期指流动性的下降使得市场中性型私募的运作面临挑战。统计显示，9月市场中性策略平均跌幅为0.58%，这是今年以来市场中性策略的首次下跌；而从股票型私募角度看，尽管整体9月同样出现下跌，但基于对A股后市回暖的预期，部分私募近期观点已显露谨慎乐观迹象。

　　市场中性策略私募年内首跌

　　好买基金数据统计显示，9月市场中性策略平均跌幅为0.58%，这是今年以来市场中性策略的首次下跌。

　　数据同时显示，截至9月30日，在可比的327只非结构化市场中性策略产品中，近一个月绝对收益为正的基金仅有86只，占比为26.29%。

　　在分析人士看来，该月市场中性型私募出现年内首次月均下跌，一方面是由于9月市场并未表现出明显的风格特征，使得策略表现不佳；另一方面受到政策影响，股指期货成交量与活跃度均有下降，很多市场中性基金均为轻仓或者空仓状态，策略难以正常运作。

　　“9月2日，中金所发布了新的股指期货交易办法，在提高保证金比例的同时将单日的最大开仓量限制为10手。这也是中金所2个月内第4次调整股指期货交易规则。此次调整之后，股指期货交易量下降，活跃度也显著降低。”好买基金表示。

　　市场中性策略私募，主要是通过多因子模型选取能够跑赢指数的多头股票组合，同时建立股指期货空头对冲市场风险，以期实现在多种市场环境中均取得稳定收益。

　　回溯过往，最近的一次市场中性策略整体“告负”出现在去年末。去年11月底，蓝筹股上持续飙升，突如其来的单边行情使得原本“两头受益”的市场中性策略面临巨大运行压力。数据统计显示，在不到一个月的时间，不少上半年收益在20%-30%的主流市场中性对冲产品回撤幅度在8%至10%，盘中极端情况回撤达12%。

　　需要指出的是，期货和现货市场流动性下降，既有监管政策趋严的影响也反映了投资者的持币观望的情绪。在好买基金看来，大盘经历一个月缩量震荡，进入相对平稳蓄势期，现在可能到了该坚守的时候。

　　此外，期指管控政策导致的资金分流效应显现。9月份中金所成交量下降的同时以交易农产品(000061,股吧)、化工品为主的郑商所和大商所的成交量均有35%以上的增长。商品期货流动性增加，给市场注入新的活力，“不妨关注一些以商品期货投资为主的管理期货型私募”。

　　股票型私募期待十月反弹

　　另一方面，尽管市场中性型私募运作面临挑战，但基于对A股后市回暖的预期，部分股票型私募基金近期观点已显露谨慎乐观迹象。

　　9月，普通股票型私募基金平均收益率为-1.54%，与同期沪深300相比，跌幅不到沪深300的1/3。根据好买基金研究中心的调研结果，较多私募机构的仓位仍然保持在4成以下，“不过，目前资金量仍然比较充裕，从这一层面来说，市场具备小反弹的条件。现在这个时点，或许部分基金经理已经秣马厉兵，静待合适的时机入场”。

　　朱雀投资表示，2.4万亿元的保证金仍在等待介入良机；另外，市场对可能出现的坏消息已有较充分的预期，无论经济基本面、国企改革，还是后续的“十三五规划”，一旦有超出市场预期的事件，或会催生一次大反弹。

　　星石投资杨玲表示：“随着市场恐慌情绪逐步消化，短期市场震荡筑底，待底部夯实以后，中长期来看会迎来震荡向上的走势。”

　　西藏琳琅投资王琳也认为，无论从当下量能、小盘股异动，还是从股指的技术走势来看，都预示阶段性反弹即将爆发，目前的反复折腾无非是让底部更坚实而已。10月行情，是深跌后的反弹，也是大分化的行情。建议重点关注业绩与市场弹性相对更好的成长性个股，以及地方国企改革的投资机会。