“期指最后15分钟又掉下去了，该怎么看？”“期指尾盘贴水近10个点，明天大盘是不是更危险？”

　　经历了昨日先跳水、后反弹的惊心动魄行情之后，投资者纷纷关注期指动向对现货大盘的指示意义。对此，接受中国证券报记者采访的分析人士认为，期指主力合约小幅贴水，显示投资者对指数短期整固仍有预期，但并不表示对后市更长期走势偏空。展望后市，短期调整需求加大，但政策面料仍偏暖，期指相对低位建立的多头头寸还可继续持有。

　　谨慎心态加重

　　3月24日，期指走出了惊心动魄的行情，主力合约IF1504高开于4002点，随后进入短暂的震荡期。早盘10时40分之后，期指突然跳水，一度下探至3921点，40分钟内下跌75点。不过随后期指又逐步反弹，最终报收于3963.6点，较上一交易日下跌21.4点或0.54%。期指总成交量较上一交易日增加约9.5万手至152.3万手。

　　对于期指先抑后扬的表现，分析人士认为，周二盘中剧烈波动应该主要受到技术面和情绪面因素的影响，近期期现市场经过连续上涨之后，技术性调整的要求较为强烈，目前来看，影响市场的主要因素并未有明显变化，周二盘中的波动是正常的和可接受的。

　　“期指早盘下跌可能与汇丰PMI数据公布有关，其值远低于预期和前值，加上股指目前点位偏高，上证指数创7年来新高，前期涨幅较大，部分较为谨慎的投资者选择落袋为安，从而引发跳水。下午主要受潜在利好消息如互联网金融、国企改革等消息刺激，大资金逢低买盘入场。”银河期货研究员周帆表示。

　　昨日公布的数据显示，中国3月汇丰制造业PMI预览值为49.2，降至11个月新低，预期值为50.3，2月PMI终值为50.7。

　　值得注意的是，现货方面，沪深300指数昨日以红盘报收，表现强于期指。截至昨日收盘，IF1504贴水近10点，其余三个合约的升水幅度也大幅缩小，远月IF1509合约也仅升水44.95点。

　　对此，华泰长城期货高级分析师尹波表示，在现货市场连续强势上行的背景下，期指并未出现放量增仓上行的态势，成交量还经常出现一定幅度的萎缩，而且期现价差也并未显著扩大，这与去年11月底以来那一波上涨明显存在着较大的差异，反映期指投资者对后市确实相对谨慎。

　　兴证期货研究员郑国艳表示，当前股指于高位波动较大，且指数连涨积累获利了结压力，期货主力小幅贴水显示投资者对指数短期整固仍有预期，但并不表示对后市更长期走势预期偏空。

　　短期有整固预期

　　虽然昨日期指盘中出现大幅跳水，不过持仓数据显示，多头主力并未出现大幅撤退，甚至多方兵力仍较空方强势。中金所公布的持仓数据显示，在IF1504合约中，多头前20席位累计增持多单1569手，而空头前20席位仅增持空单364手。在IF1506和IF1509合约中，净空单也均呈减少态势，表明多头略占优势。

　　对此，市场人士指出，虽然截至昨日收盘，期指四合约持仓量较上一交易日出现2581手的下滑，但依然维持在接近25万手的高位，空头并未出现反扑的迹象，前20席位持仓变化更是说明多头兵力略强。

　　展望后市，周帆认为，在经历近一波大幅上涨行情后，市场出现大幅跳水，并放出天量，尽管下午回升，但基本预示着调整的来临，加上期指的贴水，近期建议多头适当减仓。

　　“预计指数后市强势能维持，但或以短期快速调整方式消化技术压力，高位波动风险加大，投资者需有心理准备，但预计整固过后仍会继续弹升。”郑国艳表示，此轮行情本质仍在于偏暖政策背景下的资金推动，资金进出节奏要看政策变化，偏暖政策能否维持是本轮行情变化的重点考察因素，预计稳增长政策在目前至二季度不会发生明显变化。

　　不过，尹波指出，从目前的情况来看，政策面未见显著利空打压，资金面预期继续向好，技术面向上趋势明确，积极因素共振态势明显，还出现趋势逆转的信号。“近期期指调整都是正常的技术性因素所致，建议投资者跟随趋势，把握好节奏，相对低位建立的多头头寸还可继续持有。”