新闻源 财富源

2024年12月24日 星期二

财经 > 基金 > 私募动态 > 正文

字号:  

一位私募老总的“黑马”选股经

  • 发布时间:2014-08-11 02:03:38  来源:东方网  作者:佚名  责任编辑:张明江

  1992年进入股市,征战数十载,创造过几年数十倍的战绩,“草根”出身的张云逸有着一段令人称叹的投资经历。如今创办鸿逸投资5年有余的他,历经了刚起步时的彷徨,到目前的稳步增长,言谈间又多了一份从容与自信。

  “现在还只是牛市的前奏,大牛市2016年一定会来。”近日,记者走访了这位去年斩获收益排名亚军的黑马私募掌门人。在他的办公室里,张云逸娓娓道来,短短的一个小时,浓缩了他丰富的投资经历。在他看来,市场最疯狂的阶段还没有到来,中国即将迎来“十年一个轮回”的大牛市。

  正确的行业选择是成功的一半

  时钟回拨到2000年之前,张云逸与大多数普通散户一样,历经股海浮沉。虽然也经历过1996年的牛市,创造过2天赚3倍的神话,但很多时候都是涨涨跌跌,收益打了水漂。

  此后,选股与交易都日臻完善的他,逐渐摸索出了自己的投资之道,并在2007年那波大牛市中获取可观的收益。

  “那个时候基数小,赚钱比较容易,与现在这种级别的资金不能同日而语。”张云逸谦虚地表示,自己当时的风格就是精选个股、集中投资,很多时候只持有一两只票。这为他在持续上涨的行情中取得了不错的投资成果。

  众所周知,集中持股对大多数人都意味着“高危动作”,需要投资人具有拥有稳、准、狠的择股能力。多年的股海生涯无疑让张云逸练就了这样的眼光。

  “大牛市来临时,就要选择对当时经济起主导作用的行业龙头企业。”张云逸说,96年牛市深发展涨了十倍,到了07年,有色、地产等周期股成了盛产牛票的集中营,牛股迁移的背后是经济规律在起作用。

  几十年的投资经验让他总结出一个道理,在投资中,正确的行业选择是成功的一半。而在龙头企业进入爆发期之前选择介入则是获得“暴利”的源泉。

  “某种产品的市场占有率增长曲线,应该是一个近似的对数曲线。刚开始由于基数小,增长特别快,到一定阶段之后会慢下来。那么在他的市占率在50%以下的时候,去参与他的爆发期是个不错的选择。”

  此外,行业增速不能低于30%,人们使用某个产品之后“经济性”显著提高,则是他这些年总结出来的牛股战术。

  所谓“经济性”是张云逸观察行业的独特维度,除上述30%、50%的具体指标外,还包括使用这项产品或者服务的人会因此而带来经济效益,包括,效率的提高,或者体验变好、舒适度提升等。

  “如果一个产品看上去不错,但每一个使用它的人是亏钱的,那就应该排除,例如前些年的光伏就是这样的状况。”

  痛失十倍股vs精准伏击

  不过,即便是这样的民间高手,也有与10倍股失之交臂的惨痛经历。提起这桩“伤心事”,张云逸仍不免感叹。这只股票就是在2013年一战成名的十倍股中青宝

  “2012年9月份的时候我就关注这只股票了,当时他推出了几款很火爆的游戏,我比较看好公司的基本面就极力向身边的朋友推荐。”

  可不曾想,弱市行情中中青宝迟迟没有启动,管理产品迫于净值压力张云逸不得不转战其他股票。

  他清楚地记得,2012年市场一直跌到11月份,直到12月份才开始启动。而中青宝则到13年4月份才撒开牛蹄。

  “最早的时候是金融、地产带领市场大涨,平安银行翻了一倍。此后创业板行情一触即发,我转战医疗、医药股也颇有斩获。”

  不过和大牛股中青宝比起来,张云逸还是悔意有加。“这个股票是2013年四月份启动,五、六月份开始加速的,当时我已经有仓位了,后来股价到了20多块一个朋友跟我提起,我觉得9块的时候都没买,涨了快3倍了还买它干吗。”

  故事的结果众所周知,之后中青宝又涨了4倍!

  总结下来,张云逸认为,最大的教训就是对这个行业、股票理解还不够深入。对于移动互联网所带来的冲击力的认识有了,但是理解的广度和深度还有待完善。此外,行业投资也讲究周期,当时中青宝5、6月份爆发,也正值学生假期游戏使用量暴增之际。

  痛定思痛,张云逸加大了行业研究力度,并精准伏击具有同样成长空间、发展逻辑的互联网教育行业,这次捕捉到牛股的他,时机把握的恰到好处,刚买不久,股价就开始飙升,短短数月的时间股价翻了了一倍。

  谈及这段经历,稳重内敛的张云逸也不免喜形于色,“这次全吃到了”。

  成功从来不能教会我们什么,失败才会。从错失到再次成功伏击,张云逸的经历完美地诠释了这句话。

  事实上,张云逸遭遇过的挑战远不止这些。从投资高手到私募基金掌门人,期间他也经历了痛苦的蜕变。

  2009年创办鸿逸投资之后,张云逸从一名普通散户华丽转身变成专业投资人,从选股模式到投资流程都面临着极大的挑战。

  “做散户的时候,我会重仓一两只股票,有时候投资决策也很随意,盘感来了就直接买入,而不会去做什么严格的论证。但做产品完全不是这回事。”

  张云逸说,首先面临的就是分散持仓的挑战,此外还有对净值波动的管理。想要做好业绩需要对更多的行业有深入的了解,而不仅仅是挖掘一两只“黑马”。

  为此,张云逸加大了投研力度,目前公司研究人员6人,全面覆盖了大消费、医药、TMT等多个行业。其研究范围不但包括二级市场,有时也会关注一级市场动向,掌握投资风向。

  张云逸把自己的打法总结为“中间派”路线。简单地说,“鸿逸就是要比很多民间派私募对基本面研究更为扎实、深入、系统,与公募派正规军相比,要更注重交易节奏和市场趋势的把握。”

  投研体系的完善带来了卓著的效果。2013年,鸿逸投资旗下鸿逸1号以103.32%的收益高居年度私募收益率排行的榜眼。今年以来,该产品净值实现了20%以上的增长。

  市场进入牛市前夜

  针对未来A市场的走势,张云逸充满信心,“不是说牛市来临是大概率事件,而是基本上确定会来。”关于牛市爆发的时间,这个第一代老股民给出的答案也毫不含糊:2016年。

  “中国的股市基本上是10年一个轮回,上次牛市是2006-2007年,下次就是2016年。”

  针对“这个逻辑是否过于简单”的质疑,张云逸满脸严肃,“这不是笑谈,而是有着深刻的逻辑的,中国政治周期就是10年。”

  他表示,每一届新的领导班子上台,前两年主要是做一些清理整顿的工作,在此之后就会落实具体政策做实事。上一轮大牛市也符合这个逻辑。

  他还认为,现在的市场也符合牛市前夜的特征,很多成长股都被充分挖掘。“你看现在很多股票都涨了五六倍了,有些甚至都涨了十倍了,要是所有股票都这种涨法,股市早就到1万点了。”

  张云逸预计,到2016年市场可能会进入鸡犬升天的大牛市,大家砸锅卖铁进入股市的情景会再次上演。不过“过程可能会比较短暂”。

  针对那个时候什么行业个股会成为股市中的领头羊,张云逸表示目前还看不清楚。“具体要看当时的经济环境中对中国经济起主导作用的行业是什么。”

  不过,他本人对移动互联网表示高度关注,包括在线教育、P2P、移动支付等等。

  “现在微信上什么都可以做了,包括游戏、彩票、捐赠、教育、转账、购物、打车、吃喝玩乐等等,这给我们生活方式带来的改变是颠覆性的。”

  张云逸认为,新的牛股很可能会从新技术、新的业态和商业模式中产生。移动互联网、电子商务、O2O等新业务模式的变化是革命性的,未来的增长也会是爆发性的。

  不过,他同时提醒投资者,现在股市结构更为复杂、波动性也越来越大,牛市的产生过程会比较曲折,投资者不能急功近利。

  全面布局资本市场

  大势在胸,独具慧眼。如今的张云逸,对未来少了急于求成的紧迫感,更多的是追求行云流水般的自然。对于投资,他希望能够铺排更大的格局,向上游走,布局一级市场。“我们正在筹备专门投资一级市场的分公司,未来能够更直接的服务于实体经济。”张云逸表示,具体的形式有很多,可以与上市公司成立并购基金,也可以自己成立基金为上市公司提供项目支持。

  他称,很多上市公司只会做业务,不懂得拓展公司资本市场的价值,希望能够为公司出谋划策,提供支持和公司一起成长。

  比如,有些装修类的上市公司只做工业装修,如果能进入家庭装修,整合智能家居系统,充分利用大数据的理念,打造互联网工程和物联网,最终形成新的平台,市场空间会更为广阔,估值也会增加很多。

  与目前很多私募专注提高上市公司二级市场价值的“市值管理”概念不同,他强调,希望能够通过项目运作,切实提升公司价值。

  在张云逸看来,虽然一二级市场需要进行隔离运作,严格执行防火墙制度,参与一级的不参与二级,参与二级的不参与一级,但介入一级市场也能够更好的理解二级市场中的同类企业。一二级市场打通的做法可以进一步提高公司的投资能力。

  事实上,张云逸认为,一级市场就是二级市场的风向标,关注一级市场也是他二级市场操作的独特理念。在挖掘上述手游、在线教育牛股的过程中,无不借鉴了一级市场的标志性事件。

  “当时这两个行业都出现了一级市场单笔投资过亿的情况,这些新兴行业一般投资标的都不会很高,顶多几百万上千万,过亿的投资表明行业已经过了导入期,进入了成长期甚至腾飞期了。这个时候也是二级市场介入的最佳时期。”

热图一览

高清图集赏析

  • 股票名称 最新价 涨跌幅