继4月17日，证监会发布场外股票配资禁令后，上周，关于监管层整治证券公司联手信托公司，通过恒生电子HOMS系统，为客户配资加杠杆的消息又再次撩动起了市场的神经。

　　尽管时逢A股休市，但市场对此仍是议论纷纷。5月22日，齐鲁证券对相关部室、经纪业务分公司、直属营业部发布的一则通知更是将伞形信托推向了风口浪尖。

　　齐鲁证券：暂停新增伞形信托

　　在上述通知中，齐鲁证券称，5月21日由中国证券业务协会（疑为中国证券业协会）组织部分券商监管会议，中国证监会机构部和协会领导对券商参与场外配资业务提出了严格的自查、自纠要求，主要包括：与恒生电子签订协议利用HOMS系统为客户间配资提供服务或便利、利用第三方系统通过接口接入实现客户间配资以及以其他方式为客户间配资提供服务或便利等违法、违规行为。

　　齐鲁证券表示，公司于5月22日召开专题会议，传达了监管要求并进行了自查、自纠工作部署。公司要求相关部门周末对相关事项进行清查，“对自查过程中发现、确认存在利用所提供的数据端口进行场外配资行为的，5月25日(周一)起一律停止数据端口服务。”

　　不过，昨日（5月24日）晚间，来自财联社的消息称，齐鲁证券最新回复称，关于伞形信托目前只是暂停新增，存量客户下一步研究对策，没要求下周一马上停。下周就要马上停止的是民间配资直接接入公司系统的，至于单一结构化信托更不会影响，但今后数据端口接入必须经过合规、运营核查通过。

　　所谓伞形信托，即是由券商、信托、银行及投资公司等各大金融机构共同合作，结合各自优势的运营及监督管理资金投资的方式，为二级市场的投资者提供投融资服务的结构化证券投资产品。银行提供优先级资金，证券公司提供产品销售渠道和证券交易，信托公司提供伞形信托产品和账户系统。相较于融资融券，伞形信托最大的优点在于杠杆系数进一步放大。

　　记者了解到，根据有关资料，HOMS投资云是恒生电子搭建的基于互联网的金融云平台，主要服务私募机构客户，帮助私募客户与其他金融机构（券商、银行、信托、资管、基金等）实现线上对接，从而降低其产品发行成本。根据公司年报披露，截至2014年12月，HOMS私募客户已过千家，资产规模过千亿元。此前多数信托公司均使用HOMS系统，配资公司可通过HOMS云平台与信托公司进行线上对接，采用分拆子账户的形式实现与伞型信托多个子信托的对应。

　　值得一提的是，由于监管层和金融机构风控的加强，今年以来伞形信托的杠杆较年初已有明显下降。如光大银行1月底下调伞形信托配资杠杆，最高限定为1:2.5；5月18日起再次下调杠杆，根据月初其资管部发布的通知，该行伞形信托最高杠杆降为1:2。

　　融资客提前“出走”恒生电子

　　上述消息，对恒生电子的投资者来说可谓是个不小的打击。

　　实际上，记者注意到，早在今年4月底，瑞银证券就发布研究报告，指出HOMS系统的子账户特点使其可能面临一定整改风险。在该报告中，瑞银证券给予恒生电子“卖出”评级，12个月目标价为43.3元。以上其周五（5月22日）收盘价130.23元计算，其潜在跌幅可能达到66.75%。

　　不过，值得一提的是，从交易所延后公布的融资融券数据来看，市场对此似乎早有预期。

　　上周二至周五，恒生电子连续收出四根阴线，但四天总体跌幅不大，只有6.5%。不过，上证所数据显示，上周一至周四，恒生电子连续四个交易日出现融资资金净流出，累计净流出金额达到4.77亿元，排名市场第三。