国内减产超预期、新榨季种植面积将大减、二月份进口糖同比减少……近期糖市利好消息不断，大大提振期货市场情绪。本周一，郑糖主力1509合约大涨1.89%，逼近5100元/吨，一举收复上周失地。

　　“减产已成定局，从我们走访的情况看，无论糖厂还是投资者都对国内糖价走势比较乐观。但如果国内真的迎来牛市，国际糖价却不断下挫，内外价差不断扩大，进口利润随之增大，进口情况能否控制住？这成为左右国内糖价的关键。”接受中国证券报采访的业内人士认为，一定意义上看，未来进口量将成为悬在“糖牛”头上的堰塞湖。

　　减产超预期

　　继1月27日郑糖1509合约到达5248元/吨的阶段高点后，多头热烈期待的“糖牛”仿佛挪不动步，不仅顶不破5300元/吨的压力，还一度下探至4912元/吨的低位。

　　“空头的逻辑基于内外价差过大、消费淡季、糖会上即将上演的利多早已经反映完毕等；多头则期待糖会上进一步释放利多，以及减产周期不愿做空等。”业内人士说。

　　从3月22日广西糖会发布的信息来看，多头似乎又找到了继续反攻的理由。公开信息表明，本榨季广西预计产糖650万吨，相比上榨季减少150万吨左右；此外云南预计产糖230万吨，新疆预计产糖45万吨，海南预计产糖30万吨，广东预计产糖73万吨，其他地区预计产糖10万吨，由此全国预计产糖1050-1100万吨，比上榨季的1332万吨减产近300万吨。

　　另据截至3月23日不完全统计，广西收榨糖厂数量达41家，同比增加20家糖厂，已经收榨糖厂日榨产能达到23.6万吨/日，约占本榨季全区开榨糖厂总产能的35.4%。本榨季收榨进度大大提前，进一步加剧了食糖减产预期。

　　而中国证券报记者近日在广西实地调研了解情况进一步表明，因广西甘蔗的平均收购价已降至400元/吨，农民每亩地种植甘蔗的平均收入不到300元，远不如土地租金收入高且易得，不少农民由此继续减少甘蔗种植面积。广西糖协预计2015/2016榨季广西甘蔗种植面积将减少150万亩，广西食糖产量将出现连续下滑。

　　进口量成关键

　　郑糖因减产利多上涨的同时，国际糖市则因全球糖供应充裕继续萎靡不振。ICE原糖期货上周五曾一度触及六年低点12.39美分/磅，此后因巴西货币雷亚尔兑美元走强且低价吸引买盘，日涨0.5%，收报12.68美分/磅。

　　“近期国际糖价不断下挫，使得内外价差不断扩大，进口利润凸显。截至3月20日，配额内利润空间高达1600元/吨，这一可观利润，将会刺激原糖进口。就算配额外，在50%的高关税下，目前利润也有近700元/吨。”宝城期货研究员刘宇说。

　　最新数据显示，中国2月份进口糖12万吨，同比减少4.38万吨，减幅26.72%；环比减少26.53万吨，减幅60.86%。2015年1-2月中国累计进口糖50.53万吨，同比增加5.29万吨，增幅11.69%；2014/2015榨季截至2月底中国累计进口糖158.76万吨，同比减少48.51万吨，减幅23.4%。

　　尽管发改委已明确表态继续支持进口自律，保护国内产业、糖厂和农民。但目前进口管控仍未有明确性指引，对进口政策说法不一，成为市场的炒作热点。

　　“在国内糖市减产的情况下，如果国家限制进口量，那么国内牛市将会继续，若控制不当，导致配额外进口增加或大量走私糖涌入，势必会造成国内糖价的下跌。所以说，国内糖价的走势，除了产量以外，进口量是关键。”刘宇表示。

　　展望后市，瑞达期货研究员肖永志认为，因全球食糖供应充足以及巴西雷亚尔走软，国际原糖价格继续探底；国内方面，广西糖会信息总体偏多，主产区糖厂减产继续支撑糖价，但国内外价差过大，进口预期增加及新榨糖上市，消费淡季等因素压制糖价，期价短期或维持震荡回调走势。