得益于基础市场反弹，基金市场近期表现优秀，国庆期间财政政策宽松预期和外围市场反弹极大鼓舞了市场人气。最近几个交易日，虽然外围股市反弹疑似结束，但是市场人气已经激活。目前市场的风险已经得到极大释放，场外配资清理进入尾声，尽管本周三市场再度出现大跌，但机构人士认为，从中长期看，股市基本面有逐渐改善迹象，市场风险理应下降。但6月大幅下跌以来，投资者信心脆弱，往往过度反应，短期大盘可能进入强势震荡状态。

　　投资者情绪有所回升

　　偏股基金仓位下降

　　沪深两市过去一周双双收涨，上证综指涨幅为6.54%，深证成指涨幅为7.92%，沪深300指数涨幅为5.81%，创业板指数涨幅为10.48%。而国内各类型基金均上涨，其中股票型、指数型和混合型基金表现居前，涨幅分别为7.92%、6.36%和5.58%，债券型基金也有较大幅度上涨，涨幅为0.64%。近期配置偏向中小盘的基金表现突出；封闭式基金中股票型封闭式基金表现较好；受益于欧美市场的上涨，QDII基金上周同样表现优异；债券型和货币型基金表现平稳。

　　资金面上，上周二开展了400亿元为期7天的逆回购，中标利率2.35%；上周四开展了500亿元为期7天的逆回购，中标利率2.35%；同时上周二有400亿元的14天期逆回购到期，中标利率2.70%；上周四有1200亿元的7天期逆回购到期，中标利率2.35%。至此，上周央行公开市场实现资金净回笼700亿元。银行间资金利率有所下降，7天质押式回购的加权平均利率为2.38%，较前一周末下降3个BP。

　　而从情绪面来看，偏股型基金仓位下降4.49%，当前仓位62.75%。其中，股票型基金下降3.08%，标准混合型基金下降4.60%，当前仓位分别为80.90%和61.29%。两融余额连续五日攀升。根据沪深交易所最新数据，14日两市融资融券余额较前一交易日增加53.89亿元至9577.87亿元。上周股市交易量较节前明显提高，投资者情绪有所回升。

　　在连续反弹400点后，沪指本周三在60日均线附近遭遇阻力，午后跳水，收盘重挫3.06%，退守至3320.68点，创业板指更是大跌6.63%。两市成交量放大至1.17万亿元。除银行股与保险股外，行业板块全线下跌，逾800只股票跌停。对此，上投摩根认为，总体来看，经过连续上涨之后，前期累积的涨幅面临的抛压越来越大，因此短期调整不可避免，但是调整并不意味着反弹结束。从技术面来看，创业板指一直贴上轨运行，调整随时会发生；近期市场走暖后，IPO恢复预期回升，或成为市场调整的契机。中期来看，市场筑底，流动性回流，市场趋暖的格局没有结束，IPO恢复的利空释放后，市场可能迎来更加踏实的上涨过程。

　　公募资产规模降幅趋稳

　　三季度偏股基金负收益

　　中国证券投资基金协会日前公布的截至9月末我国公募基金市场数据显示，截止到2015年9月底，我国境内共有基金管理公司100家；取得公募基金管理资格的证券公司9家，保险资管公司1家。以上机构管理的公募基金资产合计6.69万亿元。从数据上看，公募基金管理机构管理的公募总资产整体降幅较小。相较6月末的总资产规模7.11万亿元，整个三季度公募资产减少了4208亿元，降幅为5.92%。从单月情况来看，7月份公募资产规模缩水2382亿元，降幅为3.35%；8月份公募资产规模缩水2385亿元，降幅为3.47%，而9月份市场企稳之后，公募资产规模就稳定下来，小幅增长了559亿元，一定程度上也可以反映出市场情绪已逐渐趋稳。

　　具体来看，偏股基金缩水严重。数据显示，截至9月末，股票型基金的资产净值为6331亿元，相较6月末减少了11397亿元，其中既有基金净值下跌的因素，又有股票型基金向混合型基金转变的原因；混合型基金资产净值减少了6368亿元，仅剩16704亿元左右。

　　从业绩表现来看，成立时间超过6个月的偏股型基金三季度收益率为负。华宝证券数据显示，265只指数型基金三季度收益率全部为负，平均收益率为-24.82%；受到新《公开募集证券基金运行管理办法》的影响，股票型基金的仓位必须达到80%以上，而老《办法》的规定则是股票基金仓位达到60%即可，因此大量在新《办法》颁布之前成立的股票型基金纷纷转为混合型基金，因此三季度成立时间超过6个月的股票型基金仅有55只，收益率全部为负，平均收益率为-24.3%；743只成立时间超过6个月的混合型基金中，55只基金取得了正收益，混合型基金平均收益率为-18.24%。

　　分级B行情再启

　　分级A价格下行或持续

　　指数型分级B类份额延续了节后的上涨行情，除智能B、国金50B、创业股B下跌外，其余各分级B均以上涨报收。渤海证券统计显示，截至周一平均涨幅为9.63%。网金B、体育B、E金融B涨幅居前，均上涨30%以上。

　　价格杠杆方面，截止到周一分级B类份额平均价格杠杆回落至2.05倍，其中转债相关B类份额杠杆水平为2.75倍。股基方面，创业股B、券商B级、电子B等杠杆水平居前。其中创业股B价格杠杆高达3.79倍，连续多周保持高位水平。但考虑到其建仓时间较短，母基金仓位只有15%左右，因此即便在价格杠杆方面具备优势，其B份额价格也无法跟随市场行情而大幅上涨。“成交量及场内流通份额的逐渐企稳回升，在反映市场情绪及信心恢复的同时，也预示着市场风险偏好的逐渐提升。”渤海证券指出，如未来阶段市场能够继续上涨，乃至形成有效突破，则分级B新一波的行情将大概率确立。因此建议投资者根据市场行情的走势来适当调配分级B的配置比重，标的选择方面则可结合新能源汽车、高铁、核电等市场热点，优选流动性好、溢价水平相对较低的品种来进行适当配置。

　　而分级A份额方面，截至周一平均下跌1.12%，跌幅较前周扩大近一个百分点。其中健康A、深成指A、中航军A、煤炭A基、资源A等涨幅在4%以上，领涨市场。隐含收益率方面，截至周一，永续型分级A类份额市场平均隐含收益率为5.42%，除新能A级达6.18%外，其余分级A隐含收益率均回落到6%以下水平。

　　渤海证券认为，投资者对于分级A投资价值的关注已基本回归到基于债券属性的配置价值之上，看空工具价值和下折期权价值随着市场反弹的进行已基本失效。分级A平均跌幅的扩大反映了其价格调整的深入，而随着市场情绪的恢复，未来一段时间内分级A价格下行趋势或将持续，建议投资者暂以观望为主，避免盲目操作。