下滑10%和8.5%。

  对此,宁波精达坦言,受营业收入增长减缓,综合毛利率下降影响,公司经营业绩有所下降,如果遇到下游行业固定资产投资持续放缓等因素,公司将面临较大的经营压力,存在经营业绩大幅下滑甚至可能出现公司上市当年营业利润下滑50%风险。

  一位投行人士对中国网财经记者表示,正是因为业绩上的变化拖累了宁波精达,只能通过多发新股数量来募资到足够的资金。虽然新股上市中监管层对业绩审核逐步淡化,但宁波精达2013年净利润下滑如此之大,发审委很可能会对其营业收入不确定性以及持续盈利能力展开全面考察。

  除业绩出现不确定性外,其募投项目前景以及新增产能消化能力也引起市场争论。

  此次宁波精达IPO拟募资2.4亿元,分别用于投建年产240台高速精密压力机生产线建设项目、年扩产310台空调换热器装备技术改造项目以及工程技术研发中心项目,其中高速精密压力机生产项目已经基本完工。

  但记者注意到,从2013年三大主营产品的产能上看,宁波精达似乎并没有扩产必要。

  具体来看,宁波精达高速精密压力机产量从2011年的172台下降至2013年的68台,相应的生产总工时逐年下降,从2011年的44100小时下降至2013年的15075小时,降幅超过65%;胀管机系列产品由2012年年产158台下降至69台,其弯管机也由139台下降至52台,宁波精达这样的产能下降情况在待审的拟上市公司中实属罕见。

  保荐机构认为,造成公司2011年高速精密压力机、胀管机的产销率较低的主要原因系2011年公司受大幅增加的订单刺激,产量显著增加、发行人产品自确认产量至确认收入存在一定的时间差造成产品收入延迟至后续年度确认所致。随着2012年、2013年公司产量减少,产销率上升。截至报告期末,宁波精达未确认收入产品均有订单匹配,不会对公司持续盈利能力产生不利影响。

  然而,这样的核查结果并不能够让投资者信服。

  投资者认为,虽然宁波精达存在订单匹配上的差异,但产能下降已经是不争事实。此外,就目前情况看,宁波精达产能利用率并不充分,没有扩产必要。在产能本就不饱和的情况下继续扩产,很可能造成产能利用率的进一步下降,最关键的是如果宁波精达不能有效拓展国内外新客户以消化新增产能,将面临库存高企的局面,其运营和资金链将背上巨额包袱。

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