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2021年12月05日 星期天

杠杆指基飙升 分级基金隐现套利空间

  • 发布时间:2014-08-04 05:31:32  来源:南方日报  作者:贾肖明 陈哲敏  责任编辑:张明江

  随着金融、有色等蓝筹股暴涨,让对应的杠杆指数基金连日飙升,分级基金出现了一波新的套利机会。以信诚800金融为例,K线六连阳后,截至7月31日收盘,该分级基金的场内外整体溢价率已经高达15.046%。

  但这种套利并非无风险收益,业内人士提醒投资者,参与分级基金套利需要注意交易成本、套利时机,同时还要考虑相应子基金的交易量和市场流动性。

  套利机会遍地开花

  分级基金投资者迎来了新一轮套利良机。近日来,股市出现了久违的上涨,其中金融、有色等蓝筹股暴涨让对应的杠杆指数基金收益颇丰,信诚中证800金融B和信诚中证800有色B连续两个交易日涨停或触及涨停。

  信诚800金融B从7月21日价格为1.021元算起,经过28日、29日连续两天的涨停后,近日最高收盘价1.68元,涨幅超过60%。信诚800有色B在7月21日时的开盘价为0.74元,近日最高收盘价1.227元,短短11个交易日暴涨66.2%。

  这导致了这两只杠杆指数基金对应的分级基金出现了高溢价现象。以信诚800金融分级基金为例,相对于信诚800金融B,同期信诚800金融A涨跌幅不大,这直接导致了场内A、B份额合并后的单位份额净值大幅高于场外母基金信诚800金融的单位份额净值,形成了场内外较大的溢价,吸引了投资者进行跨市场套利。

  根据数据进行计算,7月30日,通过券商软件申购2份信诚800金融所需要的成本为2.18元,按照收盘价卖出等值的1份800金融A和1份800金融B的收益为2.508元。在未考虑申购费和卖出的交易佣金情况下,进行这项配对转换套利的盈利可达到15.046%,这个数字明显超过正常的折溢价3%以内。

  此外,受军工板块利好刺激,近两日富国军工B连续暴涨,7月29日和30日再两次封死涨停板,短短3个交易日内暴涨29%,这令富国军工分级基金也同时出现了场内外整体溢价的情况,为投资者提供了一定的套利投资机会。除了上述基金外,信诚800有色、申万证券分级、申万中证环保分级等也为投资者提供了套利机会,它们的场内外整体溢价率均在8%以上。

  英大证券研究所所长李大霄认为,后市可依次重点关注高折价的封闭式基金、上证50的ETF、沪深300的ETF、以及以金融、地产、基建、铁路、消费为主的绩优蓝筹股基金。

  风险与机会并存

  值得一提的是,并非所有的分级基金都能进行套利,分级基金套利的必备条件之一就是具有“配对转换”机制的开放式基金。这类开放式基金,能够让投资者在基金的合同存续期内,在场内按照约定比例分别买入A、B两类子基金份额,合并成母基金份额,得到的母基金份额等同于普通的开放式基金;同时也可以像申购开放式基金一样,申购母基金份额,然后按比例拆分成为A、B两类子基金份额并分别上市交易。

  李大霄提醒,投资者除了要把操作的规则、流程弄清楚,还要把时间差造成价格波动考虑进去。由于当天申购分级基金不能当天卖出,从申购到卖出整个流程需要多个交易日,每天分级基金份额A和份额B的交易价格会发生改变,如果买入时机不正确,也存在套利失败或亏损的风险。

  德圣基金研究中心首席分析师江赛春也提醒投资者,套利交易跨越了几个交易日,溢价率是由市场价格波动决定的,随时在发生变化。特别明显的套利机会并不会一直存在,只有比较短暂的时机,要掐准这个点。过了这个点就不存在套利机会了。

  另外一个不可忽视的风险,就是分级基金A、B份额的市场流动性。由于许多分级基金的二级市场交易并不活跃,有些每日成交仅有数百万元,甚至更低,一旦套利盘汹涌,极有可能会引发B份额价格的剧烈波动,对套利空间形成巨大冲击。

  江赛春表示,大量由母基金拆分的份额A、份额B子基金进入市场后,会让溢价情况快速消失。至于分级基金适合多少的资金量,存在多大的套利空间,取决与分级基金目前的规模,以及标的指数这段时间的表现和流动性。

  李大霄也提到,分级基金的A份额和B份额每天的交易量也需要考虑,进行套利交易时,要衡量盘面较小的基金可能产生冲击成本大小。另外转换套利时交易成本不可忽略,场内申购有手续费,转换成A、B份额后,卖出也有交易佣金。

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