近年来顺风顺水的对冲量化基金，在去年四季度以来的股指飙涨中栽了个大跟斗。

　　来自WIND的数据显示，截至今年1月6日，最近3个月时间里，纳入统计的227只量化型私募产品中，多达120只产品出现亏损，亏损幅度最高的达到21.18%，而同期沪深300指数飙涨了40%以上。

　　更糟糕的是，由于大盘股上涨势头不减，量化私募基金产品的亏损面有可能继续扩大：按照最近一个月的数据计算，截至1月6日，亏损的产品数量增至133只，亏损最严重的量化私募产品在最近短短一个月时间损失了18.23%。

　　都是“贪婪”惹的祸

　　少数“大象”引领股指单边飙涨，是众多对冲量化产品近期大幅亏损的重要原因。

　　某私募人士向记者表示，最近几个月里业绩遭遇大幅回撤的量化对冲基金，多是采用市场中性策略。这种对冲策略的模式主要依靠同时做多股票和做空股指期货的方式来获取股票组合的超额收益，股票的选择通过量化模型或精选个股，而做空股指期货则意在剔除系统性风险。在过去几年的震荡市中，这种产品几乎不承担市场波动所带来的风险，业绩回撤幅度小，收益也稳定，被视为对冲量化基金产品的最优选择。

　　“或许是好日子时间太长了，大家都忽视了风险控制。为了追求更高的收益率，很多市场中性策略的量化对冲基金，其股票选择与股指期货成份股之间的偏离度越来越大。很多产品在重仓中小盘股的同时，放空股指期货，这已经不是在对冲风险，而是想获取中小盘股上涨与沪深300指数下跌的双重收益。”该私募人士感叹，“谁能想到市场风格的转变如此迅速而且激烈，以前可以获取双重收益的所谓中性策略，现在变成了叠加亏损的绞肉机，不仅要承受中小盘股的快速调整，还要承担放空股指期货导致的巨额亏损。”

　　“跑马圈地”或受阻

　　在去年四季度以前，执行中性策略的对冲量化基金可谓顺风顺水：相对稳定的收益率吸引了大量低风险偏好的资金进入，一些大中型私募基金公司更是将其作为重点发展对象。但在短短几个月的业绩大幅回撤后，这些私募基金不得不重新思考对冲量化基金的发展策略。

　　上海一家中型私募基金的相关人士就向记者表示，在去年，该私募基金公司招聘了不少量化投资人才，重点布局各种类型的对冲量化产品。“这也是顺应市场发展的潮流。毕竟，从过去的历史业绩来看，这种相对稳定的产品更容易吸引客户，令资产管理规模快速增长。更重要的是，这种产品的核心在于策略制定，规模扩张并不会摊薄业绩。”该人士说，“但最近几个月，大家元气大伤，客户咨询、赎回的电话都快打爆了。要知道，对冲量化产品要累积业绩是很不容易的，一下子回撤这么多，还不知道什么时候能够补回来。”

　　不过，某私募投资经理认为，随着时间的推移，股指单边上涨的格局会改变，这将有利于对冲量化产品及时调仓，执行更适合目前市场风格的中性策略。不过，令他担忧的是，目前大盘蓝筹股强势的格局仍有延续的迹象。“我担心的是，在时间窗口还没到的时候，产品已经被爆仓了。”该投资经理说。