大宗商品多头这个冬季尤为寒冷。除了乏善可陈的基本面外，美元强劲上涨，令空头更加肆虐。

　　上周五，美国10月非农数据大幅强劲，推动加息预期迅速升温。11月10日，美元继续携非农数据带来的余威强劲上涨，直逼100点大关。受此打压，黄金、白银、原油和有色金属等大宗商品纷纷下挫。

　　对于美元走势，“死多头”高盛称，美元涨势将再次爆发，在年底前即可追平欧元，甚至比欧元更“贵”。美元的牛市才刚刚开始，或意味着大宗商品冬季依然漫漫无期。

　　黄金好日子一去不返？

　　随着美联储启动加息，有分析认为，黄金投资的好日子一去不返。全球最大黄金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust的持仓规模连续第七日下降，降至2008年全球金融危机以来最低点。

　　全球主要大宗商品均以美元来标价，这意味着，美元上涨代表大宗商品价格将下跌。而金融属性最强的黄金，与美元走势负相关性最为明显。“黄金通常被视为避险天堂，如果美联储启动加息，进入加息时代，投资黄金的好日子就一去不返了。可以观察到，上周公布远强于预期的美国非农就业数据后，投资黄金的ETP有资金流出。”有市场人士表示。

　　截至11月10日，SPDR Gold的持仓环比减少0.4%至666.11公吨，为2008年9月以来最低水平。其持仓已连续七日下降，为今年7月以来最长连降期。

　　截至11月11日北京时间19:00，纽约12月期金收报每盎司1088.80美元。该合约今年以来累计跌约8%，7月末一度跌至五年来最低的每盎司1073.7美元。上周全球黄金ETP持仓合计减少26.9公吨，减少规模也是今年7月以来最大。

　　美元上涨令多数国际投行对金价走势表示悲观。ETF Securities的研究主管Mike McGlone表示：“跟随上周金价的下跌，ETF的流出是合理的。看起来只有股市大跌才可能是能够阻止美联储12月不升息的。因此，金价和股市的负相关关系比通常要更大。”加拿大皇家银行(RBC)周二表示，美元攀升、美联储加息以及通胀疲软这三大压力仍然对黄金市场产生巨大不利影响。

　　不过瑞银(UBS)指出，目前金价下行的可能更大，短期内没什么人愿意逆势而行。如果美联储真的升息了，一些投资者押注届时金价会上涨，因为交易员们倾向于“卖流言，买事实”，人们会认为那个时候金价已经触底了。

　　期铜或再创新低

　　盘面显示，铜价自5月以来几乎是单边下跌，没有像样的反弹，仅仅在9月有个反弹，但力度较弱。混沌天成深圳研究所副所长彭三好认为，美联储12月加息预期升温加剧了铜价负面情绪的积累，是近期铜价表现孱弱的重要因素。

　　他认为，铜价在9-10月弱势反弹，但在11月初遭到痛击。行业大背景的弱势更容易引发价格下跌，下游消费的脆弱性会因为铜价下跌变得异常敏感，这反过来加剧跌势。市场上关于美联储加息预期的变化直接引发了大宗商品的大幅下挫，不排除12月美联储议息会议前铜价会走出新低。他预计，沪铜在38500-40000元/吨的区间已经被打破，顺势做空尽管价格偏低，但依然有机会，新低可能不是终点，惯性下探的空间可能在35000-36000元/吨一线。

　　美元牛市刚刚开始？

　　据相关报道称，今年年初美元大涨之际，曾有14家银行预测欧元与美元平价，到上月底只剩高盛一家。上周五意外强劲的非农报告后，高盛称美元将再次爆发，在年底前即可追平欧元，甚至比欧元更“贵”。

　　上周五公布的10月美国非农就业报告显示，10月美国新增非农就业者27.1万人，创年内新高，较预期多增8.9万人，较9月多增13.4万人，10月失业率又降至5.0%的2008年以来最低点。数据公布后，美元指数当天涨逾1%，创今年4月月中以来新高。

　　高盛全球宏观研究团队认为，美元的涨势才刚开始，未来几个月可能扩大涨幅。随着美联储和欧洲央行货币政策分歧扩大，未来12个月内，欧元对美元的汇价将跌至平价甚至更低。