从上周公布的财新PMI及用电量数据来看，经济下行压力犹在，并且在当前阶段未得到有效缓解，稳增长需要继续加码。同时目前通胀水平较低，这给了政府政策调节更大的空间，我们预计下半年政府将继续运用货币及财政政策刺激经济复苏，同时将更多地倚重财政政策，可持续关注基建类投资数据是否出现大幅增长，进而判断经济在下半年是否能够触底回升。中短期来看，由于监管层维稳市场的意图和决心坚定，短期经济基本面因素影响可暂时搁置，资金面将主导近期市场走势。下周限售股解禁将有所增加，对市场资金面形成一定压力，同时期指经过连续上扬，短期技术指标出现超卖迹象，有回调压力，预计下周期指三个品种将呈现震荡回落走势，建议可尝试多IH空IC跨品种套利。

　　经济数据跟踪上周公布的7月财新PMI初值仅为48.2，在经过上月短暂回升之后，再度拐头向下，显示经济前景依然并不乐观，同时公布的产出分项为47.3，创下16个月新低。

　　行情走势期货市场上周市场在连涨四个交易日后，于周五出现回落，且走势继续分化，其中IC1508合约上涨2.54%，IF1508及IH1508合约则双双出现下跌，跌幅分别为3.24%和3.5%

　　基差方面，上周期指三个品种持续负基差状态，虽然伴随指数的上扬，期货贴水一度大幅收窄，但上周五的大幅回调促使贴水进一步扩大。截止到上周五，IH、IF、IC1508合约分别贴水74.84，164.08和445.07点。

　　主力持仓方面，虽然上周多空双方均有增仓，但空头增持力度更大，期指三个品种净空头持仓较前一周小幅增加。其中IF前20名主力持仓中多空头分别增仓4982手和7280手，净空头持仓增加2298手至11081手;IH前20名多空主力持仓上周一一度分别大举加仓10000手之上，但未能持续，之后持仓出现迅速回落，净空头持仓小幅增至3187手;IC主力持仓变化相对较小，多空分别增仓83手和885手，净空持仓增至901手。

　　IF、IH及IC主力合约前20名持仓现货市场虽然经济数据不尽人意，但受到证金公司增量资金托市以及个股股东增持等影响，沪深两市在上周持续走高，上证综指一度回升至4200点附近，但周五指数出现回落，再度跌至4100点之下。市场风格方面，创业板及中小板继续走强，当周分别上涨6.8%和6.1%，而以大盘蓝筹为主的沪深300及上证50指数表现相对低迷，其中上证50更是以下跌报收。

　　板块方面，依然是国防军工、通信及农林牧渔等前期热点行业涨幅居前，上涨超过10%，而在申万18个行业当中，上周仅有银行及非因金融出现下跌，其余行业全部上涨。

　　估值方面，由于指数持续回升，上周市场主要指数市盈率进一步走高，其中创业板、中小板及中证500指数增幅明显，沪深300及上证50指数市盈率则出现小幅回落。

　　现货市场主要指数估值3股市供需情况股票发行方面，证监会近期暂停了IPO审批，原定发行股票也已将冻结资金退回到投资者账户，7月仅有503亿元增发募集资金，配股和IPO全部为0，市场压力较6月出现大幅缓和。

　　限售股解禁方面，未来一周(7月27日至8月2日)将有近23亿股，共计554亿元股票解禁，市场供应压力渐增。

　　伴随市场回暖，上周两融余额较之前有所增加。截止上周五，沪深两市融资融券余额为14588亿元，较前一周增加近200亿元。

　　融资融券净买入与余额对比4后市展望从上周公布的财新PMI及用电量数据来看，经济下行压力犹在，并且在当前阶段未得到有效缓解，稳增长需要继续加码。同时目前通胀水平较低，这给了政府政策调节更大的空间，我们预计下半年政府将继续运用货币及财政政策刺激经济复苏，同时将更多地倚重财政政策，可持续关注基建类投资数据是否出现大幅增长，进而判断经济在下半年是否能够触底回升。中短期来看，由于监管层维稳市场的意图和决心坚定，短期经济基本面因素影响可暂时搁置，资金面将主导近期市场走势。下周限售股解禁将有所增加，对市场资金面形成一定压力，同时期指经过连续上扬，短期技术指标出现超卖迹象，有回调压力，预计下周期指三个品种将呈现震荡回落走势，建议可尝试多IH空IC跨品种套利。