俗话说，退潮之后才知道谁在裸泳。同样，牛市中才知道谁是被扒下了新装的“皇帝”。

　　虽然赶在一季度末晒出了余额宝去年大赚240亿元的成绩单，但这并不能掩盖凭借着余额宝而坐上“一哥”宝座的天弘基金的尴尬处境—胖而不强。由于投研短板以及品种“跛脚”，从去年至今的牛市中，天弘基金赚钱能力与一哥的身份实难匹配。

　　一哥掉队

　　春节前夕，天弘基金增资扩股终于完成，担心与蚂蚁金服领不到“结婚证”的忧虑消除。然而“新婚”不久，天弘基金马上又将迎来新的挑战—牛市浪潮下投研能力的考验。

　　截至2014年底，天弘基金规模已达5897.97亿元，位列公募基金规模第一，这其中，余额宝所对接的天弘增利宝货币基金规模高达5789亿元，占总规模比例的98.15%。也就是说，天弘基金其余的产品规模仅有109亿元，如果没有余额宝，天弘基金如今的规模排名将瞬间下滑至50名开外。

　　业内人士在感叹余额宝吸金魅力的同时，也对跛脚的天弘充满担忧。牛市来了，仅仅靠着余额宝这一只产品的天弘基金能否立于不败之地呢？在公募基金长达17年的发展历史中，“业绩为王”一直是基金公司遵从的宗旨，优异的业绩需要扎实过硬的投研能力，纵观公募大佬天弘基金去年底牛市开启后的投研业绩却并不敢恭维。

　　同花顺iFinD数据显示，去年四季度大盘蓝筹走牛，股票型基金整体飞速飙涨，但天弘基金旗下两只主动管理型股基—天弘周期策略股基和天弘永定价值成长股基的收益却分别仅为2.45%和6.81%，均大幅跑输同类股基11.33%的平均收益水平。

　　除了股票型基金管理不佳外，去年四季度天弘基金旗下3只混合型基金的收益也均跑输同类平均，天弘通利混基、天弘精选混基以及天弘安康养老混基的收益分别仅有2.6%、2.15%和3.07%，远远落后于同类混基9.21%的平均业绩。 海通基金证券金融产品研究中心数据显示，在去年的权益类基金绝对收益榜单里，天弘基金在可比的69家基金公司中位列第50名，投研水平处于下游。

　　同花顺iFinD数据显示，今年以来天弘周期策略股基和天弘永定价值成长股基的收益均为20.82%，同样均跑输同类可比的442只股基31.34%的平均业绩。旗下3只混合型基金中只有天弘通利混合基金跑赢了同类混基23.62%的平均业绩，而天弘通利混合以及天弘安康养老的业绩分别仅有2.39%和6.38%。

　　由此不难看出，无论是去年年底蓝筹单边大涨的牛市，还是今年年初以来板块轮动的牛市转换，天弘基金都没能抓住有利的牛市时机，投研实力上的单薄无力是其最大的短板。

　　名不副实

　　虽然天弘基金率先披露了余额宝去年240亿元盈利的利好，但置身于牛市氛围各大基金公司权益类产品盈利大增之际，天弘基金这个“一哥”的称号，不免有些牵强。

　　尽管今年各大基金公司公募产品的盈利排名尚未正式出炉，但北京商报记者从四个季度披露的基金利润数据统计中看出，去年年底的那波牛市行情，已经让天弘基金综合盈利能力与华夏、嘉实等多家第一阶梯基金公司拉开了距离。

　　同花顺iFinD数据显示，天弘基金去年四个季度旗下基金利润合计分别为58.78亿元、72.5亿元、63.31亿元、62.57亿元，利润总额高达257.16亿元，不过，余额宝240亿元的盈利却占到了其利润总额93%的比例。

　　即便如此，受去年年底牛市影响，大型基金公司盈利能力飙升，华夏、嘉实、易方达、南方基金等基金公司的利润均超过天弘基金盈利水平，四个季度的基金利润分别达到554.45亿元、396.87亿元、267.22亿元、258.66亿元。

　　展望今年一季度基金公司的赚钱榜排名，如果以天弘基金现有的权益类投研水准还将被更多公司超越，Wind数据显示，截止到3月25日，可比的417只普通股基今年以来平均收益超30%，且无一亏损，其中33只收益超过50%。一些指数基金和分级基金收益更是超过100%。由于余额宝一季度继续低迷，依旧保持在50亿元左右的收益，加上不足百亿元的股基规模，天弘基金首季投资收益不容乐观，依次推算，一家股票型基金超过300亿元以上规模的基金公司的赚钱能力就能超过一哥。

　　据北京商报记者不完全统计，目前股票型基金规模在300亿元以上的基金公司多达15家，其中既有华夏、嘉实这样规模超过千亿元的基金公司，也不乏景顺长城、富国基金、申万菱信、国泰基金等中小型基金公司，旗下股票型基金规模分别达到418.05亿元、549.38亿元、437.23亿元、334.42亿元。

　　值得一提的是，随着今年货币政策的持续宽松，“宝宝”类货基的收益势必难以提升，此外在牛市浪潮下散户资金也将更多地涌入A股市场，余额宝规模能否继续保持稳健增速，是一大考验。

　　何以正名

　　继余额宝推出之后，天弘基金去年又开创了全员实行股权激励的先河，然而让人颇感意外的是，股权激励虽然使天弘基金的公募人事岗位更加稳定，去年没有出现基金经理离职的情况，但也未显现有吸引人才的功效。

　　公告显示，在去年天弘实现全员持股的背景下，未有一人离职，但同时也没有新晋人才的加入，今年刚刚新任的基金经理李宁也并非从外部吸纳进来，李宁从事三年多的研究员后被提拔。因此目前作为公募基金规模冠军的天弘基金，旗下基金经理人数也仅有7人，且尚没有一位累计公募任职期限超过四年以上的老人，任职期限超过三年的也只有陈刚、李蕴炜，任职时间分别为三年又130天和三年又77天，不过这两位资历较老的基金经理也未管理天弘基金的主动管理型产品，其中陈刚是天弘基金一拖五的固定收益类基金经理，李蕴炜管理的是天弘深证成分指数基金、天弘中证500以及天弘沪深300基金三只被动管理型基金。

　　对比同样试水股权激励机制的中欧基金，已经吸引了原农银汇理投资总监曹剑飞、原银华基金投资副总经理陆文俊等人才的加盟，正在实施事业部制的前海开源，也吸引了原南方基金投资总监王宏远、原中信证券自营部高级投资经理罗大林、原长盛基金刘静、原南方全球基金经理曲扬等行业精英。

　　沪上一位基金经理指出，天弘基金的股权激励虽然很吸引人，但大多招聘的是互联网金融业务部、大数据中心的运营人才，以及宝粉网站主管、系统架构师、数据挖掘分析师，高级产品经理等岗位，在投研团队的建设上目前成效不大。

　　济安金信科技有限公司副总经理王群航曾指出，“虽然全员持股理论上有积极意义，但股权激励能否使基金业绩和公司业绩提升还有待观察”。事实证明，天弘基金的全员持股虽然看起来很美，但并未显现出对业绩提升的帮助。

　　北京商报记者注意到，在股市走牛热门板块股票猛涨之际，各大基金公司纷纷开始积极发行热门板块的主题股基或者分级基金，而天弘基金新成立的5只基金产品中，只有天弘云端生活一只主动管理型权益类基金。此外，有两只为固定收益类产品和两只指数型基金，从其产品线的布局不难猜测，天弘基金极有可能错过“互联网+”等热门板块的投资盛宴，不过这恐怕也与团队里没有合适的投研人选有关。

　　今年3月，天弘基金总经理郭树强提出，2015年天弘基金将利用大数据，打造三位一体的新型投研模式，这是郭树强在提出天弘基金互联网跨界发展思路后，天弘基金的新突破。据悉，天弘云端生活通过天弘基金数据研究平台，将大数据技术真正引入投研模型，打造出天弘基金数据、逻辑与云计算三位一体的投研模式。但是在千载难逢的牛市之中，仅仅依靠大数据能否真正扭转天弘的投研颓势，还有待考量。