与众多迷你投连险账户形成对比的是，部分规模较大的投连险账户集中在少数大保险公司。

　　编者按：投资连结保险，是集保障和投资于一体的终身寿险产品。来到中国市场15年的投连险，如今身在窘途：规模连年下降，勉强达到700亿元；一些产品生存困难，瘦身为百万元级别的迷你投连险，甚至还存在着百元规模的超级迷你账户。

　　投连险，这个占据海外保险市场半壁江山的险种，在国内市场的发展却并不顺利。

　　随着各大保险公司上半年财报的发布，集保障、投资于一体的投连险也交出业绩答卷。相较收益率的高低，投连险账户规模的明显差异更应该引起业界关注。

　　证券时报记者梳理公开披露的保险公司定期报告和投连险报告发现，国内投连险市场如今良莠不齐：不仅存在着一些规模超10亿级别的投连险产品，大量百万元级别的迷你投连险账户也充斥着这个市场，甚至还生长着小到200元的超级迷你账户。

　　176元账户年收益3元

　　竟收3元管理费

　　投连险是保险行业最激进的投资产品，它被视为险企投资实力的集中体现和险资动向的重要观察窗。市场普遍关注投连险的收益率高低，但对具体账户规模则关心较少。

　　数据显示，截至上半年，国内投连险总规模约为708亿元，被纳入排名体系的有191只投连险账户。以此简单计算，单个投连险账户平均规模为3.7亿元。不过，由于国内投连险市场具有明显寡头性质，大多数投连险账户都达不到这一规模。

　　证券时报记者统计发现，目前市场上已经涌现大量超小型投连险账户。

　　中德安联旗下的两个投连险账户堪称史上最迷你账户。截至6月30日，中德安联“债券稳健型账户”账户规模为2.39万元，而“指数优势型投资账户”规模竟只有200元。

　　从中德安联更详细的2013年投连险报告来看，“指数优势型投资账户”当时的资产规模为176元，并处于空仓状态。虽处于空仓，管理费却也1分钱都不减免。该账户2013年唯一收益为3元银行存款利息收入，保险公司也从中收取了3元资产管理费。

　　除了中德安联，还有多家险企也出现远低于平均规模的投连险账户。

　　以中宏人寿为例，截至今年上半年，中宏人寿旗下4个投连险账户，无一账户规模超过1000万元。其中，中宏人寿“现金管理型投资账户”资产总净值最低，仅176万元，远低于一般股票私募基金规模。此外，已经并入中美联泰人寿的原联泰大都会人寿“5545平衡型投资账户”资产规模也仅84.95万元。

　　巨头保险公司旗下也出现了小型投连险账户。截至2013年年底，太平人寿旗下共有13个投连险账户，10亿规模以上的账户不占少数，但也有5个账户资产规模低于千万元，如“稳健安心型投资账户”规模仅439.9万元，“忠诚保证投资账户”也仅492万元。

　　生命人寿近些年来在投资领域表现激进，在投连险收益上也颇有斩获，但旗下也出现了迷你投连险账户。2013年年报显示，生命人寿旗下共9个投连险账户，3个账户总资产低于千万元，其中“增强货币账户”净资产最低，仅115.85万元。

　　迷你账户因何涌现

　　迷你投连险账户的出现并不偶然，背后是投连险市场规模的不断下滑。

　　华宝证券统计数据显示，尽管开设投连险业务的险企数量逐年增加，但投连险规模却在3年间减少约200亿元。2011年三季度，全国投连险规模达到907.87亿元，到2013年年底，只有739亿元，截至2014年6月底，全国投连险规模已下滑至708亿元。

　　华宝证券表示，国内投连险市场已经呈现明显的寡占市场，排名前4的保险公司投连险账户规模占全行业75%，前8家保险公司投连险规模占行业总规模的88%，且持续2年保持集中度提升态势，新加入的保险公司短期很难在这一领域有所作为。

　　长江证券分析师刘俊认为，市场竞争力不断削弱和险企重视程度下降是迷你投连险出现的根本原因。尽管号称兼备投资和保障两大功能，投连险产品却又在这两方面都缺乏足够竞争力，“相信在较长时间里，投连险的规模都将持续弱化”。

　　在业务层面，投保人退保、转换投资账户、业绩亏损和产品停止销售是出现迷你账户的几个主要原因。一家中小险企深圳分公司总经理告诉记者，险企一般没有退保或要求投保人转换账户的权限，迷你账户的出现主要是投保人的自主选择，不过也不排除部分代理人主动劝说投保人转换账户。

　　中德安联保险方面表示，上述两个超迷你账户均属此前推出的一款投连产品，出于整体投连产品策略和投资策略考虑，这款产品在推出后很短时间内即停止销售，因此只有极少量客户主动选择该账户，但后期又陆续赎回或将资金转向其他账户，此后这两个账户再无资金投入。

　　一位保险资产管理公司高管向证券时报记者表示，投连险的主要收入来源就是资产管理费，当账户规模在百万元级别时，险企几乎无利可图，但目前监管层对投连险规模并没有明确限制，险企也没有动力主动清盘，“申请一个投连险产品不容易，很多险企都想留住账户等待行情好转”。

　　账户管理费用偏高

　　尽管投连险号称“退可攻进可守”，但随着各种创新理财产品的面世，特别是互联网带动了货币基金的普及，投连险收费标准明显难符合市场对成本收益的新匹配需求，一些现金类投连险账户动辄1.5%的管理费用，已是普通货币基金的5倍多。

　　目前，投连险涉及收费项目共有7项，包括初始费用、买入卖出差价、死亡风险保险费、手续费、保单管理费、资产管理费和退保费用，各家险企会出于营销考虑而免除投保人部分费用。

　　作为投连险的主要收入项目，资产管理费用最受业界关注。按照相关规定，投资连结保险资产管理费年度最高为2%，实际操作中，1.5%左右收费标准较为常见。值得注意的是，一些险企甚至对债券类和现金管理类账户也一视同仁收取1.5%费用，造成管理费用过高、产品吸引力下降。

　　以中宏人寿的“鸿运人生”投连险为例，该公司2013年年报显示，该投连险对旗下的4个投连险账户一致收取1.5%的资产管理费用，其中包括现金管理类账户，远高于其他现金管理类理财产品。例如，天弘基金为余额宝打造的“增利宝货币市场基金”，每年收取的资产管理费用仅0.3%。换言之，中宏人寿每年收取的资产管理费用是余额宝的5倍。

　　一些险企则对不同账户收取不同资产管理费用，使得对现金管理类账户的费用有所下降。尽管如此，上述费用标准依然高于现行货币基金收费标准。

　　比如，光大永明人寿对货币账户收取1%的管理费用，恒安标准对现金型账户收取0.8%资产管理费，招商信诺旗下的两个现金类投连险账户“现金增值账户”和“货币型账户”收取0.5%管理费用。

　　在债券类账户方面，投连险的收费也不低。以恒安标准人寿为例，该公司对债券型账户一年收取资产管理费1.25%，而华夏基金的债券型“华夏安康债券A”只收取0.6%的基金管理费。

　　一家保险资产管理公司高管对证券时报记者表示，投连险的收费标准已经明显脱离市场的平均水平，而对于一些险企对现金管理类和债券类账户收取高达1.5%的费用，该高管表示“我也很费解”。