资本市场一向是“靠天吃饭”，基金发行也同样如此。随着市场大幅调整，2015年下半年以来，基金发行规模急剧缩减，甚至单月发行规模不足200亿元，而回看2015年上半年，2000亿元的月发行规模司空见惯。

　　即便如此，2015年第四季度依然有超百只混合型基金和股票型基金成立，而这些基金“子弹”充足，一举一动备受关注，在经历市场大幅调整后，它们是选择了逢低建仓还是继续观望？

　　火山财富通过调查了解到，这些新近成立的基金对于后市的看法存在明显分歧，有的基金在成立后1个半月时间内就将仓位升至八成以上，有的基金则一股未买。

　　部分新基金建仓迅速

　　东方财富Choice数据显示，2015年8月以来，基金发行数量或发行规模都明显锐减。其中，11月为2015年下半年发行数量和规模最多的月份，单月新成立基金100只，发行份额为1237.99亿份。该月股票型基金成立8只，规模为78.51亿份；混合型基金56只，规模为668.45亿份。

　　此外，10月新成立的基金总规模为278.32亿份，其中股票型5只，规模为18亿份；混合型为10只，规模为79.54亿份。12月新成立的基金总规模为771.81亿份，其中股票型13只，发行规模28.62亿份；混合型22只，发行规模65.34亿份。

　　火山财富注意到，虽然这些基金成立时间较短，但是部分基金建仓积极。如成立于10月21日的上投摩根医疗健康，截至2015年底，其股票仓位达到83.63%。该基金封闭期内以轻仓参与市场热点为主要投资策略，11月逐渐加仓，即在短短两个月左右的时间里，仓位就升至八成以上。

　　另外，尽管11月和12月成立的基金基本还未公布四季报，但从净值变化可以发现其大致建仓情况。截至1月22日，成立于2015年12月18日的华商乐享互联混合的回报为-19.25%，同期沪深300跌幅为16.55%，创业板指数跌幅为20.8%，可见其已在不到半个月内将仓位升至八成左右。

　　而在这些新成立的基金中，2016年以来同期回报低于-10%的超过10只。其中银华互联网主题为-17.59%；银华逆向投资灵活配置定期开放混合发起式为-18.47%；华商智能生活灵活配置混合为-17.67%；九泰久盛量化先锋为-18.25%。由此判断，在成立后，这些基金建仓积极且仓位提升较快，因而在开年大跌中，受伤明显。

　　建仓时点分歧明显

　　与上述积极建仓的基金形成鲜明对比，部分新成立的基金2016年以来的净值波动非常小，其操作颇为谨慎。

　　如成立于2015年11月17日的中融新经济混合，2016年以来截至1月22日，其回报为-0.9%；同日成立的融通新机遇混合，同期回报为-0.5%；成立于11月23日的博时新策略混合A，回报为1.68%；成立于11月24日的安信新动力混合A，回报为0.4%。

　　成立于2015年10月20日的中融新优势混合，四季报更是显示其股票仓位为零。该基金管理人表示，由于基金在四季度刚刚成立，在报告期内净值未达到基金合同对于配置权益类资产的要求，因此未进行权益资产配置。

　　对于后市，该基金经理表示，预计2016年一季度的股市行情将较为震荡，在严控风险的前提下，按照基金合同的约定，低仓位阶段性地参与股票市场的投资机会。

　　另外，部分基金则考虑先通过打新来积累基金的安全垫，如工银瑞信丰收回报和华泰柏瑞激励动力，其中成立于10月27日的工银瑞信丰收回报在四季度主要买入利率债和短融，股票仓位仅为4.06%，主要作为底仓参与打新。

　　成立于10月28日的华泰柏瑞激励动，四季报显示其股票仓位仅为0.25%。该基金成立后一直保持较低仓位，也是主要参与新股申购。对于2016年A股整体看法，基金管理人表示，在当前快速释放风险后，短期可能会震荡反弹，全年可能会继续震荡，逐步企稳。

　　中小板更受青睐

　　虽然这些新近成立的基金在建仓时点上存在分歧，但仅从建仓积极的新基金分析，这些“弹药”到底打向了哪里？它们的目标个股是否也存在较大分歧呢？

　　首先，从上投摩根医疗健康前十大重仓股来看，分别为东南网架、明牌珠宝、恒瑞医药、中茵股份、广宇集团、嘉事堂、浙江震元、汇金股份、新华医疗和东富龙。其中中小板个股占到六席，创业板个股仅有两席。

　　该基金管理人表示，展望2016年，坚定看好医药股的投资机会，在经济不景气阶段，医药是为数不多的具有消费刚性的行业。尽管行业面临着医保控费、降价等不利影响，但从行业整体角度看，患者自主付费的意愿会显著增加，特别是养老、新医疗、大健康等领域。从2016年的策略来看，新医疗为代表的新领域仍是关注重点。同时传统的制药个股很多已开始进入投资的价值区间。

　　还有成立于2015年10月27日的泰信国策驱动，该基金成立之后的一个月内，主要进行了融券回购交易。从12月初正式建仓，主要增持了2016年业绩增长确定性强的板块和个股，四季报显示，其股票仓位占基金总资产的比例为43.83%。在前十大重仓股中，中小板个股占据七席，创业板个股占到三席。

　　对于后市，该基金经理认为，2016年一季度的A股将呈现出大分化、大波动的走势。预计2016年主题投资会是市场重点，而主题投资重点考虑的是弹性而非估值。

　　此外，成立于2015年10月28日的圆信永丰优加生活，在处于建仓期的11~12月，出于累积安全垫的考虑，选择的股票主要集中在低估值个股上，注重股票的安全边际，比如选择员工持股价附近、定增底价附近的个股，选择股票的市盈率也是偏向低估值板块。四季报显示，其股票仓位为33.62%，前十大重仓股中，没有出现创业板个股的身影，中小板个股则占到五席。

　　该基金管理人表示，从微观行业跟踪的数据来看，观察到经济在逐步企稳，但又没有好到产生恶性通货膨胀的地步，货币政策紧缩在未来半年内很难发生，在这样的环境下，股票的投资机会大于债券市场。如果做悲观假设，股票市场即便是震荡市，也同样存在结构性的投资机会。行业配置上，则偏向PEG合理的成长股和具有预期差的周期股，对估值较高的中小市值股票持谨慎的态度。