新闻源 财富源

2023年01月29日 星期天

财经 > 贵金属 > 贵金属机构专栏 > 正文

字号:  

黄金U型反转 中期前景依然堪忧

  • 发布时间:2015-09-09 09:45:00  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:田燕

  明富金融研究所 谢堃

  希腊债务风险因素下降,美联储加息成为市场焦点,年内加息的必然性和避险需求降低是压制贵金属价格的主要因素,在加息事件实质发生之前,维持黄金中期下行趋势判断。国际黄金在7月16日~8月15日呈现先跌后涨的U型反转形态。7月后半月,希腊债务问题初步解决,避险需求下降;美国经济数据虽然出现波动,但整体上保持复苏;多位美联储官员放出支持尽早加息的言论,受此影响,以美元为计价货币的黄金价格出现持续大幅下跌。8月上半月开始,美国就业等一系列重磅数据不及预期,引发市场对美联储推迟加息进程忧虑;央行完善人民币汇率中间价报价机制,人民币兑美元大幅贬值,避险情绪急剧升温,黄金展开强势反弹行情。

  希腊风险因素下降之后,投资者将焦点从欧洲重新转移回美国。而美国经济相较于前期并没有太多变化,在经历了始于一季度的放缓之后,逐步恢复到稳中有升的复苏轨道,但数据仍然存在一定反复。楼市的强劲依然是主要推动力,就业保持良好,消费仍有增长潜力,薪资在前期显著上升之后有一定回落,整体情况较为良好。后期薪资、消费和通胀,将是美联储控制加息时点和节奏的关键,而从目前趋势和美联储的言论来看,虽然其仍在模糊市场对加息的预期,但其年内加息几乎是必然。具体来看,目前的宏观环境对贵金属的影响体现在以下几个方面。

  美联储9月加息可能性大

  美国经济仍处于稳健复苏轨道,9月加息可能性仍较大。尽管美国劳工部公布的7月非农就业人口增长21.5万人,小幅不及预期,但是依然维持在20万人之上,同时,失业率也维持在较低水平,表明美国劳动力市场依旧稳健复苏。美国就业稳定增长,建筑业、制造业、服务业就业岗位的增加均远大于矿业就业岗位的减少,薪资也摆脱了停滞不前的僵局,表明美国经济正在不断改善,支撑美联储9月加息的预期。笔者认为,美国经济复苏前景继续向好和美联储加息预期强化将主导未来金价。

  美联储官员看好年内加息,首次加息节点迫近。美联储官员继续针对加息问题对外公布自己的看法。亚特兰大联储洛克哈特表示,除非经济严重恶化,否则不会反对9月加息。美联储理事鲍威尔表示,9月加息并非板上钉钉,但加息时间仍可能在今年。华尔街日报记者John Hilsenrath表示,加息有可能在薪资增长加速前就进行,9月的美联储货币政策会议十分值得关注。众多信号都暗示美联储年内加息可期,而9月进行首次加息的可能性更大。在市场预期趋于一致的情况下,金银短期反弹之后或重回下降通道。

  美元指数料将继续保持高位。自2014年7月以来,美元指数自80关口一路上扬至100关口,最高涨幅达25%。目前看,虽然希腊事件之后,欧元贬值反推美指走高的程度受到一定削弱,但欧元区QE仍在继续,且美元加息对美元指数的巨大推动作用仍在。虽然美元指数持续加速上涨可能较小,但考虑到上述原因,以及美国经济走强和全球资本回流等因素的影响,美元指数仍将在高位震荡,并有可能进一步走强。

  7月FOMC决议声明支撑美国年内加息。北京时间7月30日凌晨2点,美联储公布了7月FOMC决议声明,维持0~0.25%的基准利率不变。上述会议并无经济预估,美联储主席耶伦也未召开新闻发布会,所释放的信号有限。政策声明显示,经济活动继续温和扩张,劳动力市场改善,但通胀依然低迷。计划在就业市场进一步改善、通胀率朝着2%的目标回升时开始加息。声明所释放出的信号偏鹰,但对通胀问题的旧事重提,也给9月加息蒙上了一丝不确定性。随着美国经济的持续改善,从美联储官员的态度和市场情绪来看,9月加息的可能性仍然很大。美元加息迫近成为打压金银价格的主要力量。

  希腊债务危机初步解决

  欧洲方面,随着希腊局势的逐步稳定,民众对希腊危机的担忧情绪有所缓解,对欧元区经济前景乐观程度有所提升。数据显示,欧元区经济景气指数从6月的103.5升至7月的104,为2011年7月以来的最好水平;德国7月IFO商业景气指数超预期升至108,为3个月来首次上升,8月GfK消费者信心指数持平于10.1,改变了7月的下降趋势。信心的增强有助于推动欧元区在下半年经济温和增长。

  希腊债务问题初步解决,令市场避险需求下降。事实上,在6月18日避险情绪从最高点回落之后,市场对黄金的避险需求就已经开始下降。甚至在6月底希腊债务事实违约,并且随后在7月5日举行公投的情况下,金价仍未出现上涨,可见市场避险情绪对黄金的追逐程度已经大幅下降。希腊同意进行国内福利改革,并将500亿欧元的国有资产注入在欧洲监控下运作的基金中,成为事实上的抵押品,以此换得了新的援助资金,并偿还了拖欠的贷款。在新的债务到期时,希腊可能会“要挟”债权人,从而可能导致短期风险上升,但不会再次令市场风险陡增。

  亚洲消费市场需求冷淡

  中国传统消费旺季恐难以支撑黄金价格。受“金九银十”秋季消费旺季前期囤货需求推动,黄金价格通常在8月表现不俗,自2000年以来,金价仅仅有两年的8月录得负收益率。然而,近期受中国股市暴跌的影响,笔者并不看好黄金在8月的表现。截至8月15日,数据显示,A股市价总值已蒸发39808.9亿元(约为-11.52%),因为股票下跌而受挫的中国投资者将会减少黄金消费,今年中国黄金需求旺季对黄金价格的支撑作用恐将弱化。

  8月11日,央行就进一步完善人民币汇率中间价报价机制发表公告,人民币/美元中间价调降1.9%点;人民币汇率当天下跌1.8%,创下1994年人民币汇率并轨以来的最大单日跌幅。央行这一意外举动随即引发全球市场连锁反应,令股市、新兴市场和大宗商品市场受压。由于投资者对中国经济增长出现更深的放缓产生担忧,债市受到提振。随着美元上涨,亚洲货币纷纷下跌。新兴市场股市跌至熊市边缘,同时对美国债券和黄金的避险需求猛增。中国央行20年来最大幅下调人民币中间价,刺激美元资产需求,令市场猜测美联储可能推迟加息。

  今年上半年,全球黄金需求创6年新低,近半数降幅来自中国和印度。世界黄金协会8月13日公布的2015年二季度《黄金需求趋势报告》显示,二季度全球黄金需求为915吨,同比下降12%,创2009年以来新低。分析称,近半数降幅来自中国和印度的需求下降,此外美联储加息预期增强,避险情绪缓和,降低了投资黄金的热情。世界黄金协会报告称,由于亚洲的金饰消费减弱,二季度全球金饰需求为513吨,与去2014年同期的595吨相比下降14%。中国金饰需求下降5%至174吨。因旱涝灾害等原因,印度农村地区收入下降,金饰需求受到影响。另一方面,二季度全球黄金投资需求为179吨,较2014年同期的200吨下降11%。

  黄金中期将下行

  大宗商品价格暴跌,黄金惨遭拖累。7月以来,全球大宗商品价格持续暴跌,除现货铝之外,贵金属价格跌幅普遍超过6%。国际原油价格跌幅更加剧烈,美国WTI原油的近一个月跌幅甚至超过20%,直逼经济危机时的水平。究其原因,主要是受美联储加息迫近和新兴国家经济增长疲软的影响。黄金同属大宗商品,在大宗商品普跌的情况下难以幸免,震荡下跌仍是主要方向。

  综合来看,希腊债务风险已经逐步回落,市场焦点开始重新回到对美国经济和美联储政策的判断上来。7月美国经济虽然有部分指标出现波动,但总体上继续保持复苏,房地产市场仍是主要带动力。数据上看,美国就业稳定增长,建筑业、制造业、服务业及工厂就业岗位的增加均远大于矿业就业岗位的减少,薪资也不再停滞不前,表明美国经济正在不断改善,支撑美联储9月加息。从7月美联储会议情况看,中性的言辞较前期鸽派言辞更倾向于尽早加息,但其具体态度仍不明朗,仍有希望市场向后推迟加息时间点预期的意味。欧洲方面,欧洲央行QE的继续进一步推动欧元区经济摆脱通缩困扰,同时,希腊债务问题已经达成初步解决协议,风险程度下降。目前在希腊债务风险因素下降,美联储加息成为市场焦点的情况下,年内加息的必然性和避险需求降低是压制贵金属价格的主要因素,在加息事件实质发生之前,维持金价中期下行趋势判断。

热图一览

  • 股票名称 最新价 涨跌幅