□ 诺亚财富研究与发展中心 王玲 王映雪 邵妲妃

　　2015年是中国资本市场发展中非常重要的一年。经历了疯狂的快牛与过山车式的暴跌后，回顾这一年，A股市场仍然表现突出：创业板指大涨84.41%，傲视全球市场；中小板指涨幅也高达53.70%；主板市场上证综指上涨9.41%，涨幅位居全球第三。债市方面，2014年11月以来，央行实施了6次降息和5次降准，持续的宽松政策推动了市场利率下行，债券利率也随之下行，2015年债市延续牛市。在这样的环境下，公募基金市场迎来了飞速的发展。本文将从业绩、行业发展、诺亚研究体系介绍等几方面回顾公募基金这不平凡的一年，并对未来的发展进行展望。

　　业绩受益股债两市

　　基金收益普遍理想

　　公募基金业绩方面，除QDII收益为负外，其余类别的公募基金表现均较为理想。权益类产品中，股票型和混合型基金在经历股灾的情况下仍获得近25%的收益，成长风格基金普遍业绩靠前；固收类产品中，二级债基、可转债基的收益整体优于一级债&纯债基；QDII基金中，投资能源、港股等题材的基金均以亏损收场，仅投资美股等板块的基金获利。从每个季度的公募基金平均业绩看，2015全年仅三季度基金平均业绩为负，这与6月和8月两轮A股市场大跌不无关系。权益类产品一季度和四季度业绩尚佳；固收类产品则是二季度平均业绩最高；2015年收益较差的QDII基金在四季度平均业绩达到全年最佳。

　　1、权益类产品：全年收益喜人，成长风格迎丰收

　　2015年股票市场波折不断，6月断崖式下跌也令公募基金备受考验。主动管理型的权益类产品中，易方达新兴成长以171.78%的收益夺得收益冠军，领先第二名富国低碳环保8.72个百分点。回顾全年业绩，成长风格基金普遍靠前，宋昆、任泽松、刘宏、吴勇、彭敢等成长风格的明星基金经理格外受到市场关注。指数型基金虽整体表现一般，但中小板、TMT行业、医药行业指基业绩仍然抢眼。观察2015全年的领跌基金，我们发现其成立日期基本集中在5月、6月，基金建仓期恰逢股市高位。关于2016年市场走势，基金经理对结构性行情明显有一致性预期，行业配置上倾向医疗、教育、高端制造、其他新兴产业等。

　　2、固定收益类产品：债基延续牛市，平均业绩10.58%

　　整体来说，2015年属债券牛市，市场利率下降，因此债基获利情况较为可观，全年加权平均收益10.58%。细分种类方面，二级债基可转债基因A股市场收益，表现普遍优于纯债基。未来债市长短或迎调整，信用债违约风险值得警惕，牛市行情难重现，因此投资者宜适当降低收益预期。

　　货基和短期理财类基金年收益集中在0-6%之间，预计随着《货币市场基金监督管理办法》的出台，未来货基的收益空间将进一步压缩，更加深入生活，为投资者提供支付水电费、车贷房贷、还信用卡、医疗等“消费金融服务”。

　　3、QDII：国际市场分化，QDII表现垫底

　　QDII基金2015年加权平均收益-1.07%，纳入统计的96只QDII基金中，仅39只基金获得正收益。国泰纳斯达克100年收益17.03%为QDII收益第一，而国泰大宗商品年亏损高达39.62%排名最末。海外成熟市场2015年总体表现不如新兴市场，QDII基金全年表现也远不如国内，投资能源、港股等题材的基金几乎均以亏损收场，仅投资美股的部分基金获利。

　　基金行业发展大跨步

　　1、行业规模变动：整体规模猛增，货币基金近半

　　2015年股市如坐过山车，公募基金也经历了爆发式的增长。截至2015年底，各类型公募基金总规模达8.40万亿元，与上一年底相比涨幅达85.15%。受8月份很多股票型基金转型为混合型产品影响，混合型基金规模涨幅居首，而股票型基金则是全年唯一规模下降的基金类别。货币型基金与债券型基金分别增长113.03%和100.78%，分列第二、第三位。货币型基金规模4.44万亿元，占公募基金的52.93%。即使获得全年唯一负收益的QDII基金，其规模也上涨36.11%至663亿元。

　　2、行业竞争格局：百舸争流

　　截至2015年末，我国共有基金公司100家，取得公募资格的券商9家、保险资管1家。自2007年以来，公募基金前十大公司市场份额长期集中在50%左右，市场竞争非常激烈。

　　3、年度新基成立：基金发行刷新纪录

　　公募基金规模大增不仅来自于净值上涨，也与公募基金发行通道的多元化和发行热情大幅上升有关。2015年共发行基金861只，份额1.66万亿，创历史新高。其中，有18只基金的募集规模超过100亿元。与此同时，因市场火爆，很多基金的募集期也大幅缩短，发行效率有所上升。

　　4、公募年度事件大盘点

　　2015年公募基金新事件、新政策不断。8月，“股票型基金最低持股仓位提升至80%”的新规正式施行，直接导致大批股票型基金转型为混合型基金。混合型基金数量反超股票型成为第一大类型，基金规模格局就此转变，基金仓位操作灵活性更强；12月，首批基金正式注册，4只大陆基金南下，3只香港基金北上，也标志着公募行业正式加入“推动人民币国际化”的队伍，公募基金投资范围将逐步放宽，投资者海外配置渠道也将更加丰富，这非常有利于公募基金行业的全面健康发展。

　　2016年展望：风险与机遇并存

　　展望2016年，股市方面，预计股市的底部波动将会更加漫长，但是A股市场容量够大，仍然存在结构性机会，尤其是供给侧改革的推进将带来众多投资机遇；债市方面，预计在资金面波动情况下，债券收益率将呈现震荡下行走势，牛市仍然可期；基金行业方面，随着基金种类与数量的快速增长，预计其规模也会继续增长。基金作为一种不宜经常调整的偏长期投资，当前的市场正是布局良机。权益类产品中，我们建议关注选股能力突出、能抓住市场结构性机会的基金。固定收益类产品中，我们建议关注能够尽量规避个券信用风险的基金。而在美元进入加息周期以及全球流动性相对宽松的环境中，QDII产品也有投资的机会。