□国金汇银 李庆学

　　近期欧洲市场动荡不安，重磅消息应属欧央行利率决议以及希腊大选，在此之前，避险情绪推动黄金和美元出现同涨格局。目前随着消息的落地，市场预期将淡出市场，国金汇银认为黄金和美元将回归正常的负相关关系。

　　首先，欧元区技术性通缩得到确认后，欧央行不得不扩大资产购买规模，购买时间将从2015年3月开始，每月购买600亿欧元，持续到2016年9月，规模超市场预期。同时下调TLTRO定价10个基点，变相降低了银行的融资成本，相当于额外刺激，货币大战愈演愈烈。成员国方面，瑞士央行的动作可谓是外汇市场的黑天鹅事件，丹麦央行一周宣布两次降息，美元受益走高，而黄金作为硬通胀避险功能尽显，所以市场上出现了黄金和美元同涨的格局。目前欧元区重磅事件尘埃落地，宽松的货币政策将成为常态，对黄金长期推动作用将减弱，强势美元将发威，打压金价。

　　其次，希腊方面，极左翼党派联盟Syriza赢得大选，再次给欧元区严重打击。新领导人在获胜后发表言论称，希腊受制于国际债权人的时代已经结束了；Tsipras计划就希腊的援助计划展开谈判，并放弃此前与援助计划绑定的紧缩政策。但随后各国纷纷表态，德国态度依然明确，表示欧盟将讨论希腊债务展期的请求，但是在债务减计问题上，德国态度不会改变，希腊必须遵守援助协议才能继续获得援助；德国反欧元党派表示Syriza不想退出欧元区，但它想减计债务，这两件事不可能同时发生。

　　值得关注的是，极左翼政党并不是一个真正的政党，它是一个联盟，尽管Syriza不希望放弃使用欧元，但其联盟内部的左派团体希望希腊退出欧元区。大选结束后，希腊将面临更多的问题需要解决：一方面是与右翼党派“独立希腊人党”组建联合政府，另一方面是更重要的与“三驾马车”谈判，Syriza主张减计希腊的大部分外债，反对实行财政紧缩，可能彻底推翻希腊此前与“三驾马车”签订的国际援助贷款协议；若欧盟不再就债务问题让步，希腊退出欧元区可能成为现实。但国金汇银认为“退欧”可能性较小，因为如果希腊退欧，新政府将发行新货币，并让货币市场决定新货币的汇率，这将导致新货币大幅贬值，由此带来的存款外逃和金融风险将造成市场恐慌，重创希腊经济，新任总理不会不考虑这点。而对于“三驾马车”，希腊退欧将会使德国以及其他欧元区债权人对希腊的救助贷款蒙受巨大损失。但双方的谈判将会是一个曲折的过程。

　　最后，本周1月29日凌晨3点，美国将公布利率决议，在全球经济一片萧条之中，美国成为唯一的经济强劲复苏的国家，拥有加息预期的美元也成为投资者的避风港。但耶伦此前表示美联储在4月之前不会加息，市场普遍预期年中加息概率大，后市将会提振美元。作为以美元计价的黄金在欧元区趋于平静的前提下，将会逐步回归与美元的负相关关系。