——美国农业部2月报告解读

　　北京时间2月10日凌晨，美国农业部公布了2月供需报告。报告结果偏空，美国大豆、玉米、小麦需求量下调导致年终库量存上调。在供应过剩而消费低迷的情况下，全球谷物和大豆年终库存量继续上调。报告再次确认美国及全球油籽和谷物供过于求的格局。

　　大豆：除压榨量下调1000万蒲式耳外，本月美豆产量、贸易量及其他需求量未做调整。美豆2015/2016年度年终库存量相应上调1000万蒲式耳，达到4.5亿蒲式耳，略高于平均预期的4.47亿蒲式耳，为9年来的高点。美豆出口量未做调整，但在南美丰产的情况下，未来美豆出口量仍有下调空间。阿根廷豆粕出口量增加导致美国豆粕销售进度迟缓。美国豆粕出口量下调50万吨，年比减少15%。压榨量下调导致美国豆粕产量下调30万吨。产量下滑抵消进口量的增加及出油率的提高，美国豆油库存量下调。

　　全球2015/2016年度油籽产量预计为5.274亿吨，略高于上月预测。其中，大豆产量上调抵消花生、葵花籽产量的下滑。巴西大豆产量未做调整，仍为1亿吨。阿根廷大豆产量上调150万吨，达到5850万吨。全球油籽库存预计为9120万吨，较上月预测增加30万吨。全球大豆库存量上调110万吨，达到8040万吨，为创纪录水平，年比增加4.5%。报告再次确认美国及全球大豆供过于求的格局。后续关注南美产量及中国需求。

　　玉米：本月美国玉米需求数据调整较大。进口量上调1000万蒲式耳，出口量下调5000万蒲式耳，用于乙醇生产的需求量上调2500万蒲式耳，由此导致年终库存量上调3500万蒲式耳，达到18.37亿蒲式耳，高于平均预期和上月预测，为10年来的最高水平。在南美产量大幅上调的情况下，未来美国玉米出口竞争压力较大。

　　全球方面，亩产及面积增加使得巴西2015/2016年度玉米产量上调250万吨，阿根廷产量上调140万吨，均高于市场预期。与此同时，巴西玉米出口量上调250万吨，阿根廷出口量上调100万吨。南非玉米产量受干旱影响，下调100万吨，印尼产量下调50万吨。南美出口量上调抵消产量的增加，本月预测全球2015/2016年度玉米年终库存量为2.088亿吨，与平均预期及上月预测基本持平，略高于去年同期的2.062亿吨，仍为历史最高值。预测中国玉米年终库存量为1.115亿吨，低于上月预测的1.135亿吨，高于去年同期的1.005亿吨。美国、中国及全球玉米供应量庞大，未来需关注中国库存消化及南美产量、出口需求情况。

　　小麦：美国2015/2016年度小麦出口量下调2500万蒲式耳，至7500万蒲式耳，是1971/1972年度以来的最低水平。国际竞争激烈特别是与加拿大的竞争加剧造成美国小麦出口量下滑。美国小麦年终库存量上调2500万蒲式耳，达到9.66亿蒲式耳，高于平均预期及上月预测，为2009/2010年度以来的最高水平。

　　全球方面，初始库存量上调及产量略上调使得全球2015/2016年度小麦供应量上调210万吨。其中，中国初始库存量上调幅度最大，达200万吨，而全球初始库存量上调170万吨。全球产量上调40万吨，仍为创纪录水平。全球2015/2016年度小麦消费量下调470万吨，中国减幅最大，达400万吨。中国市场的政策刺激使得其他谷物消费量增加而小麦的食用量和饲用量下滑。中国2015/2016年度小麦库存量上调300万吨，达到9360万吨，为16年来的最高水平。与此同时，印度消费量下调290万吨。在供应量增加而需求量下滑的情况下，全球年终库存量上调690万吨，达到创纪录的2.389亿吨，高于平均预期及上月预测，库存/消费比达到33.6%，为14年来的最高水平。(作者单位：光大期货)