10年期国债期货上市 初期市场存较大套利机会
- 发布时间：2015-03-23 08:10:00 来源：经济日报 责任编辑：张明江
在利率下行预期较强的周期内，国债期货依然处于牛市周期。由于目前回调已经较为充分，趋势做多的入场时点再度临近。从套利操作看，预计10年期国债期货上市初期，市场会有较大的套利机会。
上周五（3月20日），市场期待已久的10年期国债期货正式挂牌交易，继5年期国债期货上市近一年半之后，国债期货家族再添新成员。首批挂牌的10年期国债期货合约共有3个，分别是T1509、T1512、T1603，挂盘基准价分别为96.150元、96.190元和96.230元。首个交易日总体波动较大，主力T1509合约流动性好于预期，截至收盘，3个合约总成交3417手，总持仓为862手，由近及远分别收涨0.98%、1.29%和1.62%。5年期国债期货合约继续缩量窄幅震荡，市场情绪稳定。
在我国利率市场化步伐加快的大背景下，挂牌10年期国债期货，完善国债期货品种，将在5年期国债期货的基础上，丰富国债期货产品线，进一步活跃国债现货市场和优化国债期货功能发挥，推动完善国债收益率曲线。另外，10年期国债期货上市以后，市场可以通过期现、跨期、跨品种等多种套利方式提高期现货市场流动性，帮助完善收益率曲线。
国债期货投资策略方面，从趋势策略上看，主要考虑宏观面和货币政策的影响。从央行近一年的货币政策和公开市场操作来看，央行不仅力图保持货币信贷和社会融资规模平稳增长，而且在有意引导市场利率下行以降低企业的资金成本。因此，在目前利率下行预期较强的周期内，国债期货依然处于牛市周期，策略上也是逢低做多为主。
从国债期货价格变动趋势上来看，目前5年期国债期货主力合约TF1506合约自2月25日创新高99.498元后最低回调至97.825元，回调幅度为1.68%，上周量能开始萎缩，盘面也已经体现了抗跌性，我们认为，目前回调已经较为充分，趋势做多的入场时点再度临近。
从套利操作看，10年期国债期货上市，加上已经运行近一年半的5年期国债期货合约，有更多不同月份和不同利率期限的合约可供投资者选择，以构建敞口较小的套利组合。预计10年期国债期货上市初期，不同月份、不同利率期限的国债期货合约可交割券范围差别加大，在这些合约并存的几个月内，市场会有较大的套利机会。（作者：一德期货有限公司金融衍生品高级分析师 周 猛）
