国际油价经过长时间下跌后，于2016年2月11日创出26.03美元/桶的阶段性低点，之后在一系列因素刺激下开启反弹之旅，近一个月反弹幅度约40%。

　　原油大涨的根本原因在于最主要的产油国难以承受长期的低油价。沙特和俄罗斯常年维持1000万桶/日以上的生产规模，石油出口构成这两国最主要的外贸收入和财政收入。但油价从2014年夏天以来几乎连续下跌18个月，特别是在2015年10月短暂反弹并触及50美元之后重新下滑，跌至2016年2月初几乎再度腰斩。这轮下跌给两大产油国带来很大困难，沙特史无前例地发行了国债以弥补财政收入的锐减；俄罗斯2015年GDP再次陷入萎缩的困境；此外其他中小产油国也面临困境。在此背景下，2月16日，沙特、俄罗斯、委内瑞拉等全球大型产油国达成有条件协议，决定将石油产量冻结在2016年1月水平。冻产协议刚达成，就有外媒表示，冻结石油产量的有条件协议以最低限度的真实承诺换取了最大限度的舆论效果。事实也是如此，原油过剩局面并未改变，但油价却一路反弹，至少在技术上有从熊转牛的迹象。

　　原油反弹的另一个原因在于，沙特和俄罗斯在低油价下拒不减产的策略成功打压了美国高成本的页岩油气生产商，迫使其临时歇业。美国油服公司贝克休斯上周五公布的数据显示，截至3月4日当周美国石油活跃钻井数减少8座至392座，连续第11周减少，降至2009年12月以来最低水平。美国石油活跃钻井数曾于2014年10月触及1609座的高位，目前已经减少近四分之三。美国国内油井因为低油价大量关闭，显然将增加美国的原油进口，大幅延后美国“能源自给”的步伐，有利于石油市场供需平衡。此外，国际能源署（IEA）首席经济学家瓦罗上周五表示，石油产业2015年投资支出减少逾1000亿美元，2016年将要到来的新一轮大幅减支料将冲击生产前景。未来由于石油生产投资跟不上可能导致产量大幅下滑，需求却可能增长，油价因此反弹。

　　美国劳工部上周五公布的2月季调后非农就业人口增加24.2万，大超预期；失业率持稳于4.9%，数据进一步减轻了市场关于美国经济可能陷入衰退的担忧。经济数据明确了经济增长的现状和预期，对原油市场显然是利好，毕竟稳定的石油需求才是未来油价反弹的真正基础。

　　近期有消息指出，各大产油国将在3月20日再次开会，继续讨论原油市场稳定和油价问题，会议的目标是让油价上涨至每桶50美元。但部分美国国内页岩油气生产商表示，一旦油价升至40美元/桶上方，就打算重开油井。

　　中投佳创分析师认为，油价已进入技术牛市，将继续在30美元/桶-40美元/桶区间内长时间震荡筑底，再次跌破前低的可能性不大。不过，年内反弹突破50美元/桶并站稳的可能性同样不大。油价大概率在30美元/桶-50美元/桶之间反复震荡，上升的时间段居多，而一个月反弹40%的场面料不会重现，油价受意外事件驱动突发涨跌的频度将变大。　　□中投佳创 周智诚