伞形信托受影响尚不大
- 发布时间：2015-05-26 02:31:00 来源：中国证券报 责任编辑：孙毅
上周五，某证券公司一则“自查场外配资”的内部通知引发轩然大波。该通知表示，“对自查过程中发现、确认存在利用所提供的数据端口进行场外配资行为的，2015年5月25日起一律停止数据端口服务。”该消息随即被一些市场人士解读为，监管层再度出重拳降杠杆，作为场外配资重要形式之一的伞形信托将面临“生死劫”。
所谓伞形信托，即在一个主信托账号，通过分组交易系统设置若干个独立的子信托，每个子信托便是一个小型结构化信托。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子信托进行管理和监控。虽然共用一个信托账号，但每个子信托都是一个完全独立的结构化信托产品，单独投资操作和清算。其交易结构是在原有的股东账户和信托账户下(一级母账户)，通过设立二级虚拟子账户的方式，为多名资金量有限的投资者(劣后受益人)提供结构化的证券投资的融资服务。
相关业务人士介绍，在伞形信托业务中，只有将券商交易数据端口与伞形信托的分组交易系统相连接，才能保证每个子信托的独立性，可谓是伞形信托的“命门”。南方某信托公司伞形信托业务人士说：“一旦停止数据端口服务，所有的伞形信托都将没法操作，不光伞形信托没法展业，存量业务的交易也将受到极大影响。”
实际上，作为成就本轮牛市的重要杠杆资金，伞形信托一旦面临上述窘境，其对市场影响不可不察。不过，在多位伞形信托业务人士看来，券商停止对伞形信托的数据端口服务缺乏可行性。一家伞形信托业务量排名前三的信托公司相关人士就透露，券商从任何协议、文本中都看不到是伞形结构，且各子信托交易时，均是以主信托账户统一发送至券商，所以从券商的角度来看，很难分清是否为伞形信托。
“而且，很多端口都是复用的，本来就有阳光私募在其中，券商很难停掉。”上述业务人士坦言，因此，这一举措对伞形信托影响有限。
此外，对于市场由此消息引发的“监管再度降杠杆”的解读，已被证实为只是“旧闻重提”。国泰君安非银团队表示，周末调研暑假上市证券公司法律合规部等部门及营业部等分支机构，没有听说周末监管层加强严厉排查甚至要求客户平仓的消息，监管力度和之前几周一样，涉及事件的相关券商更多是个案。齐鲁证券亦在25日的一份研报中表示，上述举措是继监管部门在4月17日规定证券公司不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利政策的延伸，是对券商场外配置市场的清理，恒生业务部门也证实，早在几个星期前已经在陆续执行这些措施。
