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2024年07月25日 星期四

私募基金掘金新战法

  • 发布时间:2014-09-15 01:31:18  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:田燕

  一手在二级市场通过传统股票操作赚钱,一手介入一级市场,参与和上市公司相关联的实业投资,从而在一定程度上刺激该上市公司股价,并通过提前布局获取股价上涨的利润。近期不仅是私募股权机构越来越钟爱这种投资模式,阳光私募圈内的各位大佬也不甘寂寞,加入其中,并玩的更加风生水起。

  以股东身份参与管理

  今年2月,泽熙投资出手工大首创,成为第一大股东,其提名的3位董事候选人均成功当选,提名的徐峻更是成为工大首创董事长,此后工大首创股价接连上涨,当前股价相较于2月已翻一番。今年4月,泽熙投资分别对黔源电力宁波联合提出高送转分配提案,虽然两家公司股东大会最终否决了泽熙投资的临时提案,但在高送转提案消息刺激下,两家公司股价均出现短时间大幅拉升。而近期泽熙投资两只重仓股明牌珠宝海亮股份在发布高送转预案后,也纷纷走出了先涨停后大幅下挫的行情。投资者认定,两只股票在大涨后被巨量砸盘正是泽熙投资所为。8月27日,泽熙6期再次举牌宁波联合,随后宁波联合股价上涨7.41%,宁波联合再次成为市场炒作热点。

  泽熙投资近期投资风格逐步改变,已经从单纯的“涨停板敢死队”发展成为打通一级市场和二级市场的资本大鳄,博重组和非公开发行成为泽熙新时代的标签。通过大举买入一家公司股份,直接参与公司管理,然后以大股东身份向上市公司提出符合自身利益的提案,在股价上涨后,伺机退出赚取利润。目前来看,私募参与公司治理的内容多数围绕提出高送转分红方案进行,它迎合了市场兴奋点、制造了炒作题材。但当前市场开始回归理性,上市公司在频频推出高转送信息刺激下,股价多呈现高开低走态势。此前宁波联合在高送转预案放出风声后,除当日涨停,后市股价一路下跌。

  定增并购模式争议中前行

  3月24日,国务院出台《进一步优化企业兼并市场环境的意见》,除借壳上市严格审核外,上市公司其他重大资产购买、出售、置换行为均取消行政审批,这被视为重组并购政策大松绑。在此政策刺激下,各家阳光私募机构纷纷在一级市场设立私募股权投资机构,积极参与并购重组,分享一二级市场收益。

  阳光私募机构参与并购重组的方式主要有两种。一是其直接发行并购基金,借助其在二级市场的投研经验,开展并购重组业务。近期朱雀发行并购基金产品,联手通源石油参与收购大庆永晨石油股权,12至24个月后择机退出,退出方式为上市公司现金收购朱雀持股或兑换其流通股。二是一二级市场联动,即阳光私募公司通过定增方式大量购入上市公司股票,然后PE机构在一级市场上帮助上市公司在上下游产业链上寻找并购标的,控制股权,一旦上市公司完成并购,利好刺激股价,阳光私募机构则可实现持有股票市值的上涨,伺机退出,而PE机构也可实现并购退出,同时分别收取基金管理费。

  近期六禾投资新增PIPE(定增)业务,以参与定向增发为主要投资形式,帮助上市公司推进并购扩张,深度介入上市公司战略管理、盈余管理与市值管理,帮助企业推进内外资源的配置与整合,实现价值提升。迄今为止已完成7只定增基金,总投资金额超过30亿元。而理成投资也成立了全球视野基金,主要投向偏消费与新兴成长行业的大中华上市公司,一方面,关注跨市场的套利机会和海外资产的系统性重估;另一方面,通过与产业资本合作,积极参与产业并购与资产整合,计划以组合的50%仓位参与定向增发。

  需要注意的是,内幕交易一直是一二级市场联动的争论焦点。内幕交易关注的是投资时点,而私募机构一般都是提前进场,所以严格意义上并不违反相关规定,但是其法律风险还是当前人们议论的焦点。

  以PE视角享受企业成长

  在私募机构纷纷崛起的时代,一个2013年10月份刚刚成立的资产管理公司本不会引起人们太多的关注,但是因为其与资本大鳄红杉投资的联姻,这个新成立的弘尚资产管理中心被赋予了里程碑式的意义。弘尚资产(有限合伙)是红杉资本(中国)旗下的证券资产管理平台,由红杉资本与管理团队分别出资50%成立,原红杉资本副总负责权益类投资。目前管理2只权益类绝对收益产品,资产规模近6亿元。其奉行以PE、产业视角赚企业成长的钱。聚焦医药、TMT、环保及消费四大新兴成长行业,在景气度高的行业里优中选优,挖掘个股。投资标的确定性强,风险收益比高。而且其股权投资背景也使其在进行证券投资时,调研更加专业、便捷,风险控制更加严格。

  一二级市场联动受到越来越多私募机构的追捧,其创新性可谓开创了私募界盈利的新纪元,但是其投资回报的可持续性有待市场检验,其蕴含的法律风险也不容忽视。到底此创新是开启了私募的伊甸园,还是打开了潘多拉魔盒,要看后续政策指导和市场反映。

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