9月8日，A股上演V形反转，上证综指涨2.92%报3170.45点，深成指涨3.29%报10320.23点。不过，两市成交量进一步萎缩，仅成交5234亿元人民币。

　　成交量萎缩的背后，A股所处的大环境也在发生变化。一方面是市场交易机制的多重变动，另一方面是券商清理存量配资的收官在即。显然，对于经历了浩劫与调整的A股市场而言，9月无疑是一个新的关键时点。

　　那么，在此背景之下，公募的态度，是仍如此前悲观，还是有所改善？从21世纪经济报道记者多方采访到的情况来看，谨慎持仓仍是公募整体常态。

　　配资清理影响或已消化

　　9月是配资清查大限，对于信心尚孱弱的A股市场而言，这或是一大变数。不少投资者担心，这可能会对A股市场造成持续性的影响。

　　不过，公募的反应却较为平静。多位受访公募人士认为，配资存量已所剩无多，无需太过担忧。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春向记者表示，“清理配资确实会对市场造成一定程度的冲击，影响传递路径更多的来自于心理层面。对这些场外数据缺失统计是引发负面情绪的根源，也容易引发市场的超调，不过，这种冲击很难持久。”

　　而相较于魏凤春偏保守的看法，广州一位权益基金经理王铭（化名）则更为乐观。其认为，清查配资的负面情绪基本已经消化完毕。

　　王铭表示，“从盘面上来看，清查配资的影响在节前就已有所反应了，而9月8日的反弹，在某种程度上也说明，负面影响已基本上消化完毕。而且毕竟前面的加速去杠杆都已经历过了，剩下的这点存量，除了心理层面外，实质层面基本无影响。”

　　与王铭观点相似，华润元大基金投资管理部总经理李洋昇也表示，“原则上清理配资会对中小创较有一定影响，但从实际评估来看，影响不大。”

　　整体而言，公募趋向认为，配资清理的最后收官，再难掀起大浪。

　　谨慎低仓

　　不过，尽管认为配资清理工作不会对现阶段市场造成太大影响，但在整体偏弱的市场情绪之下，公募机构在仓位上仍比较保守。

　　根据Wind测算的各基金公司整体仓位数据来看，截至9月7日，85家纳入测算的基金公司中，偏股基金整体仓位在80%以下的有59家，70%以下的有29家，公募整体仓位仍处低位。

　　此外，公募降仓的情况也有所显现。85家公司中，有52家公司仓位较一个月前有所下降，占比在六成以上。其中，包括农银汇理、海富通、广发、华安、中银、富国等一批大中型基金公司都进行了较大幅度的降仓。

　　一家减仓幅度较大的基金公司渠道部人士李璐（化名）向记者透露，“我们公司认为，9月份将会有阶段底部，而目前仍未到底，所以公司整体操作偏谨慎，不过我们已在寻找进攻方向。”

　　而具体到单个基金的操作而言，选择大胆加仓者亦十分少见。

　　王铭表示，“经过这一轮的调整，许多个股已跌到价值区间，可以有所布局。但市场情绪仍然非常差，所以即便很多基金经理可能都觉得有的标的已经值得去买了，也不敢轻易地就把仓位加上来。”

　　而华南另一位权益基金经理余斌（化名）则属于短期乐观派，其认为短期将有一定反弹，因此近期进行了小幅的加仓动作。但即便如此，其也声称，“市场还不稳定，只能小幅试探，不敢大幅加仓。”

　　这种谨慎几乎是目前多数基金经理的共同状态。

　　不过，王铭也认为，不必过于悲观。“仓位低说明做空力量越弱，现在公募的整体仓位比2008年那会还低，短期我的观点还是比较中性。”

　　而华润元大李洋昇也表示，9月下旬可能会出现向上拐点，届时将转向高仓位布局。

　　李洋昇解释，“从成交量的萎缩来看，市场仍然缺乏信心，投资人态度倾向观望，然而，这反而是好现象，成交量的萎缩有助于筹码的沉淀，这个是股市底部的标准现象。同时，各项的利空消息事实上都逐渐地反应在市场的下跌及调整之中，从回调的空间与时间，以及市场的气氛来判断，预估九月下旬可望出现向上的拐点，届时将转向积极型（仓位较高）来布局。”

　　精选成长标的

　　而在市场情绪不明朗的背景之下，公募机构普遍认为，当前的较佳选择是回归个股。

　　据王铭估算，目前市场上有10%-20%的个股处于相对合理的估值区间，这部分股票将是公募逐鹿的重点。

　　融通基金投资总监商小虎分析，“A股在经历了两轮快速杀跌后，A股整体估值中枢已大幅下降，沪深300的估值已接近10倍，处于历史较低水平，中小创业板估值已回归至本轮牛市起点的位置，虚高的泡沫已经被挤压，未来正是精选个股的最佳时机。而成功实现兼并重组、跨界成长的企业将是未来最具竞争力，股价弹性最大的方向，目前时点虽然市场以恐慌情绪占主流，但正是适合机构投资者中长线布局的最佳时机。”

　　不过，魏凤春则认为，估值不会成为约束。“很难说估值是这次市场调整的核心因素，未来仍会偏向于中小创，这是转型大背景所决定的，但也会注意风险与收益的综合评估。个人比较看好大消费类中传媒板块，因为这既有高景气度，又是新兴行业的代表。”

　　现阶段而言，回归个股确实成为“迫不得已”的选择。虽然国改、军工甚至银行等相继掀起了一轮上涨行情，但没有板块能走出确定性行情，而国改方案公布后，相关个股更表现低迷。

　　对此，魏凤春认为，“国企改革方案未能带动板块的上行与当下弱势市场有关。重要的一点如美国加息靴子未落地，全球风险偏好都在降。而随着这些负面因素的退却，我们认为改革与转型仍会是市场的两条重要主线，再度引领市场的上行。”

　　不过，部分基金经理也提醒称，短期国企改革板块可能难有较佳表现。

　　李洋昇认为，“虽然国企改革是长期利好因子，但在市场调整期不具短期效果。”

　　显然，9月A股是依旧混沌还是将出现分水岭，目前仍难有定论。而对于经历了两轮阵痛的机构们来说，谨慎观望或是最保险的应对之策。