上个周末国务院决定暂缓新股发行，虽然对于目前跌跌不休的市场会有提振作用，但对于打新基金来说则面临着无米下炊的窘境。

　　对于突如其来的新股暂停，长信基金相关负责人在接受中国经济网记者采访时表示，此次暂缓在等待二级市场企稳后，预计IPO仍将重新启动。在IPO暂停期间，公司的打新基金将在保持流动性的前提下， 进行债券类资产的投资。

　　中国经济网记者采访了解到，实际上打新对今年基金的净值贡献很大，本轮调整中很多权益类基金借打新的契机来抗跌，但新股暂停或许让他们短期内难寻避风港。

　　 打新基金急速膨胀

　　记者注意到，打新基金在今年发展迅猛的一个显著标志是百亿规模以上的打新基金数量显著增加。

　　来自万德数据的统计表明，目前市场中有300只较为典型参与打新的公募基金，截至6月30日，打新基金净值规模步入百亿级别的超过60只，更有4只基金规模突破150亿元大关，其中，今年以来持续位居最大规模的工银绝对收益规模高达160.71亿元；招商丰泰规模达到157.76亿元紧随其后；西部利得成长精选和中海积极规模也分别达到153.77亿元和150.7亿元。另有13只打新基金净值规模在120亿元到150亿元之间。

　　有趣的是，上半年基金公司的规模排名显示，凡是借助牛市实现了弯道超车的基金公司基本都是靠狂发分级基金而上位的， 当然打新基金对此也是居功至伟。举例来说，作为名不见经传的小公司，上海的西部利得基金公司在今年的6月初发行成立了一只打新基金西部利得成长精选，成立时该基金仅为2亿多一点，但未经公司证实的数据显示6月底时该基金的规模达到了152.7亿份，单月规模暴增了150亿。

　　那么上半年风起云涌的牛市行情中，打新对基金净值的贡献度有多大呢？来自好买基金研究中心的报告指出，单纯打新收益半年的贡献基本为4.5% 左右，同时结合6月以前市场平均涨幅翻番的情况，多只纯打新基金实际上半年就取得了两位数以上的收益。

　　不过，随着此前两周市场的猛烈回调，北京多家机构的打新策略也已经出现了调整。记者上周五拿到的北京某银行系公募的打新策略显示：近期市场波动剧烈，我司新股策略也已经从防范风险角度进行调整，国泰君安已经卖完了。在悲观的情绪下，新股都是打开涨停就卖出了。其策略中提到如果后市出现债券或者期货套利的机会，则会择机做绝对收益。

　　机构打新如何操作

　　那么，目前内地的打新基金究竟包括了哪些具体的产品呢？

　　来自好买基金研究中心的统计显示，二季度打新基金净申购前20名包括：招商丰泰、西部利得成长精选、国投瑞银新价值、安信优势增长、大成景穗、中海进取收益、中海积极收益、国投瑞银优选收益、安信动态策略、东方红中国优势、泰达宏利新起点等；同时，在该报告公布的优质打新基金名单中，股票占比全数在5%以下，但今年以来和近三个月都取得了不俗的收益。举例来说，广发趋势优选所持的股票占比仅为1%多一点，但今年以来的收益却达到了18。45%；而广发成长优选的股票占比仅为0。5%，但今年以来的收益也达到了17。71%。

　　那么，打新基金究竟是如何来打新的呢？记者了解到，通常作为低风险级的打新基金，实际上只有最高5%的股票底仓，90%的资金都是以现金的形式停留在帐面上，以便有充裕的资金随时打新，同时提高中签率。

　　但公募的打新产品或许还只是沧海一粟，记者获悉实际上在专户和私募中充斥着更多的打新产品，且这类产品一般都是加杠杆操作的。而且这类的资金一般都是劣后的，如今打新暂停了，其放在帐面的钱不但没能产生出利润，还要倒贴银行利息，如是情况下或许只能选择与银行谈判提前结束合同是上策，实在不行的情况下可以考虑动用合同中的不可抗力的条款。

　　有不愿具名的人士透露，实际上打新基金放杠杆属于常态，由于打新在内地基本可获无风险收益，所以结构化产品的杠杆很高，最高的能达到1：5的满血配置，实际上是 6倍的杠杆。

　　而新股的暂缓发行，对于这类暗含高杠杆的产品来说或许是一场灾难，其面临的前景或许首先是一场意料之中的赎回潮，接下来或许就是意料之外的清盘了。

　　无米下炊前途堪忧

　　实际上，这轮打新暂缓所引发的危机很大可能还会杀伤成立时间不长的次新股。

　　记者注意到上月， 上海某家基金公司新成立了两只新基金，一只名为“新价值”，一只名为“新机遇”，而新价值在成立后的首次打新中就取得了“13中13”的惊人成绩，而其随后在6月底的第二次出手打新中又成功地捕获到9只新股；而另一只成立时间稍晚的“新机遇”则是稍逊一筹，不过其在成立后的首次打新中也成功抓到了4只新股。

　　而打新暂停则会让畏惧近期股市风浪的次新基金投资变得更加犹豫，因为资本市场或许短期难寻安全的避风港了。如是背景，何去何从？对此，有上海基金公司坚定地表示可以看好债市。他给出的理由是当前宏观经济的下行压力较大，通胀低位徘徊，货币政策相对宽松的环境下，债市整体环境较好；而结合债券目前的收益率水平，认为债市目前处于平衡市阶段，持有能获得相对稳定的收益。而对于赎回打新基金带来的资金，有业内人士明确地指出应该将其配置在固定收益类基金上，尤其是货币型基金上。

　　那么换个角度看，对投资者而言，如果您不巧此时手中持有打新基金，目前是落袋为安还是负隅顽抗好呢？前述业内人士指出应该视手中的打新基金情况来区别对待。如果您所持有的打新基金成立时候较长，目前还有一定的浮盈的话宜及早抛出，因为打新基金本质是低风险基金，其不太可能转型为股票型基金，其较大的概率未来难有打新时的风光；但如果是新成立的打新基金，投资者或许就要斟酌再三了，因为此时赎回未必能保本。

　　例如西部利得成长精选，该基金6月2日成立规模只有2.07亿份，但到了6月底便达到惊人的152.7亿份，一个月不到吸金150.63亿元。但从业绩来看，截至7月3日，其单位净值为1.005元，成立以来收益率仅0.5%。根据该基金招募说明书，其没有申购费率，赎回费率为0.5%。也就是说，投资者如果现在赎回仅仅是保本。

　　客观地说， 打新基金或许是一众基金类型中最不怕赎回的了， 因为其本身就留着大量的现金头寸；况且，危中孕育着机，打新基金或许能从容应对也未可知。