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交易成本决定“类私募基金”盛行

  • 发布时间:2014-12-24 05:50:37  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:孙毅

  交易成本决定“类私募基金”盛行

  A股二级市场的主要参与者分为:1、以国家队为首的公募基金、券商资管、保险公司等;2、散户群体;3、证监会注册备案的阳光私募基金;4、未在证监会备案的“类私募基金”。

  前三种可以说众所周知,但是第四种“类私募基金”却很少提到。称其为类私募基金,就是因为其形式类似于阳光私募基金。类私募基金通常为工商局注册备案的有限责任制投资公司,通过非公开发行指定少数投资者募集资金,注册资本从10万元至2000万元不等,在A股市场中以散户的名义为主,个别以公司名义。有些类私募基金为了隐蔽性,通常利用数十甚至数百个人账户进行投资,以至于在上市公司公告中无法显示。北京、长三角、珠三角地区“类私募基金”盛行,通常法人注册投资公司后,向其信任的圈内友人非公开募集资金,然后利用募集资金投资股票、券商投行部一级半产品、交易所和银行间市场债券等。至于绩效考核,公司通常收取2%左右管理费进行日常运营,并在投资终止期提取20%左右的投资收益,一旦亏损由投资人自行承担。募集资金规模通常从几百万元至几亿元不等。通常更倾向于集中火力投资于1到5只股票。研究方法主要通过深度挖掘券商研究报告。基金封闭期通常为一年至三年。

  类私募基金的大量存在主要归结于整个交易环节的高成本(包括公司所得税、个人所得税、交易费、监管成本、时间成本、人力成本等)。比如,类私募基金以投资公司形式存在,名义为投资,实际在操作股票,股票一旦实现收益,公司无需缴纳任何税,支付投研团队人员提成也无需缴纳个人所得税。考虑到投资股票的“船大难掉头”窘境,类私募基金的最佳规模为2000万元至2亿元不等,投研人数最佳为2人至10人不等。其短小精干的规模使其投资效率更高,在时间和人力上的成本更小。其非公开性导致监管机构无法进行统计和监控,使其操作更加灵活。

  随着证券信息通过互联网的快速传播,类私募基金规模将井喷,在A股市场中将变成一股强大的资金力量。其有效的避税性、非监管性、高回报性、非公开发行性、投资专业性,使其逐渐形成了中国境内的对冲基金雏形。2014年,在中央力推金融改革的背景下,如果A股市场在本届政府执政期完全市场化,类私募基金无疑将转换为对冲基金形式,对A股市场将形成一定的影响,这无疑对监管机构提出了进一步的考验。CIS

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