年初以来，A股深度回调。正如同寒潮即将来袭，在不少市场人士大呼“牛市已不复存在”之时，阳光私募行业也正遭遇新一轮生存危机。

　　私募排排网数据显示，2016年1月1日至1月19日之间，有更新净值的2285只八大策略基金产品(含复合策略、股票策略、管理期货、宏观策略、事件驱动、相对价值、债券策略、组合基金)中，目前净值跌破0.8元的共计539只产品，占比达23%，其中净值跌破0.7的有239只产品。

　　行业整体在寒冬中艰难前进，不少知名私募机构也有产品遭遇滑铁卢。不过《第一财经日报》记者同时也注意到，大型私募机构旗下净值偏低的产品多为子信托产品，对于母子信托产品而言，决定产品生死的是母信托产品是否跌穿清盘线，因此子信托产品净值偏低的机构或仍有喘息空间。

　　那些“清盘悬崖”边的大佬

　　《第一财经日报》记者梳理统计发现，产品净值跌入危险区间者不乏明星公司和私募大佬。不少公司更是旧痛添新伤，股灾中的清盘之痛还未彻底散去，开年的暴跌又使公司陷入新一轮清盘危机。

　　私募排排网数据显示，深圳明星私募清水源投资旗下便有22只产品净值低于0.8元，其中“新方程清水源创新子基金2期”和“新方程清水源创新子基金3期”1月8日的净值仅为0.582元和0.557元。在2015年股灾中，清水源在第一波暴跌中就有产品跌破清盘线，当时公司便表示将拿出公司未来3年净利润的20%设立投资者基金。

　　前明星公募基金经理、鼎萨资产董事长彭旭旗下共有17只产品净值位于0.5825-0.7509之间，截至1月8日，“鼎萨资产2期”单位净值为0.5825元;“鼎萨量化尊享1期”单位净值为0.7509元;“鼎萨价值1期”单位净值为0.6659元，今年以来跌幅为-10.58%。

　　另一位“公奔私”的私募大佬孙建冬旗下也有多只子信托产品跌幅不浅，数据显示，鸿道投资共有34只子信托产品净值位于0.6708-0.7538之间，自成立以来已亏损超过20%，年初以来的跌幅也超过了10%。

　　此外，民森投资蔡明旗下的“民森先进生产力2号”1月8日净值为0.799元;上海尚雅投资也有13只子信托产品净值位于0.7102 -

　　0.7623元之间;虽然有一只产品冲进2015年私募业绩排行榜前十，但截至1月15日，穗富投资旗下的“穗富12号”及其3只子信托产品净值仅为0.5710元。

　　微妙的母子信托清盘线

　　产品净值跌破行业主流清盘线的大佬不在少数，但不少业内人士也提醒称，由于各个产品基金契约存在差异，一些私募产品未设清盘线、或者清盘线低于行业平均，因此投资者还需具体产品具体分析。

　　数据显示，期货大佬葛卫东旗下混沌投资的“混沌价值二号”基金(含A、B基金)2015年6月8日高位建仓后便遭遇连环暴跌，成立不到三个月，净值即被砍去三分之一，经历了年初以来的暴跌之后，1月15日，该产品净值仅为0.6560元。

　　在2015年9月30日，控股公司上海混沌投资集团还对该产品进行了1亿元的注资。尽管目前该产品净值再度低于行业平均的止损线，但据记者了解，该产品并未设置清盘线，因此并不存在清盘危机。

　　另外一个值得注意的问题是：不少净值数据低的产品均为子信托产品，《第一财经日报》记者了解到，母子信托产品中，子信托通常不设清盘线，只有母信托产品跌破清盘线时才会面临清盘压力。

　　“子信托其实起到为母信托募集资金的通道作用，募集到的资金直接注入母产品，是母产品扩充规模的一个方式。”星石投资一位产品经理向《第一财经日报》记者解释称，虽然母子信托的净值是同涨同跌，但子信托的成立时点与母信托存在不同，净值数据也因此与母信托产品存在较大差异。

　　“投资者在关注子信托净值涨跌之时，还需关注母信托产品净值是否跌穿清盘线，以此来判断持有的产品是否存在清盘危机。”一位信托人士也向《第一财经日报》记者表示。

　　以鼎萨投资为例，私募排排网数据显示，“外贸信托-锐进12期鼎萨尊享AO期” -—

　　“外贸信托-锐进12期鼎萨尊享AX期”(最后字母O-X排列)等10只产品截至1月8日的净值为0.7942元，但实际上，外贸信托官网显示，上述子信托的母信托产品“锐进12期鼎萨”1月15日单位净值为1.2419元，尚处安全区域。

　　另一家老牌大型私募星石投资也存在类似问题。数据显示，截至1月8日，星石旗下“外贸信托-星石尊享AG期”、“外贸信托-星石尊享AI期”等15只产品净值为0.7158元，低于行业平均止损线。

　　据记者了解，上述15只产品均为“星石回报1期”成立于2015年5月29日的子信托产品，外贸信托官网数据显示，截至2016年1月15日，“星石回报1期”的净值为1.5412元。“子信托没有清盘线，母信托也没设清盘线，因此不存在清盘的可能性。”星石投资相关人士进一步回应称。