期指慢牛闲庭信步
- 发布时间：2015-02-06 05:53:04 来源：经济日报 责任编辑：郭伟莹
2014年A股在周期性板块的持续带领下，促成了5年来持续时间最长相应沪深300指数涨幅最大的年份。整体上看，现货沪深300指数呈现大U型形态，上半年筑底震荡，下半年呈现较大的触底反弹至单边上涨趋势。同期，沪深300股指期货去年以来成交非常活跃，并且基差波动比较大，振幅达到156.6点，有很大的期现套利空间。
成交持仓比是指股指合约总成交量与总持仓量的比值，是衡量股指期货健康运行的重要指标之一。
一般而言，低成交持仓比表明股指期货成熟度较高。数据统计分析可以看到，2011年股指期货上市以来，成交持仓比维持在6附近上下波动，表明我国股指期货成熟发展的一面。从单个指标来看，去年以来股指期货持仓量一直稳步增长，成交量一直维持在80万手附近，近期成交活跃度更大，截至目前，沪深300股指期货成交量约1.7亿手，总成交金额约123.08万亿元。成交量越大说明市场投机者较多，持仓量大说明参与套利的较多，特别是机构投资者充分利用对冲工具降低其投资品种的风险。
目前A股市场已经有了股指期货和融资融券两大风险管理工具，对现货股票来说具有一定的助涨助跌效果，也就因为这样的特性，可以利用股指期货与现货之间的关系进行套利。统计数据显示，股指期货与上证50ETF、创业板指数ETF、深成指ETF和中小板ETF的相关系数分别为0.99、0.52、0.98、0.80，基于这些相关性特征以及对今年行情判断的前提下，可以作出对应的期现套利策略。
2014年管理层出台了一系列促进经济稳步增长的改革措施，但从近期经济数据看，去年12月规模以上工业企业利润骤降8%，国内经济的疲弱状况再度影响了投资者进场做多信心，因为股市的长期上涨归根结底是需要企业利润的持续增加的，因此预计2015年沪深300指数中期会在3300点至3700点附近震荡，而春节过后倾向于会有一波上涨行情，全年高位保守可看到4108点附近，整体上A股将会从去年的快牛转变成慢牛行情。
策略方面，投资者可以考虑以下三种期现套利思路：其一，股指期货与现货股票的Alpha套利，该策略侧重在选股能力，可以通过买入国企改革、稀土、互联网金融、高铁、核电以及机械装备等题材概念股，做空股指进行套利；其二，股指与ETF指数的套利，由上述给出的相关系数，可以选择在区间震荡行情下做空股指，做多相关系数较小的ETF指数，对于单边大涨行情可以做空股指同时做多相关系数较大的ETF；其三，上证50ETF期权即将上市，可以通过股指期货与期权的价差关系进行择时套利。
