随着金融、有色等蓝筹股暴涨，让对应的杠杆指数基金连日飙升，分级基金出现了一波新的套利机会。以信诚800金融为例，K线六连阳后，截至7月31日收盘，该分级基金的场内外整体溢价率已经高达15.046%。

　　但这种套利并非无风险收益，业内人士提醒投资者，参与分级基金套利需要注意交易成本、套利时机，同时还要考虑相应子基金的交易量和市场流动性。

　　套利机会遍地开花

　　分级基金投资者迎来了新一轮套利良机。近日来，股市出现了久违的上涨，其中金融、有色等蓝筹股暴涨让对应的杠杆指数基金收益颇丰，信诚中证800金融B和信诚中证800有色B连续两个交易日涨停或触及涨停。

　　信诚800金融B从7月21日价格为1.021元算起，经过28日、29日连续两天的涨停后，近日最高收盘价1.68元，涨幅超过60%。信诚800有色B在7月21日时的开盘价为0.74元，近日最高收盘价1.227元，短短11个交易日暴涨66.2%。

　　这导致了这两只杠杆指数基金对应的分级基金出现了高溢价现象。以信诚800金融分级基金为例，相对于信诚800金融B，同期信诚800金融A涨跌幅不大，这直接导致了场内A、B份额合并后的单位份额净值大幅高于场外母基金信诚800金融的单位份额净值，形成了场内外较大的溢价，吸引了投资者进行跨市场套利。

　　根据数据进行计算，7月30日，通过券商软件申购2份信诚800金融所需要的成本为2.18元，按照收盘价卖出等值的1份800金融A和1份800金融B的收益为2.508元。在未考虑申购费和卖出的交易佣金情况下，进行这项配对转换套利的盈利可达到15.046%，这个数字明显超过正常的折溢价3%以内。

　　此外，受军工板块利好刺激，近两日富国军工B连续暴涨，7月29日和30日再两次封死涨停板，短短3个交易日内暴涨29%，这令富国军工分级基金也同时出现了场内外整体溢价的情况，为投资者提供了一定的套利投资机会。除了上述基金外，信诚800有色、申万证券分级、申万中证环保分级等也为投资者提供了套利机会，它们的场内外整体溢价率均在8%以上。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，后市可依次重点关注高折价的封闭式基金、上证50的ETF、沪深300的ETF、以及以金融、地产、基建、铁路、消费为主的绩优蓝筹股基金。

　　风险与机会并存

　　值得一提的是，并非所有的分级基金都能进行套利，分级基金套利的必备条件之一就是具有“配对转换”机制的开放式基金。这类开放式基金，能够让投资者在基金的合同存续期内，在场内按照约定比例分别买入A、B两类子基金份额，合并成母基金份额，得到的母基金份额等同于普通的开放式基金；同时也可以像申购开放式基金一样，申购母基金份额，然后按比例拆分成为A、B两类子基金份额并分别上市交易。

　　李大霄提醒，投资者除了要把操作的规则、流程弄清楚，还要把时间差造成价格波动考虑进去。由于当天申购分级基金不能当天卖出，从申购到卖出整个流程需要多个交易日，每天分级基金份额A和份额B的交易价格会发生改变，如果买入时机不正确，也存在套利失败或亏损的风险。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春也提醒投资者，套利交易跨越了几个交易日，溢价率是由市场价格波动决定的，随时在发生变化。特别明显的套利机会并不会一直存在，只有比较短暂的时机，要掐准这个点。过了这个点就不存在套利机会了。

　　另外一个不可忽视的风险，就是分级基金A、B份额的市场流动性。由于许多分级基金的二级市场交易并不活跃，有些每日成交仅有数百万元，甚至更低，一旦套利盘汹涌，极有可能会引发B份额价格的剧烈波动，对套利空间形成巨大冲击。

　　江赛春表示，大量由母基金拆分的份额A、份额B子基金进入市场后，会让溢价情况快速消失。至于分级基金适合多少的资金量，存在多大的套利空间，取决与分级基金目前的规模，以及标的指数这段时间的表现和流动性。

　　李大霄也提到，分级基金的A份额和B份额每天的交易量也需要考虑，进行套利交易时，要衡量盘面较小的基金可能产生冲击成本大小。另外转换套利时交易成本不可忽略，场内申购有手续费，转换成A、B份额后，卖出也有交易佣金。