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利率下行空间打开 期债新高在望

  • 发布时间:2015-02-05 00:31:01  来源:中国证券报  作者:葛春晖  责任编辑:郭伟莹

   货币宽松加码是经济增速下滑、通缩风险增大背景下的必要举措,预计今年降准、降息还将继续推出,利率下行空间由此再次打开,期债有望挑战前高。

  期债低开震荡

  2月4日,国债期货市场低开震荡,主力合约TF1503全天多数时间成交于前日收盘价下方,尾市收于97.63元,跌0.11元或0.11%。三个合约共成交8603手,较上日增加近千手;总持仓量达到2.68万手,再创历史新高。其中,TF1503减仓1884手至1.06万手,TF1506增仓2005手至1.49万手,显示投资者移仓速度进一步加快,主力合约完全交接指日可待。

  从日内盘面表现看,投资者短线观望情绪明显趋浓。究其原因,市场人士表示,尽管经济弱、通胀低决定了债券市场仍处于牛市格局,但节前资金面承压较大、央行货币政策又难以捉摸,使得市场上对于短期流动性紧张的担忧随着春节临近而与日俱增,进而阻碍了多头行情的短期进一步发酵。

  资金面方面,随着IPO批量发行和节日临近,4日银行间货币市场资金价格继续上涨,存款类机构隔夜、7天回购加权平均利率分别上行2BP、6BP。不过,交易员反映当日资金供应较为充裕、融入难度并不大。在资金面平稳、资金价格略升的背景下,债券现券市场也以震荡为主。重要可交割券中,14附息国债24到期收益率微升1BP,13附息国债15上行3BP。

  喜迎降准 把握节奏

  值得一提的是,3日午后,在澳联储和印度央行先后宣布降息的消息刺激下,境内投资者对中国央行宽松加码、降息降准的预期迅速升温,加上市场一度出现央行定向“放水”的传闻,带动午后出现股债齐涨局面,当日期债TF1503全天上涨0.118元或0.12%。然而4日早间,定向投放的消息并未得到确认,投资者的做多热情在经过一夜消化后也重归冷静,期债市场未能延续前日升势,最终全线收低。

  本周初曾有市场人士指出,在当前位置上,国债期货价格若想继续上攻,需要有货币政策进一步宽松措施的支持。而惊喜来得就是这么突然。就在4日期债市场黯然收市之后,节日“红包”意外降临。央行于当日晚间宣布,自2月5日起,普降金融机构存款准备金率0.5个百分点。

  不过,需要提醒的是,此前已有机构指出,由于此前货币宽松趋势已经被市场普遍认可,当前长端利率已经在一定程度上透支了经济疲软和政策宽松预期,因此,尽管本次降准可能会短期内对期价形成向上刺激,但也要对利好消化后的调整有所准备。正如去年11月下旬降息之后,虽然短期快速上攻,但随后便出现了一波深幅调整走势。有鉴于此,有市场人士表示,考虑到未来货币政策宽松预期犹存,期债操作需把握好节奏,长线多单仍可持有,但短线则保持“逢低介入、不宜追涨”的思路。

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