“唯一风险是银行倒闭”，这是很多互联网票据理财平台的宣传语。较低的资金门槛、较高的收益率，票据理财一度被业内人士看好，并预言其将成下一个余额宝。然而，此前曝出的中汇在线兑付事件，对票据理财敲响了警钟。

　　杭州是票据的主要集散地。记者近日了解到，杭州多家互联网金融平台对于上线票据理财产品日趋谨慎。

　　一位接触过多家互联网票据平台的人士告诉《每日经济新闻》记者，很多线上票据平台，前身都是做线下交易业务，或有关联企业做线下票据业务。

　　据了解，当前线下的票据市场，又多处于灰色地带，从业人员要想从中赚钱，就要进行买断、包装。

　　上海普兰金融服务有限公司董事长李映辉近日表示，目前，票据市场有的业务属于违规创新。为此，她呼吁相关部门对《票据法》作出修改。

　　线上票据平台多有线下背景

　　1月21日，大公信用数据有限公司在其发布的 《互联网金融票据质押融资信用风险报告》中称，互联网票据质押融资平台数量不断增长，模式不断创新，融资规模越来越大。截至2014年10月，互联网票据融资规模达10万亿元，接近线下全国总票据市场规模的5%。

　　前述接触过互联网票据平台人士告诉《每日经济新闻》记者，很多线上票据平台，前身都是做线下交易的，或者有关联企业在做线下票据业务，“其实，这也是顺理成章的。如果本身没有一定的积累，如验票能力、收票能力，线上也玩不转。”

　　一位以线下纸票为主、每天成交量达4亿～5亿元的票据中介告诉 《每日经济新闻》记者，正在考虑推出线上业务。

　　而线下的票据市场，又多处于灰色地带。一位曾经从事过“倒票”业务的人士告诉《每日经济新闻》记者，正规的交易赚不了多少钱。

　　据他介绍，在“倒票”过程中，一般会有一个相关联的中间过渡公司作为包装户。“倒票”人从企业把票收进来，同时准备好相关合同，一起转给包装户，然后再由包装户去银行贴现，赚取中间利差。为了顺利实现这个过程，一般情况下会有七八个不同类别的公司，比如农产品公司、金属公司等，然后将银行贴现的钱从这些公司账户提取到个人账户，再用这些钱继续去买票，不断快速、循环操作。由于央行对资金有监督检查，个人账户在累积到一定额度的时候，就会换一张身份证重新注册开户。

　　“灰色地带”范围有多大？

　　1月30日，李映辉在“中国财富管理50人论坛”年会上直言，如果按照现在的《票据法》以及《商业银行支付结算管理办法》，那么目前票据市场有50%，甚至更多的业务是不能做的。但现在这些业务依然在运营着，很多的创新是属于一种违规的创新。

　　“线上的票据理财产品，有些收益率很高，而银行的贴现率才5%多一点。对此，可以有两点判断，一有灰色收入，二平台不只是中介角色，可能实际参与了票据的买断与包装，因为靠持有到期，利润是很低的。”一资深业内人士表示。

　　此前，出现提现困难的中汇在线，给予投资者的收益率高达18%。

　　上述资深业内人士表示，线上和线下的票据市场本质没有变，无非通过线上渠道套了一件外衣，更加让人看不透。要做票据买断，需要有强大的自有资金和民间借贷资金，现在变成了通过互联网募集资金。相比线下，线上资金成本更低。

　　部分互联网平台对票据理财渐趋谨慎

　　某国有银行票据营业部人士表示，互联网票据的生长点在于小额票据，而其持有者往往是小微企业，融资需求大、贴现难度高，难以通过银行获得融资。据统计，目前国内票据市场流通的票据中，20%左右为面额低于500万元的小额票据，这块市场的规模达到了9万亿元。然而，持有小额承兑汇票的企业，往往只能将汇票质押给民间中介，并付出高昂的贴息，有时候贴息甚至达到20%。

　　多位业内人士也告诉 《每日经济新闻》记者，不管线上还是线下票据市场，其能够得以蓬勃发展归根结底的原因是中小企业融资难。

　　目前，我国存贷款利率还没有完全市场化，但贴现和转贴现利率已基本市场化，由市场供求决定，不同地区、不同时间点存在差异。一般情况下，贴现利率比贷款利率低2到3个百分点。

　　杭州作为中国票据的集散地，拥有众多的中小企业，票据质押融资凭借其融资成本低的优势成为中小企业融资的主要形式。目前，当地每天流通金额在200亿元左右。

　　2014年，国瀚金融控股集团（以下简称国瀚金控）推出了“联合·恒赢票据投资基金”，以私募基金的形式帮助解决企业的流动性问题。据介绍，该基金募集的资金主要用于中小企业票据质押借款及托收和贴现等业务，投资回报按不同金额、不同期限，年化收益在8%～12%，投资金额起点为20万元，每10万元递增。目前，该基金人均投资额在100万元以上。

　　“针对小票难贴现的情况，票据基金可以发挥一个小票集合的职能。通过与银行签订协议，比如一年50亿的额度，将一些小票进行规模化处置，同时提高对银行的议价能力。”国瀚金控负责人表示。

　　据悉，国瀚金控目前在票据方面的日均交易量在5亿元左右，该公司另一位负责人表示，计划2015年规模上会有所突破，日均达到11亿～21亿元。

　　与线下市场不同，中汇在线事件曝光之后，互联网平台对于上线票据理财产品逐渐趋于谨慎。

　　杭州财米科技有限公司（以下简称挖财）总裁顾晨炜表示，票据理财是公司关注的一块领域，但不是特别优先，目前还没有正式上线的相关产品，因为票据理财产品收益偏低，而且有下降的趋势。

　　杭城另一家互联网金融平台则表示，不会上线票据理财产品。该平台创始合伙人表示，“票据理财完全没有优势，正规的票据理财收益在4％～5%多一点，收益上和货币基金差不多，而灵活度上票据理财一般要求有固定期限，又没有货币基金方便。”

　　专家：融资性电票难以发展

　　据了解，中汇在线在其票据理财业务上线之初，曾与多个互联网金融平台展开合作谈判。挖财是中汇在线的首批合作谈判对象之一。

　　“当时，市场上的票据理财收益普遍在7%左右，而中汇在线给出了18%的收益”，最重要还是中汇在线的票据业务存在唯一性问题，整个洽谈和挖财尽职调查过程中，都无法提供详实资料供挖财排除其取票自融的可能性。”挖财方面表示，票据理财产品，首选的合作对象是银行，其次才是专业的票据理财平台。

　　除“自融”的可能性外，票据理财也并非像一些互联网票据理财平台宣传的一样“100%安全”。

　　“唯一性，这是目前很多互联网票据平台做得不太规范的。（银行承兑汇）票一旦通过互联网平台发不出，要保证票不能被挪动”，挖财风险管理副总裁赵永鹏表示，另外，纸票除了假票风险外，在盖章签字中也很容易出错，虽然不影响承兑，但会出现延期等情况，所以还要考察平台是否有风险备付金，一旦某一张票据出现兑付问题，可以先补上。

　　这一点上，电子票据有天然的优势。“相比纸票，电票在真实性和唯一性方面都更有优势。电票的转让操作更严格、更便捷，会有电子背书，倒手也不容易操作。”赵永鹏表示。

　　但现实是，票据市场目前大部分做的是纸票小票。虽然早在2009年10月，由央行建设并管理的电子商业汇票系统（ECDS）就已经建成并运行。

　　对此，一位银行系统出身的人士称，如果票据是纯粹为贸易而产生的，电票肯定是会有发展的，但目前大部分的票是融资性质。该人士分析称，银行将授信额度变成票据额度，要求企业先存入保证金。这样一来，银行既吸收了存款，又不占用额度，同时减轻流动资金压力。因为银票是半年后支付的，拨备不需要那么高。但企业拿到票之后，是需要用钱的，所以只能去贴现。如果直接用票据去付货款，又存在其他问题，如票据无法拆分。

　　“如果仍是以融资性票据为主，电票是很难推动起来的。”上述银行系统出身人士称。

　　不过，也有业内人士认为，电票只是提高了虚假交易的成本，如果要做假的，还是可以做到的。

　　多位业内人士对《每日经济新闻》记者表示，随着经济形势的发展，《票据法》已经跟不上时代了。其实，票据业务本身不是新行业，但《票据法》要求有真实交易背景，现在大部分的票据业务处于灰色地带，行业管理上比较混乱，没有统一的标准，专业素质良莠不齐。

　　为此，李映辉在上述论坛上也呼吁相关部门对《票据法》进行修改。