近期螺纹钢主力持续弱势，1605合约连续破位，远离5日均线，成交持仓持续放大，单边空头趋势明显。截至11月18日，螺纹钢1605主力合约收于1705元/吨。目前螺纹钢期货主力合约价格较华东上海地区同交割品牌三级螺纹主流市价(按磅计)贴水135元/吨。短期来看，螺纹钢反弹压力较大，弱势调整仍将是主题。

　　10月经济数据不容乐观

　　上周沪市终端线螺每周采购量为12087.8吨，环比下降1.77%。终端采购连续两周环比回落，属年内偏低水平。11月已过半，全国逐渐转凉，北方地区下游开工持续减少，淡季效应逐步显现。另外，从10月新增贷款的具体分项看，贷款结构继续恶化，票据冲规模现象依旧明显，当月票据融资反弹至1836亿元，反映企业信贷需求相对偏弱。

　　同时，10月数据陆续公布，房地产行业依旧不乐观，投资额环比同比均下降，新开工面积10月明显回落，环比上月下降37.49%，同比去年下降24.48%。与此同时，10月企业贷款仅增3881亿元，创年内第二低(最低为7月)。中长期贷款占比再次出现回落，显示弱生产弱投资依旧是常态，经济企稳为时尚早。持续走低的数据增加了市场看空预期，后期钢价振荡走低或是常态。

　　钢厂产量有所下滑

　　据中钢协统计，2015年10月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量164.60万吨，旬环比下降2.92%;10月环比首次出现大幅回落。利润持续恶化，钢厂减产增多，产量萎缩也在情理之中。

　　值得注意的是，由于苏州11月13—27日召开中国-东盟首脑会议，要求沙钢、永钢、中天、龙腾等周边钢厂、电厂等所有污染企业11月13—20号进行一定限产，20—27日根据天气情况进行必要停产。如果天气情况恶化，华东钢厂生产或难免受到影响。由于雾霾天气严重，唐山丰润区启动重污染天气黄色预警三级响应通知，从11月14起生产企业规定落实减排措施，相关企业实施限产减产措施。受到冬季雾霾天气影响，后期环保限产情况或增多，将对产量产生一定影响。

　　另外，上周钢市全品种库存环比微降，同比大幅收窄，螺纹库存周环比出现反弹。消费淡季来临，整体需求不佳，钢厂去库再次面临压力。

　　钢厂价格稳中走低

　　本周国内板材龙头企业宝钢出台12月价格政策。宝钢对热轧、冷轧、镀锌等主流产品价格继续逆势平盘，显示宝钢带头维护市场稳定的信心。但考虑到宝钢普通材产品不多，且直供比例较大，宝钢稳价更多是象征意义，难以对市场走势形成根本影响。建筑钢材厂家价格本周以小幅下调为主，其中华东地区沙钢对螺纹钢价格下调20元/吨，线材、盘螺价格不变，永钢、中天对出厂价格下调20—30元/吨。其他区域，安钢、首钢长治、成都成实等钢厂也对出厂价格下调20—40元/吨。

　　综上所述，近期螺纹钢期货主力1605合约单边下挫，北方地区天气转冷，工地开工陆续开始减少，淡季来临需求明显萎缩。由于物流成本占比较高，南北价差较小，导致今年北材南下意愿不强，整体供给压力依然偏大，库存已出现反弹迹象。操作上，建议钢价延续反弹加空思路。 (作者单位：国泰君安期货)