10月下旬以来，郑棉进入企稳反弹阶段，但反弹幅度较小，且在12000元/吨关口大有止步之嫌。昨日郑棉主力1605合约最高上探至11920元/吨后震荡下行，最终下跌5元/吨，收报11845元/吨。现货方面，棉花指数3128B价格为12942元/吨，较上一交易日下跌18元/吨。期货贴水现货1000元/吨以上。

　　“2015年下半年以来，棉花期货主力合约和棉花现货价格差不断拉大，期货贴水现货越来越多，进入10月份以来，期货主力价格低于现货价格1000多元/吨。现在的期货价格很难吸引仓单进入，需要反弹给仓单进入的机会。”银河期货分析师刘倩楠表示。

　　据刘倩楠介绍，从统计数据来看（2754个样本），“现货价格-期货价格”的平均值在-370元左右。历史中，“现货价格-期货价格”超过1200元/吨的阶段不多。一次是在2010年棉花大涨的时候，另外一次是2014年3月国家抛储备政策将进行调整消息传出之后。现在的期货主力价格再次低于现货价格近10%，但是现阶段缺支撑现货价格大幅度高于期货价格的理由。

　　同时，棉花供需层面迎来利好。据USDA11月全球棉花供需预测报告显示：2015/2016年度全球棉花总产量为2299.7万吨，相比10月预测减少了38.3万吨，消费2429.6万吨，调减14.8万吨，期末库存2309.8万吨，调减19.2万吨。

　　“11月报告全球棉花产量略减，消费调降，库存减少，整体对棉价偏多影响。”招商期货分析师熊涛指出，国内主产区新疆棉接近尾声，较往年大幅提前，减产再次得到确认，国内机构预测产量为500万吨甚至低于此数量，USDA中国产量仍在544万吨。本年度新疆棉区兵团和地方产量各占一半，兵团尚未报价，只有少量预售。国内棉花目前较为稳定，好棉花缺乏。兵团后市报价大概率不会低于目前市场价格。期价目前小幅贴水，后市大概率会继续向现货价靠拢。

　　市场方面，据刘倩楠介绍，近日新疆籽棉收购也接近尾声，轧花厂抓紧最后时间采购好棉花，疆内棉籽交售价格持续上涨，高品质籽棉收购价略有反弹。但今年棉花质量远差于去年，预计明年初优质棉供需失衡情况将凸显。

　　刘倩楠测算，新疆棉算上贷款利息等方面的开支，每吨3128B级皮棉的成本价要在12200-12600元/吨左右，而运输到内地除了出疆棉补贴之外还得根据远近另加少量费用。而内地压花企业，生产成本线更是在12700元/吨-13000元/吨以上。如果按照这本账来算，假如轧花厂不想亏本，那么皮棉的最低销售价就得维持在12400元/吨，甚至更高。

　　“短期内企业由于成本价摆在那里，而且近期收购进入尾声，纺织厂也在积极挑选质量好的棉花，补库意愿增加，轧花厂资金压力相比之前有所缓解。当然也不能排除后期轧花厂由于资金链断裂，大幅降价甩货的情况，但是短期还是会挺一挺价格的。因此，预计短期内国内棉花现货价格将维持一个震荡走势，依照目前来看，这个价格远高于郑棉期货的主力合约价格。”刘倩楠说。