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基金经理担忧汇率货币政策 2016看好成长股

  • 发布时间:2016-02-14 08:44:00  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:田燕

  基金经理观点汇总

  一致担忧的风险——汇率、货币政策

  2015年基金4季报数据显示,基金经理对2016年的展望中,对于市场风险的担忧主要集中在对货币政策和汇率上面。

  货币政策方面,基金经理认为央行仍将保持宽松货币政策,但从边际效果上看,货币宽松的边际效益正在下降,从宽松空间上看,受制于美国加息的影响,货币宽松的空间也不大。

  汇率方面,基金经理认为汇率贬值是需要关注的一个方面,受美国加息影响,人民币贬值预期较强,此外,央行在人民币加入SDR后可能放松资本管制都将加剧汇率波动,汇率大幅波动造成的资本外流和恐慌效应对市场将会造成冲击。

  其他方面的担忧,包括经济继续下滑,战略新兴板的推出以及注册制的推出对市场估值的压制等。

  一致看好的方向——教育、医疗、传媒等新兴成长方向

  通过梳理基金4季报,我们发现对于2016年的市场展望,基金经理整体看法偏中性,市场以震荡为主,存在结构性机会,是选股大展拳脚的好时机,成长股依然是市场关注热点,现在回过头来看,投资者整体误判,市场给了大家一个大大的意外。

  具体到行业方面,经济转型和消费升级相关行业最受关注,教育、传媒、医疗等新兴产业方向仍然是基金经理一致看好的方向。

  2015冠军基金经理——宋昆

  易方达新兴成长基金经理宋昆在经历2014年的低迷后终于在2015年崛起,凭借171.78%的收益获得当年的冠军,考虑到2015年股市波动幅度之大,能获得这样的收益实属难得,那他对2016年的看法是怎样的呢?

  宋昆:2015年四季度,上证综指上涨15.93%,沪深300指数上涨16.49%,创业板综指上涨39.11%,均呈现快速上涨局面。板块方面,四季度中信一级行业指数均为正收益,涨幅最大的一级行业包括:综合、计算机、通信等,涨幅较小的包括钢铁、煤炭、银行等。本基金延续了一贯的投资思路,坚信在漫长的转型期,战略新兴产业将是近年牛股的主要产地。与此同时,报告期内本基金根据市场变化,在股票仓位和行业配置上做出了调整应对。

  市场在经过了三季度的剧烈下跌之后在四季度迎来反弹,成长股在反弹中表现突出,部分公司股价创出新高,一些股票的估值又上升到了较高水平。与此同时,由于经济下行压力持续加大,预计中央政府会继续实施针对部分领域的财政刺激,同时保持较为宽松的货币环境。综合上述宏观经济局面、财政货币政策以及市场估值环境,我们认为市场将处于相对均衡的状态,我们的工作重点是寻找细分行业中的优秀个股,继续挑选行业成长性好、具备战略视野、公司治理良好、市值合理的标的进行配置。放眼中长期,能使中国经济进一步恢复活力的依然是不断崛起的新兴产业。随着人类走进移动互联云计算时代,以机器人(300024,股吧)为代表的人工智能将在制造业中承担举足轻重的作用。从繁重的生产中解放出来的人类,对于自身的需求必将更加重视,娱乐、医疗、环保、教育、体育产业必将迎来黄金发展时期。其中,互联网的垂直应用领域,将迅速而深刻地改变社会生活,值得我们高度地关注。最后,衷心感谢持有人对本基金的信任和支持,我们将努力工作,力争回报大家的信任。

  2015成功逃顶的基金经理——魏伟

  富国低碳环保基金经理魏伟最令人印象深刻的是在2015年6月的股灾中成功逃顶,当然业绩也是十分优异的(163.06%,仅次于易方达新兴成长),有一句话说得好,你躲得了下跌,也躲过了反弹,15年4季度市场的反弹,基金获益不多,但能躲过下跌已经是极大的成功了。不过,俗话说,躲得了初一,躲不过十五,这不,该基金在2016年一月就颇为受伤,看来基金经理还是没有领会新闻联播的经典提示:一旦离开火场,请不要返回!

  魏伟回顾:2015年4季度宏观经济相对疲弱,央行在10月份继续降准和降息,房地产市场仍然保持上升,市场流动性总体比较宽松,广谱利率水平持续下降,市场从10月份开始反弹,中小市值成长股在反弹中表现较好,2016年本基金的策略是加强宏观经济和具体公司的研究,寻找确定性较强的机会,配置基本面较具潜力的个股。

  崇尚绝对收益理念的基金经理——吴鹏飞

  牛市里你永远不会注意到他的存在,但是熊市是他大放异彩的时候!华商红利优选的基金经理吴鹏飞,公募基金中少有的坚持绝对收益理念的基金经理,在股灾让大多数基民大受伤害的时候,他成功控制了回撤,并在反弹时净值创新高,不仅如此,他还成功的躲过16年初的下跌,这绝不是运气,这是坚持投资理念和投资原则的结果,从这个角度来说,他是一位值得尊敬的基金经理。

  吴鹏飞:宏观经济层面,以工业增加值、PMI为代表的核心经济数据持续下滑,经济全年呈现持续下滑的趋势。货币层面,央行采取各种新手段对冲经济的变化,对冲经济的作用多次发挥效果。资金流向方面,有三方面资金进出市场:1、央行对实体经济对冲,导致的资金预期;2、场外资金流向市场;3、资金外流。从总量角度讲,四季度整体是存量资金行情。市场层面,4季度市场取得比较好的反弹,以TMT、环保、体育等方向出现了比较明显的修复反弹,蓝筹为代表的价值板块出现也在保险增持的背景下获取良好收益。本基金在资产配置上有所调整,进一步加大了对“真成长”的配置,对高成长、估值合理、符合转型方向的“真成长”进行了倾斜配置,配置方向主要集中在环保、传媒、医药、传媒等方向,为四季度取得收益奠定基础。

  进阶的“一哥”——任泽松

  王亚伟后,“公募一哥”称号落到了中邮战略新兴产业的基金经理任泽松头上,回顾其任职以来的业绩,中邮战略新兴产业不仅累计业绩在同类中排名第一,年度业绩在同类中也是十分靠前,这个称号实至名归,但在经历了2015年的市场大幅波动之后,基金经理在原来风格基础上增加仓位操作,这也使得其在16年初市场下跌时一度跌幅较小,我们看好其在仓位上的操作对净值回撤的控制。

  任泽松:报告期内,资本市场稳步上涨:10月份,在去杠杆接近尾声、整体流动性宽松、优质成长股低估的推动下,上证指数单月上涨10.8%,创业板指数单月上涨19%;11月到12月份,在美联储加息、注册制预期、年底高风险资金博弈中,市场整体涨幅收窄,主题投资风格明显。在投资策略方面:10月份,我们适当提高了仓位,精选业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行了集中投资,基金业绩表现大幅超过同类产品;11到12月,我们对仓位进行了控制,加强了行业趋势研究和公司调研,提高了对行业龙头、长期看好标的配置,降低了估值优势不强、短期催化不足等标的的仓位。期望通过我们的努力,减少净值回撤风险的同时,在市场波动中完成仓位调整,为2016年行情做好标的储备。在行业配置方面,我们认为能够穿越周期的更多是代表未来经济发展方向的战略新兴产业,保持了对信息技术、生物医药新材料以及环保等行业进行了重点配置。

  在宏观经济增速逐步下台阶的大趋势中,2016年作为“十三五”开局之年,“稳增长”不容有失。在改革和转型过程中,传统经济难以维持高增速,新兴产业比重逐步增加。预计在一系列货币和财政政策下,整体流动性依然宽裕,但从边际改善来看对市场的影响作用要弱于2015年。2016年初资本市场剧烈波动源于人民币贬值预期、大股东解禁减持、注册制预期,以及熔断机制加剧市场恐慌。展望未来,利空因素在逐步消退中,年初政策规划亮点不断、流动性宽松的特征不变、汇率波动在可控范围内,急跌后市场有望步入修复期。战略新兴产业是经济转型和资本市场配置的中长期方向。我国产业结构已在渐变,人口结构变化与收入增长推动消费从商品转向服务,供给侧改革将激发服务类潜在需求释放,传媒、体育、医疗、教育、养老等领域已在悄然推进。信息技术相关的大数据和云计算、智能制造、新材料、新能源汽车等都会是中期转型的重点方向。急跌后部分相关领域的优质公司估值已经趋于合理。在“增量行情”短期难以出现的情况下,本基金将会维持目前较为合理的仓位水平,结合当前的风险偏好,在信息产业、生物医药、消费升级、智能制造等领域重点配置,在市场分化过程中发挥“自下而上”精选个股的优势,力争在2016年为投资者带来较好的投资回报。

  悲观看市但积极操作的基金经理——王宗合

  还记得3季报中最悲观的基金经理吗?鹏华消费优选的基金经理王宗合,在3季报中他认为市场正走在熊途中,但4季度市场的反弹使得基金经理看法改变,操作上变的积极,所谓“打左灯向右转”不外乎如此,当然,市场如此的变化多端,十分考验人的意志,这也正式金融投资的困难和魅力所在,“与天斗其乐无穷,与人斗其乐无穷,与市场斗其乐无穷”。

  王宗合:2015年4季度,市场震荡反弹,个股表现活跃。我们积极参与了市场反弹,仓位上升,结构上以更积极的参与成长股和主题股为主。在传媒、计算机、新能源汽车板块参与较多。4季度获取一定的收益。但12月份,我们的表现一般,主要是前期涨幅较大的股票出现一定的回调。市场在12月份中,部分蓝筹股表现更好。我们将继续坚持灵活务实的应对策略来应对市场的不断变化。

  乐观看市但谨慎操作的基金经理——宋磊、孙伟

  3季报中对市场最乐观的基金经理是民生加银策略的基金经理宋磊和孙伟,他们在3季报中对市场的看法相当积极,4季度市场也确实大幅反弹,但从基金的净值以及4季报数来看,基金经理操作相对谨慎,在抓住反弹收益后,仓位降至较低水平,在16年初的市场下挫中回撤控制相对较好。

  宋磊、孙伟:本基金在4季度运作过程中,紧密跟踪产业与政策变化趋势,结合市场流动性的变化特征,做好以下3个方面的工作:一是专注于具有长期成长潜力的战略性行业,充分挖掘其中的优秀成长性公司,享受其业务扩张带来的市值增长;二是坚持价值投资的理念,通过产业链分析、业绩与估值评测等手段把握投资的安全边际,尽力降低组合净值的波动程度。

  本基金基金经理始终坚持独立思考、精选个股、优化配置的投资理念。对未来市场,我们偏谨慎些,认为机会主要是结构性的,主要体现在两方面的机会:

  1)、创新创新无处不在,比如,新技术:在电子、先进制造等领域;新模式:比如互联网+(传统产业转型),新逻辑催生新的估值。

  2)、新消费随着老龄化人口、城镇化人口占比提升,以及生活水平的提高,人们的消费模式将发生比较大的变化,比如:影视、旅游、美容、教育、体育、医疗等。

  超高集中度的基金经理——杨飞

  金融学理论告诉我们,鸡蛋不能放在一个篮子里,需要通过分散持股分散个股的非系统性风险,但这一条对于国内的选股型基金经理来说似乎不适应,选股型基金的重仓股集中度一般都比较高,前十大重仓股占净资产比重一般能达到60%,但是,看看他,国泰估值优势的占比竟然能达到80%,这简直是逆了天了!不过,基金经理的业绩还挺好,2015年全年业绩104.32%,且在股灾和2016年初的回撤处于同类平均水平,这说明基金经理的选股还是比较牛的。

  杨飞:四季度以来,在宏观经济预期企稳、场内流动性比较平稳、风险偏好相对三季度提升的背景下,市场呈现结构性投资机会,大盘指数企稳回升,创业板指数涨幅领先并走出明显的超额收益。分行业看,以计算机、传媒、通信、电子为代表的成长股涨幅相对较大,而银行为代表的传统行业涨幅落后。本季度基金大幅提升了仓位,并持续保持了相对偏多得仓位,主要配置在电子、环保、电力设备与新能源等行业,降低计算机等高估值行业配置比例。

  展望一季度,对市场并不悲观,市场先抑后扬,调整后将是布局估值合理的真成长公司以及低估值的转型公司的机会。一季度的仓位将保持中性的配置比例,优选景气度高的新兴行业,主要集中在电子、环保、电力设备与新能源行业,个股上优选内生成长性、有外延预期、估值合理的中小市值公司。

  忧心忡忡的基金经理——夏俊杰

  作为一个价值投资者,诺安灵活配置(320006,基金吧)的基金经理夏俊杰对4季度市场的投机氛围忧心忡忡,对参与者的乐观情绪十分担忧,他坚持按照自己的思路操作,保持低仓位,追求绝对收益,在这样的理念下,基金成功躲避了2016年初的暴跌,这也算是对其坚持自己理念的回报。

  夏俊杰:2015年四季度,市场似乎已经逐步淡忘了股灾时的痛苦,仿佛又回到了五、六月份时的光景,投机文化再次盛行,主题和概念也再次受到追捧,很多股票价格已经超过了六月份的高点,并在一片凯歌声中不断迈向新高。此时,乐观的人会问:“股市的杠杆已经降下来了,资产荒愈演愈烈,还怎么可能再次出现系统性风险?”坦率的讲,所有让人神经紧绷的已知潜在风险都很难是致命的,因为这些信息都或多或少的被预期到了,在一定程度上都包含在了价格的函数里,而真正的风险要么来自大家未能预测的领域或事件,要么便是来自大家早已麻木的、甚至已经被认为是合理的非合理因素!站在今天,我更认为风险可能来自于后者,即“贵”可能是最大的风险,特别是当大家已然觉得100倍PE的创业板指数应是常态,已然确信这是一个只看模式和故事,不看业绩和估值的时代;但我相信,当每个人都在全身心的拥抱“成长”时,都相信高风险高收益是最优的投资方法时,机会和收益也许就会转向了那些低风险低收益的投资者,价值投资者的春天应该也并不远矣。关于本基金四季度的操作,完全遵循了三季报时的思路,以获取绝对收益为唯一目标,在保持较低股票仓位的同时,至季度末,重点布局了养殖、黄金、食品、医药等几个行业,全面迎接未来“绝对收益为王”的时代!全年来看,虽最终实现了目标,也顺利的跑赢了本基金的业绩基准,但与同业比起来,收益水平偏低,个人的谨慎一定程度上规避了风险,但同时也降低了投资人的收益,毕竟这是一个以结果为导向的行业,对此,我要对一直信任我的投资人再一次真诚的表达我的歉意,感谢你们的支持,感谢你们的不离不弃!

  和过往一样,本基金仍会继续坚守“谨慎勤勉”的原则,注重“安全边际”,“用绝对收益理念赚时间的钱”,力争创造更稳定更优异的投资业绩,最后还是衷心感谢各位持有人对本基金的信任!(文章来源于:凯石金融产品研究中心)

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