“按照昨天的计划，一开盘就大幅做空期指，跳水平仓反多，宽幅震荡；日收益在32%，期间还有两次提早空，否则收益可以达到50%。”6月3日，投资者小李谈起自己昨日在沪深300期指上的操作，言语中半是兴奋半是遗憾。

　　当日三大期指全线震荡跳水，中证500期指跌幅最大，主力合约盘中最大跌逾3%。“周三期指下跌其实反映的是资金情绪由乐观到谨慎的变化，越临近5000点，市场的不确定性越大，恐高情绪也就越明显，由此需要修复升水水平。”业内人士告诉中国证券报记者。截至昨日收盘，期现价差得以大幅回归，沪深300期指主力IF1506合约升水已收敛至40点以内。

　　谨慎情绪的升温同时体现在持仓变动上，昨日IF1506多头主力中信期货、光大期货席位分别大举减仓3091手、1413手，空头主力安信期货、国泰君安期货席位则乘势追击，分别增仓1294手、1171手。

　　分析人士指出，期指三品种价差逐步回归至前期正常水平，暗示市场对于上周股市大幅下挫的悲观情绪已逐步消化，不过多空分歧更为激烈，显示短期期指震荡态势或将加剧，中小盘股依然有望强于大蓝筹。

　　三大期指下跌 期现价差回归

　　本周三，三大期指早盘走势震荡，盘中突然跳水，最终集体翻绿。截至收盘，沪深300期指主力合约IF1506跌84.4点，跌幅1.6%，最终收于5182.6点；上证50期指仍然表现最弱，IH1506跌58.4点，跌幅1.77%，最终收报3244.8点；中证500期指则相对抗跌，IC1506合约跌167.8点，跌幅1.49%，最终收报11103.2点。

　　“导致周三期指大幅跳水的原因，我们认为还是与期指的高升水有关。此前期指持续呈现高升水格局时，相应的ETF也较标的指数出现溢价，缩减了期指的套利空间，因此套利资金的入场力度并不大，而周三盘中跳水时，沪深300ETF相对于指数出现折价，套利资金趁机入场，打压了市场的走势。”宝城期货研究员邓萍表示。

　　随着套利资金的进场，昨日期现价差得以大幅回归，截至收盘，IF1506升水39.01点，IH1506升水仅6.37点，升水幅度最大的IC1506也收窄至123.21点。邓萍认为，这暗示着市场对于上周股市大幅下挫的悲观情绪已逐步消化。

　　“基差的变动主要反映市场投机热情的高低，在前几日大盘大幅上扬时，期货会较大幅度升水，而当出现调整时，升水会减少，说明目前市场趋于冷静。”银河期货研究员周帆表示。

　　对于三大期指的跌幅分化，周帆指出，这三个指数的强弱取决于当前市场风格变化，从短期来看，成长型的中小盘股依然要强于大盘蓝筹股，这一特点依然有望延续，直到市场出现大幅震荡，风格发生根本转变，资金流出中小盘股。

　　邓萍补充称，中证500期指相对抗跌主要与中小板和创业板的强势有关。“当前管理层改革进度不断加速，大额存单的推出暗示利率市场化再进一步，显示了转型的决心。因此符合转型要求的新经济不断受到资金追捧，这部分上市公司多是中证500指数的标的股。而上证50指数是超级蓝筹股的集中营，这些个股多是低估值金融股和传统产业的蓝筹股。”

　　多头大撤退 短期震荡加剧

　　“期指空单增多，对大盘不是啥好事情，大家注意风险了。”有投资者如是提醒。

　　中金所数据显示，截至昨日收盘，IF合约总共增仓4243手，其中IF1506增仓3348手，其前20名多头席位增仓1513手，前20名空头席位增仓2863手，“空军”力量明显更为强势。分席位来看，多头方面，中信期货、光大期货分别减仓3091手和1413手，银河期货、中信建投、上海东证期货席位分别增仓1074手、872手和750手；空头方面，安信期货、国泰君安、方正中期期货席位分别增仓1294手、1171手和675手，南华期货、光大期货、鲁证期货席位分别减仓312手、268手和206手。

　　“从IF主力持仓来看，短期期指仍需通过震荡来继续消化前期的负面影响。主力持仓增加空单力度略大，而中信、光大在当月合约上减持多单超过千手，显示短期期指震荡态势或将加剧。但随着本轮新股申购的结束和打新资金的逐步回流，后期股指有望再创新高。”邓萍说。

　　周帆同时表示，近期市场的上涨依然是延续过去的特点，国内资金大量流入股市加上业内对股市的力挺，是股指上涨最大的动力。在预期上涨的情况下，只要监管层对市场继续支持，中小盘股依然有望强于大蓝筹。