生猪供应减少利好猪价上涨，但饲料需求却因此缺乏支撑，短期利空包括玉米、豆粕在内的饲料价格，3月中旬以来，相关猪料价格纷纷出现下滑。不过分析人士认为，从中长期来看，养殖利润回升将导致补栏增加，后期随着生猪存栏数量增加，下游养殖市场对饲料需求提供支撑，豆粕价格或将有所反弹。

　　猪料价格持续下滑

　　伴随着生猪去产能进程的推进，国内大部分猪料销量开始下降。农业部统计的180家饲料企业的数据显示，今年1-4月份猪料产量同比下降了12%。

　　而3月中旬以来，豆粕价格持续走低，6月玉米也未如往年惯例上涨，由此导演了猪料的一场降价大戏。农业部数据显示，玉米大宗价格从3月中旬的2.99元/千克下跌至目前的2.8元/千克，跌幅超过6%;豆粕价格从3月中旬的3100元/千克左右一度降至6月中旬的2600元/千克关口，跌幅一度超过16%，目前则回升至2880元/千克;与之相对应的是，菜粕价格也从2380元/千克一度跌破2100元/千克，跌幅接近12%，目前也回升至约2150元/千克。

　　猪料方面，6月12日零点起，饲料龙头企业海大集团发通知称，除人工乳、乳猪料价格保持不变外，其他猪料产品价格下调50元/吨，这已经是海大今年第4次下调猪料价格，降价幅度合计达到8元/包。另据不完全统计，傲农、汇海、唐人神、安佑、加大等饲料企业小猪料降价均已超过150元/吨，无疑给养殖户留出了更多的利润空间。

　　“生猪存栏维持低位，利空饲料消费。”中粮期货生猪分析师陈建业表示，我国豆粕总消费量的50%用于生产生猪饲料，因此，仅仅因为生猪饲料的下降，就会造成豆粕需求同比下降约5.2%，需求不振，饲料消费疲软，国产豆粕价格也屡屡创出新低，生猪存栏不稳，豆粕价格难言乐观。

　　从基本面来看，业内人士认为，在低价进口大豆逐渐到港、国内压榨企业开机率恢复的状态下，豆粕供应增加在所难免，而生猪养殖等消费端持续低迷。豆粕市场在超跌反弹后，仍将面临较大下行压力。

　　英大期货就表示，生猪存栏量和能繁母猪存栏量的下降导致豆粕下游消费低迷，需求低迷令豆粕期价失去有力的支撑，豆粕期价上方承压加重。豆粕期价的持续走低令同为饲料原料的菜粕也难以独善其身，菜粕期价将在豆粕期价的拖累下继续保持弱势下行。

　　与此同时，国内玉米供应宽松是既定局面，而终端需求却难以跟上供应步伐，供过于求的趋势下，玉米价格上涨面临压力。业内人士指出，国储库存高企、进口替代大量使用、饲料消费需求增速缓慢、深加工行情长期疲弱，多重利空制约市场，玉米价格整体弱势。

　　芝华数据生猪分析师姚桂玲同时指出，6月份玉米现货价格震荡上涨，临储库存高企，市场需求疲弱，进口替代品使用量增加，后市玉米现货价格多看空。近期豆粕现货价格随美盘较大幅反弹，短时间豆粕现货价格或反弹，长期受供应宽松影响，上涨行情或难持久。

　　后期需求有望回暖

　　展望后市，华联期货研究员丁永欣认为，生猪等下游需求回暖依然缓慢，进入7-8月高温季节，猪肉消费有所下降，因此豆粕需求也有所减弱，市场对饲料豆粕的需求总体有限，豆粕近期或将继续跟随CBOT大豆走势运行。不过后期随着生猪存栏数量增加，下游养殖市场对豆粕需求提供支撑，豆粕价格或将有所反弹。此外，天气炒作成为多头有利的条件。

　　多位业内人士对此表示赞同。浙商期货分析师朱磊就表示，国内的需求回暖也是市场期待热点。当前生猪存栏与能繁殖母猪存栏都处于历史低点，但目前猪粮比已开始回升至盈亏平衡点，后续养殖补栏积极性恢复或可期。

　　“尽管截至5月末，生猪存栏量和能繁母猪存栏量还是处于下滑的势头，但目前养殖利润逐步走高，目前每头生猪自繁养殖利润达到196元，或带动养殖户补栏积极性，从而提振豆粕需求。”长江期货研究员韦蕾研究认为，下半年国内宏观经济政策或继续维持宽松，降低未来半年至一年出现通缩的概率，为豆类市场消费提升奠定良好的宏观环境。再加上国内养殖需求三季度回暖预期强烈，豆粕价格有望震荡走升。

　　华泰长城期货同时表示，尽管由于生猪存栏仍然低迷，近期豆粕消费仍不乐观，但远期或许可以期待养殖利润回升使得补栏意愿回升。不过养殖利润导致补栏增加、从而利好豆粕消费可能要在四季度才能看到。