光大保德信：欧元区市场有待流动性效果验证
- 发布时间：2014-09-23 09:52:00 来源：中国经济网 责任编辑：郭伟莹
海外市场概况
上周美国股市整体上涨。具体来看，美国标普500指数上涨1.25%，道琼斯工业指数上涨1.72%，纳斯达克指数上涨0.72%，德国DAX指数上涨1.53%，日经指数上涨1.51%。
美国市场持续复苏，虽然力度缓慢，但趋势不改。
1.本周公布的美国8月份新屋开工、营建许可、工业产出和CPI均低于预期。继7月环比大幅增长15%后，8月美国新屋开工环比意外下跌14.4%。
2.9月NAHB房价指数升至2005年11月以来新高。
3.美国8月CPI环比下降0.2%，低于预期，为2013年4月以来首次下滑。
我们认为：
美联储9月份会议重申“相当长时间”维持低利率以及“劳动力市场利用率仍不足”，缓解市场提早加息担忧。美联储的利率预测和耶伦新闻发布会上的讲话足以确认美联储向偏鹰派的转变。与前次会议相比，美联储已经进一步将加息提上日程；但与市场此前预期相比，本次会议对未来加息措辞的变化低于预期。考虑到美国经济潜在增速下移，美联储退出宽松货币政策的最优路径是：比较早地启动加息或收缩资产负债表计划，但之后保持较为缓和的加息节奏和幅度。
美股本轮上涨周期将持续较长时间；美元汇率走强，美债收益率走高，不利大宗商品价格，新兴市场货币存在贬值压力，基本面脆弱的国家面临资金流出压力。
欧元区释放流动性，但低于预期，具体效果有待验证。
1.欧央行本周四通过首批TLTRO以0.15%固定利率向255家银行发放了826亿欧元贷款，低于市场预期的1000-3000亿欧元。
2.苏格兰独立公投以44.7%赞成55.3%反对宣告失败，英镑兑美元汇率反弹至两周新高。
我们认为：
从流动性释放来看，欧元区刚开始行动TLTRO，具体效果如何还需等待后市验证。
从苏格兰独立公投事件看，我们预计独立的情绪将继续在苏格兰人对英国政府的批评声中蔓延，苏格兰独立运动无疑在重蹈加拿大魁北克的覆辙，长期分裂国家情绪的存在对苏格兰乃至英国经济的长期增长前景显然无益。
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