三季度末，公募基金非公募业务首次突破10万亿元大关。然而，在规模增长的背后，据火山财富（微信公众号：huoshan5188）了解，经过A股上半年的疯狂，公募专户产品的收益也跟随市场从艳阳高照转向狂风暴雨，仅有少数专户产品通过大幅减仓规避暴跌影响。

　　而在今年初，非公募部门的日子显然十分好过，部分基金公司甚至在一季度就完成了全年的管理费任务。然而，在清理配资的大背景下，经历了加杠杆及去杠杆的喧嚣后，打新产品、传统股基以及量化对冲专户产品逐步回归平静，债券市场则成为资金新的聚集地。

　　股基专户：收益接近翻倍

　　6月中旬A股掉头向下，股基专户产品的收益同样转向。据火山财富了解到，仅在6月15日至7月8日，部分未加杠杆的传统主动型杠杆产品收益率就大幅缩水30%以上，损失超过20%的专户产品比比皆是。

　　“我们少数股票型专户产品开始还很不错，最好时期收益都是翻倍，后来又跌下来不少。”沪上一位基金公司的非公募投研人士对火山财富坦言。

　　也有部分专户在本轮下跌中净值跌幅不大，少数产品的净值更是逆市微幅上涨。据火山财富独家了解，某大型基金公司的一款专户自年初至7月底收益仍高达90%，成立一年多收益实现翻倍。数据显示，少数基金公司专户产品的同期收益也有80%以上。

　　沪上一家基金公司旗下的专户产品在6月15日至7月8日中，净值不降反增，逆势上扬4.21%，截至7月底年内收益逼近90%，成立以来的收益也接近140%。一家中型基金公司的某专户产品，年内最大回撤不到1.5%，同期收益达到80%。

　　同时，根据火山财富独家获得的数据显示，相当一部分表现突出的专户产品，截至7月底的收益都在50%~60%。

　　从运行期限来看，专户也体现了良好的业绩持续性。据了解，北京某基金公司旗下的一款专户，自2012年成立以来累计收益已逼近400%；少数运行满三年的专户收益则达到300%以上。

　　对冲产品：赚20%是常态

　　量化对冲产品在近两年持续扩容，成为不少基金公司产品线中的必备种类，尤其是在本轮股市下跌中其稳健的收益，令其赢得前所未有的关注。

　　据火山财富了解，不少公募基金量化对冲专户的收益都在20%以上。部分采取市场中性策略，敞口比例在+/-20%附近的产品，年初以来的收益大多维持在25%以上。不少敞口比例在+/-50%的产品，其收益更超过30%。部分没有任何风险敞口的量化对冲产品，其风险收益甚至达到15%。一家大型基金公司旗下的量化对冲专户产品，自2011年以来的累计收益已接近翻倍。

　　除去市场中性的对冲策略外，采用套利、CTA等多策略的对冲产品也是基金公司专户业务做出的有益尝试。深圳某中型基金公司旗下的一只专户采用混合策略，年初以来的收益超过30%。而一些敞口比例较小的混合对冲产品，年初以来的收益也达到15%。三大类产品先热后冷

　　根据基金业协会统计，截至三季度末，基金专户和子公司业务规模达到10.17万亿元，比二季度末大增12.38%。其中，基金专户业务规模达3.259万亿元，增长11.14%；基金子公司业务规模达6.913万亿元，增长12.96%。

　　事实上，基金公司2015年非公募业务中，扩张最快的当属传统股票型基金、打新专户产品和量化对冲产品，而这三种专户产品都体验了先热后冷的过山车经历。

　　年初以来，成长股主打的A股显现诱人的财富效应，传统的股票型专户产品数量和规模急剧扩张。“市场火热，资金量大，专户产品一般都有杠杆。传统股票型专户产品的杠杆比例不太一样，一般都有1：2到1：3，通常最高不超过1：3；打新产品的杠杆较高，5倍杠杆比较常见，当然还有更高的。”沪上某基金公司非公募人士表示。

　　“我们有一款产品，杠杆比例为1：2，最好时母基金的收益率超过100%，劣后端收益率更是超过300%，后来碰到股市下跌又掉下来了。此后客户做主动管理型的资金少了很多，意愿也降低了。后面发行的产品也都在去杠杆。”一家中型基金公司的人士向火山财富表示。

　　事实上，让非公募投研人士最郁闷的还是IPO发行暂停。“今年以来做得大的打新基金，其规模都有400亿~ 500亿元，小的、起步晚的规模也有200亿到300亿元。”沪上某基金公司非公募业务负责人表示，打新暂停后，这些专户产品不得不被清算，基金公司的专户规模缩水不小。

　　始自6月中旬的股市回调，成就了量化对冲产品的热卖，但在救市背景下，多项限制政策的推出也让量化对冲的交易策略受到不小影响，而部分量化对冲产品的净值在过去的两个多月都趴着不动。

　　“非公募部门在一季度时的日子很好过，有些公司几乎完成了全年的管理费收入计划，只是目前的日子很难受。目前公募的专户产品很多都去债券市场搏收益了。”有基金公司人士说道。