期现价差过大限制期货反弹的幅度

　　鸡蛋期货近期弱势下跌，本周一主力1509合约最低跌至4135元/500千克，随后出现小幅反弹。笔者认为，鸡蛋基本面依旧偏空，短期弱势难改，期价反弹空间有限。

　　蛋鸡存栏量持续增加

　　蛋鸡品种需4—5个月结束育雏、育成期，20周以后便进入产蛋期，第6—11个月产蛋率可达90%，产蛋高峰一般能维持5个月。产蛋高峰期，鸡蛋供应量大，蛋价降低;产蛋低谷期，鸡蛋供应不足，蛋价回升。

　　根据相关机构的市场监测数据，今年4月全国蛋鸡总存栏量为13.67亿只，较3月增加2.88%;全国在产蛋鸡存栏量为10.94亿只，较3月增加3.2%;全国育雏鸡补栏量较3月大幅增加15.25%。从蛋鸡存栏、补栏数据来看，自2014年秋季以来，鸡蛋供应持续增加，尤其是去年11月至今年3月蛋鸡补栏较多，并且今年春季蛋鸡疫情较少，鸡苗存活率较高，预计今年9月鸡蛋供应较为充足。

　　从生长规律来看，到第16个月龄后，蛋鸡产蛋率下降到70%以下，养殖户会结合现货行情开始淘汰蛋鸡。截至上周末，蛋鸡养殖利润为-28.70元/羽，养殖户持续亏损或会促使老鸡提前淘汰，从而在一定程度上减少鸡蛋供应，该现象目前已有所显现，但尚不明显。从价格来看，目前主产区山东、河南、河北、辽宁淘汰鸡基本维持在4.00元/斤，其中，河北价格相对较低，河南价格相对较高。

　　鸡蛋需求难有起色

　　鸡蛋替代品猪肉价格持续上涨，昨日全国外三元生猪均价为14.89元/公斤，较上周同期上涨0.24元/公斤;仔猪均价为29.00元/公斤，较上周同期上涨0.59%;白条猪肉均价19.53元/公斤，较上周同期上涨0.19%。猪肉价格的上涨并未提振鸡蛋的消费量，养殖户、贸易商普遍反映鸡蛋需求不及往年。

　　从消费规律来看，春节、端午节、中秋节等传统节日对鸡蛋需求有较大提振，但从目前端午节备货情况来看，节日刺激效应比较有限，工厂需求减弱以及居民的饮食结构变化等都拖累了鸡蛋需求。预计未来节日效应对鸡蛋需求拉动效应将逐渐减弱，今年全年的鸡蛋需求将难有起色。

　　饲料成本低位徘徊

　　在整体生产成本构成中，饲料费在蛋鸡养殖成本中占比最大，玉米和豆粕是蛋鸡饲料中能量和蛋白质的主要构成原料，对蛋鸡养殖成本影响较大。

　　最近，国内玉米价格出现局部下跌，其中，山东青岛饲料厂收购价为2360—2380元/吨(水分16%)，锦州港地区二等收购价为2340—2350元/吨(水分14.5%)。同时，豆粕(43%蛋白)价格也有所下跌，其中，辽宁大连报价2580元/吨，江苏连云港报价2630元/吨，山东日照报价2580元/吨。

　　现货价格处于历史同期偏低水平

　　鸡蛋价格季节性走势较为明显，一般3、4月份会出现年内价格低点，5、6月价格开始上涨，直至9、10月价格达到年内最高点。受供需影响，春节后鸡蛋现货价格持续下跌，目前虽然小幅上涨，但现货价格依旧处于历史同期偏低水平，预计短期现货大幅上涨的概率较小。

　　从期现价差来看，目前鸡蛋期货主力1509合约较现货保持高升水。目前基准交割地河南、河北、山东、辽宁期现价差均在1000元/500千克以上。

　　总体来说，供应持续增加、需求难见起色以及饲料成本低位徘徊都对蛋价上涨造成一定的压力，鸡蛋现货本周小幅反弹，但期现价差过大限制期货反弹的幅度，鸡蛋主力1509合约短期弱势难改，中长期有上涨的需求，但需关注鸡蛋供需以及现货情况。

　　(作者单位：国泰君安期货)