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最佳权益类基金经理:选股的正确方法

  • 发布时间:2016-04-18 08:00:00  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:张明江

  【导读】来自第三届中国基金业英华奖的获奖者:三年、五年期权益类、海外投资最佳基金经理,谈谈2016年的投资策略。

  中邮创业基金任泽松:好公司是长期跟踪验证而来

  “基金经理最重要的能力是独立思考。”任泽松表示。不追热点、坚守成长风格、集中持股,新生代“公募一哥”任泽松在A股市场中特立独行。

  即便市场风格切换,任泽松依然坚守自己的投资思路。在他看来,要做到投资决策不被市场风格左右,最重要的是对所持标的价值的理解足够深。

  Wind数据显示,截至今年4月11日,任泽松管理的中邮战略新兴产业近3年的收益率为354.05%,在同类产品中排名第一,用业绩证明了自己的“长跑”实力。

  任泽松认为,投资的价值在于分享上市公司成长的红利,而非通过博弈赚取别人口袋里的钱。正是基于这种理解,他很少追涨杀跌、调仓换股,而是选择优质标的,在其业绩即将爆发的时点买入,分享企业成长带来的收益。

  任泽松的选股思路是:先选有潜力的行业,再选有潜力的公司。他说,在决策过程中,不仅需要和行业专家、上市公司管理层探讨行业空间、公司天花板等问题,还会重点考量上市公司管理团队的战略和执行力,这需要长时间调研跟踪。在他看来,好公司并非是选出来的,而是长期跟踪验证而来,跟踪比预判更重要。为了保持组合整体的成长属性,要不断在组合中删除不符合预期的标的,添加进更有潜质的公司。

  尽管过去3年取得了亮眼的业绩,任泽松对未来的投资回报有着清醒理性的认识。他认为,自己管理的基金复合年化收益率高达80%并不正常,市场涨幅透支了未来的预期,投资者应降低预期。

  这并不意味他对市场悲观。他表示,对未来要保持信心和耐心,中国有全球最大的消费市场、最多的移动互联网用户,尽管经济呈现下行趋势,但绝对不会崩溃,不会陷入中等收入陷阱。

  在新的市场环境下,任泽松依然坚守自己的投资思路,选择优秀成长股,以时间换空间,等待其业绩的兑现和市值的增长。

  兴业全球基金谢治宇:在意长期投资管理创造的真正价值

  与多数80后基金经理激进风格有所不同,谢治宇个性温和低调,投资风格稳健。数据显示,在2013年到2015年间,全市场有8只偏股混合型基金连续3年居同类排名前20%,其中他管理的就有两只。

  谈及投资理念,谢治宇说得最多的就是风险控制。投资大师安东尼·波顿曾忠告:“长期而言,要想比别人挣更多的钱,关键是要市场不好的时候赔的比别人少。”对于这句话,入行初期有专户管理经历的谢治宇表示深有感触,他说:“在我看来,风险控制就是创造价值,因此我不会在意短期基金净值增长的高低,而在意基金长期投资管理创造的真正价值。”

  除了控制风险,均衡也是他投资哲学中很重要的一部分。最近几年,创业板高歌猛进,很多新生代的基金经理喜欢在成长股中淘金,在谢治宇看来,过去几年重仓押注成长股的投资,如果能押对当然很好,大部分时间也都比较顺,但需要有好的眼光,要精心选到那些真正值得给高估值的行业和标的。

  经过多年历练,谢治宇认为价值投资的理念在A股依然适用,只是不能生搬硬套,“首先,A股市场的投资者构成和发达市场有差异,散户和趋势性投资者主导的市场中,短期波动会很大;其次,价值投资不能绝对地等同于长期投资,当价值偏离了基本面,一味地坚定持有也于事无补。从中长期看,价值投资的平稳性使得投资体验感更好,更适合基金投资者。”

  展望后市,谢治宇表示,对今年的大市看法相对谨慎,但在实际投资上仍然偏乐观。从整体上看,2016年比较缺乏趋势性的机会,但是一些积极因素和投资机会仍然值得关注与挖掘。

  “一是部分传统周期性行业,政策推动下行业供给收缩,有望带来企业盈利的边际改善;二是新消费、高端制造等代表经济转型的方向性行业,将有望获得政策与资本的持续推动,加速发展;三是前沿新兴科技不断涌现,相关领域将会成为资本关注的焦点;四是缺乏活力的传统旧经济领域,转型重组事件活跃,或蕴藏较好的挖潜机会。”他说。

  华商基金刘宏:关注消费领域新变化

  精选个股是华商基金副总经理刘宏一直秉持的投资信念。依靠对成长股的精挑细选,在刚刚过去的2015年,刘宏所管理的3只公募基金不仅分享到了成长的盛宴,又在抵御市场大跌后收获了反弹的果实。

  根据银河证券数据,2015年,刘宏所管理的华商盛世成长、华商价值精选、华商创新成长均斩获了超过80%的收益。他的制胜秘笈是,先确定符合社会经济发展大趋势的投资领域,继而选择这一领域最优秀的企业。

  刘宏注重实地调研,他的出差频率比较高。他说,研究的案头工作更多交由研究员完成,自己更依赖实地调研。

  在投资中,他很看重方向,首先选好行业,即选择符合改革与转型方向的行业;其次要看团队,团队核心人物的能力、执行力和专业水平都非常关键,更要有德行、有宽广的胸怀、有大局观;此外,在选择企业时还会调研包括整个产业的上下游、竞争对手等。

  刘宏说:“未来三至五年的趋势仍然在延续,我们所要做的就是在改革和创新方向上,继续深入研究,寻找投资机会。一方面,关注在经济发展的新常态下,广大人民群众产生的新消费需求,包括技术进步创造的新消费———信息消费、移动互联网、人工智能,人口结构变化带来的新消费———养老、医疗和生活服务业,政策变化带来的新消费———旅游、体育等;另一方面,次新股、并购重组和借壳上市,使得有些优质的资产进入到二级市场中,由于各种原因没有获得投资者的充分认识,从而为我们留出了研究的时间窗口”

  华商基金梁永强:市场机会将在变化真正发生的地方出现

  梁永强可以说是一个乐观的理想主义实践者。作为华商基金总经理,他目前管理着华商动态阿尔法、华商主题精选、华商新锐产业、华商未来主题等4只混合型基金。梁永强的持股风格比较稳定,调仓换股频率较低,从长期来看,这为他赢得了不错的收益。以华商动态阿尔法为例,Wind数据显示,截至2015年12月31日,该基金近3年净值增长率为213.07%,在83只同类可比基金中名列第二。

  历经几轮牛熊转换,梁永强对于市场主线和运行规律有着格外清晰的认识和冷静的判断。他说,资本市场是一个工具,连接着现在和未来。在任何阶段,弄清楚需求都是至关重要的。当前,在传统需求持续不足、全球都在寻找新的需求方向的大背景下,国际间的博弈和动荡将持续存在,原有的国际秩序将接受更大的挑战。而中国的转型也进入了关键时期,自身面临的去产能压力持续加大,新的产业方向能不能较快地建立起来存在不确定性,同时人民币国际化过程中汇率的调适和国内流动性的疏解都将是对今年市场形成重要影响的因素。

  他把从2012年底基于转型开始的这一轮市场变化分为三个阶段———上半场、中场和下半场。上半场主要基于改革的预期,在这个阶段,所有的东西都被炒到一个比较极端的位置。目前市场处于中场休整并逐步进入下半场的阶段,这个阶段有三大特征:一是杠杆因素,杠杆具有透支作用,一旦介入就会长期存在;二是信息传递速度从链式变成即时化,这导致趋势一旦形成就会一步到位;三是国家意志的出现。这个阶段问题很多,但这些问题会加速改革措施的制定和出台。进入下半场以后,市场的机会将在变化真正发生的地方出现,也许是产业方向,也许是结构,需要市场参与者具备更高的敏感度。

  梁永强说,目前就新的方向来看,全球网络智能化的方向已经明确,中国的崛起也是大势所趋,中国 老百姓 的精神需求越来越大,这决定了未来产业发展和资源配置的大方向,未来的新蓝筹必然从这些领域中不断产生。

  周心鹏:在每个时刻寻找被低估的价值

  掌管诺安中小盘近5年、累计净值已经达到2.373元———面对长期稳健出色的业绩,周心鹏坦言,自己的投 资逻辑比较纯粹,投资风格就是传统的价值投资。

  “但是在市场上和很多投资人的观念里,对价值投资的误解太多,大多数人以为就是价值投资就是买价值股,比如钢铁、银行等:以为价值投资就是长期投资、是持有不卖。其实这些看法都非常片面。”周心鹏说,回归价值投资的本源,价值投资就是有投资价值的就买,没有投资价值的就卖;成长股便宜就买成长股,价值股便宜就买价值股。在每一个时刻,都要寻找被低估的价值,并以这个要求不断审视自己组合中有没有偏离价值区间的股票,如果有就果断卖出。他很看重估值和盈利预测,但是估值并非一层不变,需要根据基本面和市场情况动态调整。

  一个可以恰如其分证明他投资逻辑的例子是———2012年,周心鹏分析认为,成长股的价值被系统性低估,于是他掌管的诺安中小盘精选果断打满最高95%的仓位重配小盘成长股,由于成长股的价值被持续低估,到2013年,诺安中小盘几乎一直打满95%的仓位重仓成长股。但是,到了2014年年中,周心鹏发现成长股开始被高估,于是在他的组合逐渐从成长股里退出,买入高股息和防御性品种,这一情况持续到2015年4月,其组合中配置的全部是高股息和防御性的品种。“我记得很清楚,去年4月我们开投委会的时候,我的组合里已经没有一股是成长股。”

  如此精确地按价值投资运行,让周心鹏掌管的诺安中小盘在各个时间节点上表现出色。

  WIND数据显示,截至4月8日,诺安中小盘精选混合基金近一年回报率为8.64%,排名可比同类基金的前6%;成立以来回报率达144.04%,排名可比同类基金的前6%。

  对于看好的行业,周心鹏认为,从行业结构来看,他对供给侧改革抱有较大期望,看好周期类股票。从估值的角度来看,正常的市场情况是,在底部应该调高对周期类股票的估值,在顶部则应该降低对周期类股票的估值。目前,周期类股票的估值有被低估的倾向,但经济形势短期企稳的概率很大,离中期底部也不远,周期类股票的业绩增速应该处于见底回升过程中,所以应该相对调高其估值,但目前的低估也正是买入的时机。

  虽然对周期类股票整体看好,但各细分行业的起来有所不同。他认为,水泥行业的把握相对大一些,因为去库存和企稳复苏的迹象更明确;煤炭行业要差一些,复苏迹象还不明显;工程机械可以纳入关注范围。

  对于未来市场,周心鹏表示,中期看好股市,原因是资产配置的需要使得资金必然会向股市转移。但短期还是相对谨慎,原因是很多成长股的估值是建立在去年并购进行的盈利预测基础上的,所以,成长股的估值调整还没有到位,担心由此引发短期的市场不确定性。

  中邮创业基金许进财:2016市场或震荡休整 看好新兴消费VR

  我们投资的核心逻辑是投向高景气的行业,PE的变化趋势才是合理估值和寻求市场超额收益的核心,要想做好业绩,要重视上市公司调研,不仅需要对行业有全面深入的了解,还需要建立自己的“研究圈”;对上市公司不仅要听其言,还要观其行,做好上市公司“侦查员”;在投资上要循序操作、循环论证,才能最终在投资上获得市场的奖励。

  整体而言,我们预计2016年是市场震荡休整的一年,创业板市场估值绝对值仍旧居高不小,市场上缺乏大的板块和行业景气度迸发的投资机会。

  从2012年至今,上涨的板块中,手游、影视和互联网广告都从行业萌芽增长为近百亿的市值;当前行业中,能变成大行业的主要还是集中在大数据、智能领域,这些板块的中长期的投资机会虽已凸显,但距离行业周期的迸发还有很远。

  从风险端来看,一是短期内通胀的压力上升,全年的货币还处于偏紧的状态;二是美联储加息的风险并没有完全释放,人民币还面临贬值的压力;三是一大批的上市公司减持压力还存在,会给股市带来很大压力。

  从产业结构分析的逻辑来看,我们看好以下主题和板块:一是看好二胎概念股;二是消费升级,如新兴消费,女性消费、娱乐端的消费开始爆发,有利于带动相关行业的增长;三是电动汽车、VR、大数据等新兴产业的行业景气度都在上升。

  总结而言,3年的投资生涯,自己虽然收获了不少荣誉,也在投资中经历了考验和煎熬。投资是一种修行,是一场成长和蜕变的经历,更是一个以时间为横轴、以价值发现为纵轴的心怀期待的过程,要想达到目标仍会一波三折,但希望经历过多轮牛熊市场的自己,可以以更加成熟的投资心境,为投资者持续带来稳定和长期的回报。

  农银汇理基金付娟:坚守基本面优秀的成长股

  “对深度挖掘的品种敢‘下重手’,对热点的把握和配置进退有序,敬畏市场,保持清醒和理性。”一贯坚守成长股投资的付娟如此概括自己的经验。

  Wind数据显示,截至今年4月11日,付娟所管理的农银汇理中小盘成立以来收益率高达143.46%。

  在今年市场操作难度加大的背景下,付娟在配置思路上依然坚守基本面优秀的成长股,认为其估值安全边际相对确定,未来可分享公司业绩增长红利。

  对创业板估值过高的市场争议,付娟认为,在经济转型的大背景下,创业板与主板蓝筹的盈利增速分化仍持续,未来一段时间流动性边际宽松的幅度收窄,机构资金投资标的的选择将更注重盈利基本面,创业板相对主板蓝筹享有一定估值溢价也有合理性。

  “就绝对估值水平而言,目前创业板估值相比其业绩增速的确合理偏高,未来会有一定幅度下修,但考虑到其内生增长和外延式并购仍能保持较稳定的增速,估值下修的幅度不会很大。”付娟说。

  具体到投资策略,付娟表示,仍将沿着成长和改革的主线,综合考量增长、估值、筹码集中度、确定性等衡量因素,在深度研究优秀上市公司的基础上进行配置。

  “在震荡的市场环境下,择股能力更有助于产品净值表现。”付娟表示,挖掘成长股需先研究后精选,重视投资逻辑,选择有业绩爆发性的个股。同时,积极参与产业和公司调研,识别拐点性的变化,自上而下配置看好的行业。

  除了择股之外,付娟认为在市场风险偏好波动加剧的情况下,择时也变得更加重要。未来在仓位选择上将关注基本面预期的边际变化,以及后续可能的催化剂或风险,对于行业景气度高且估值处于底部区间的公司,敢于低点买入,提早布局。

  对于上证指数近期回暖趋势,付娟判断市场现阶段处于风险偏好逐步修复的稳定区间,短期不存在较明显的利空因素,市场存在结构性机会。可配置行业景气度高、估值合理的细分成长板块。未来将重点关注国家政策支持推动以及消费驱动的新兴产业,如新能源汽车产业链、为中小企业提供升级服务的行业、文化传媒行业。

  大成基金李本刚:我是名行业配置型选手

  低调、质朴、勤恳,是大成基金内部对大成股票投资总监李本刚的评价。这位从业经验超15年的长跑型选手自我评价是行业配置型选手。

  李本刚先后任职于 西南证券 、 中关村 证券、建信基金、大成基金,走的是从研究员、研究主管再到基金经理的“老路”。但不一样的是,李本刚在15年间有很长时间专注于行业研究,研究过石油化工、汽车、建筑建材、轻工制造、旅游、纺织服装、交通运输、传媒、新材料等等众多行业,因此,他对行业认识非常深刻,投资风格倾向于行业配置型选手。

  李本刚说,多年且深入的研究行业经历对投资带来非常直观的帮助,能及时准确地对行业变化及其中代表性个股做出判断。基金经理的选股主要从行业出发,深入分析行业的成长空间,并判断该行业中代表性个股的阶段性机会,把握投资时机。

  在选好行业配置大方向之后,李本刚还重视自下而上精选个股,大部分时间及精力都集中在基本面研究上,而选股方向主要集中在新兴产业相关的行业,挑选个股时关注的按照重要性排序三个因素为,第一是行业景气度,第二是公司管理层能力,第三,不过分关注估值,但把估值作为判断成长股泡沫的一个依据。

  对于2016年,李本刚表示,整体看交易性机会较多,将重视风格切换,选择优质核心资产。

  “现阶段比较关注景气度较高的行业,如养殖业;在七大新兴产业中,重点关注TMT行业,包括电子元器件、计算机、传媒、通讯等。”李本刚尤其强调会关注周期见底的行业。他的逻辑是,如果从2008年景气顶峰时间算起,大宗商品已经走了一个长达8年的“熊”周期,即使从2012年PPI连续负增长,大宗商品价格持续下跌的时间段来开始比较,大宗商品整体价格也维持了4年的低位运行,到目前这个位置后市存有一定的机会。

  广发基金刘晓龙:化繁为简 选好公司

  “过去一年,市场的很多表现都超越了经验范畴。”广发基金权益一部投资总经理、广发行业领先、广发新动力和广发多策略基金经理刘晓龙坦言,投资不能逆着自己的性格来,还是要回归本源、化繁为简———首先是选好公司,其次选好股票。

  2015年对于股票投资来说是一个跌宕起伏的年份,上半年市场经历了2007年以来的最牛行情,6月之后,市场转熊,跌幅之大、下跌之迅速,也前所未有。在刘晓龙此前的多策略投资体系中,成长、价值、逆向、交易、主题等方法他都会使用,得益于此,刘晓龙管理的广发行业领先、广发新动力基金业绩一直居前。他在2015年一度尝试买入处于产业成长早期的新兴成长股,如虚拟现实、基因测序、养老主题等,但是,经历去年下半年和今年1月份的调整,这种尝试并不成功。

  “对于产业成长前期股票的投资,由于短期看不到业绩兑现,股价波动很大,我这种追求稳健的性格很难拿住。”刘晓龙坦言,基金在1月出现较大的回撤,主要原因就在于参与的这些新兴成长股并不是自己充分认可的股票,这些投资从本质上违背了自己的性格。

  “虽然投资体系和投资方法可适当扩充,但不能逆着自己的性格来。”刘晓龙说,按照自己选股的思路,首先必须是好公司,然后才是好股票。虽然在牛市最疯狂阶段,好公司可能并不占便宜,甚至往往会吃亏,但每轮周期结束之后,最终占便宜的总是好公司。这也是他管理的基金以往净值回撤都较小的原因,而一旦违背性格迎合市场趋势,投资并不符合自己价值取向的股票,则会承受较大的心理压力。

  “我一直在说要不断扩充多策略,但这种策略到了一定时候可能就会化繁为简,最后回归到对公司扎扎实实的研究上。”刘晓龙说,还是要回到他以前的投资风格上,即化繁为简、选好公司。

  对于今年的投资和行业选择,刘晓龙表示,A股市场会进入震荡市阶段,重新回到基本面研究和选股时代。行业上,看好基本面向好的养殖、航空;成长股中,看好云计算、先进制造业及创新药中业绩稳定增长的品种。此外,考虑到市场风险偏好下降,今年投资会更为关注内生增长动力强劲的优质企业,回避主业依赖并购的公司,会更加看重业绩和估值的匹配,降低风险偏好。

  银华基金邹积建:对经济转型充满信心 看好供给侧改革

  2015年市场波动剧烈,在大起大落的市场面前,我们秉承了多年以来形成的组合均衡配置、前瞻性的进行风险管理的特点和习惯,在市场趋向于极端发展的时刻冷静应对,客观理性地调整组合结构,为持有人取得了良好的收益。

  回顾2015年的投资历程,银华内需精选基金在一季度注意到管理层吹风转型的决心和魄力,积极调整组合,保持了计算机服务板块的高比例配置,同时也积极吸纳了向互联网转型的部分公司,组合构建以结构转型和国企改革为主要布局方向。

  在去年二季度,我们延续了一季度以计算机服务、新能源等新兴产业为主的配置思路。从9月份开始,我们认为再度布局的机会来临,配置上主要以软件、互联网服务、医疗服务和新能源为主,在市场上涨过程中逐渐实现获利,降低了股票配置比例,同时组合调整开始转向品牌消费类公司和部分传统周期行业。

  综合来看,我们发挥了擅长择时和左侧交易的优势,对市场大柺点的把握比较到位,在大类资产配置方面取得了成功,这也是2015年业绩优秀的主要原因。

  就中期而言,改革举措仍在路上,我们不应该丧失对于中国经济发展和经济转型的信心,全社会资金成本的下降也没有发生逆转,我们以积极的态度寻找真正的价值公司和有成长能力的公司,组合调整继续向前景光明、增长确定的公司集中,同时我们对于供给侧改革寄予比较大的希望,在传统行业里面寻找新的投资机会。

  诺安基金夏俊杰:用绝对收益理念 赚取时间的钱

  自2010年夏俊杰接手诺安灵活配置混合基金以来,该基金已多次获得明星基金奖等权威奖项。Wind数据显示,截至4月7日,诺安灵活配置基金在近半年、近三年、自夏俊杰接管以来(2010年3月12日以来)三个长短期考察区间内,收益率分别为14.08%、105.45%和119.75%,均排名同类可比基金前1/5。

  在多变的市场环境下,如何保持基金优异的业绩?夏俊杰表示,自己性格并不激进,所以投资偏稳健,既不是一个高度的风险厌恶者,也绝非是一个狂热的乐天派。对风险收益比有较高要求,每当看不清时,就尽量保持谨慎,这是一个基本思路。

  对于投资行业来说,与其说是一个获取收益的行业,不如说是控制风险的行业。夏俊杰始终认为,基金如果要实现长期较为出色的复合收益,基金经理一定要控制好回撤,同时注重安全边际。投资所要面临的风险几乎无处不在,有时候无法预期它何时发生,但如果能处理好风险,生存下来,长期累积下来应该就会获得较好的收益,因为可以赚到时间的钱。

  夏俊杰认为,在投资中,最重要的就是在任何时候都要保持平常心。逆境的时候人往往都会很沮丧很压抑,这种心境下会严重影响人的判断力,但当各方的压力扑面而来的时候,自己怎么走出来、如何去改进,这个时候只能自己想办法调节,顺境时也一样。平常心需要很长的时间去克服去磨练。

  他表示,供给侧改革是今年各项改革的重中之重,改革的成败是中国经济能否实现软着陆的关键所在。在接下来的投资过程中,将继续秉承谨慎勤勉的原则,注重安全边际,始终把风险控制放在首位,坚持用绝对收益理念赚取时间的钱,再接再厉,力争为投资者创造更稳定、更优异的投资业绩。(李湉湉)

  中银基金陈军:风格稳健的长跑健将

  作为一位行业老兵,陈军连续三届获得中国基金业英华奖“五年期权益类投资最佳基金经理”称号,长期业绩优异。数据显示,截至2016年3月30日,陈军管理的中银收益A在成立的10年时间里收益达到299.76%、中银中国精选2005年成立以来的收益更高达621.92%。

  陈军的投资风格稳健,偏好在仓位上留有余地,即使是在2015年股灾前,他也留有相当一部分仓位。他说:“虽然这样做在牛市时会很吃亏,但我认为,能够长期战胜大盘对投资者是一个不错的交代。”

  对于现阶段的市场,陈军坦言要更谨慎一些,全球经济依然有着很大的不确定性,美国相对强势的局面会对全球的流动性有一定的压制,一旦美元升值或者加息,整个新兴市场会出现比较大的流动性紧缩,加上国内市场依旧处于转型换挡期,经济增速放缓。不过,在一些新兴产业上已经可以看到好的苗头,这让他有信心在某些领域重仓持有,如医疗保健、教育、健身等。

  陈军认为,当前应该寻找边际上有向好变化的标的,去捕捉一些即使下跌也可以持续获得收益的公司,“这与牛市时的操作会不一样,现阶段更应该观察公司的质地好坏,而非简单追逐市场热点。”

  国联安基金魏东:保持开放和学习的投资心态

  魏东拥有18年证券、基金从业经验,曾任华宝兴业交易部总经理、投资副总监及国内投资部总经理,2009年6月加入国联安基金管理有限公司,现任公司副总经理、投资总监。

  1997进入证券业、2004年开始管理基金,10多年来,魏东给业界的印象是稳健的全能选手,善于择股也长于择时,对风险的控制较好。数据显示,截至2016年4月6日,他自2009年9月起管理的国联安精选投资回报率为108.83%,跻身同期混合型基金前1/6。

  作为至今仍然坚守公募行业的老兵,魏东觉得投资是一件快乐并需要持续学习的事情。去年上半年,“奔私”是个非常时髦的词。针对这一行业现象,魏东有着自己的感悟:“这当中既有市场的诱惑和个人选择,也有公募基金自身机制的问题。对我而言,每天早上准时开晨会,收盘后继续看研究报告,已经成为一种习惯。看到研究员风尘仆仆调研上市公司回来,不同风格基金经理多元化的投资操作,整个投研团队互动有序,新人辈出,这些是我最大的乐趣。”

  回顾多年来的投资,魏东表示,立足基本面,不求短期爆发但求长期稳健超越,是自己一直所追求的投资结果。他说:“我的投资风格是所有标准都随着市场的变化而不断修正,同时,既选股又择时,并坚信择时是增强投资收益最重要的策略之一。”

  对于未来的投资机会,魏东认为,2016年总体市场机会还是会围绕改革和创新展开,改革包括国企、军工、城镇化、医疗养老等,创新包括虚拟现实、跨境电商、移动支付、大数据、电动汽车等。“具体到投资上,国联安精选还是会以改革为主、以创新为辅,继续保持相对稳定的投资风格,通过考核经营获利能力、资本成本和增长能力这三重指标,自下而上挖掘具有创值能力的公司。”

  工银瑞信基金 游凛峰:投资难度上升 技术革新带来大机会

  自2011年以来,全球资本市场主要资产类走势分化显著,股市总体呈上涨趋势。主要国家或地区中,美股表现最好,涨幅近80%,日经上涨55%,富时100上涨5%;金砖国家中,印度表现最好上涨22%,中国上涨2%,巴西跌27%,俄罗斯下跌近50%。债券市场整体利率下降或维持在较低位。大宗商品一路向下,去年底开始有了显著的反弹。

  世界各经济体中,除美国总体向上之外,都经历了自次贷危机之后的修复与波折,新兴市场与发达市场的股市回报的显著分化反映了各经济体的健康状况的差别。货币宽松是这一阶段各经济体普遍采取的稳经济、促增长的手段,欧洲采取的宽松手段最激进。随着美国经济去年的复苏并进行了一轮加息,全球资本市场在今年年初经历了剧烈震荡,股市整体下跌、人民币汇率的剧烈波动、大宗商品上涨、黄金等贵金属的大幅上涨是最近一个阶段的重要新趋势。

  在上述背景下展望全球股市,我们觉得今年可能是风险开始集聚的一年,与过去几年简单的宽松思路相比,今年的投资难度会增加,机会的把握也复杂得多。资产类我们会看好大宗商品的阶段性反弹,对于股市我们整体谨慎。

  尽管如此,我们认为,近几年因为网路普及带来的相应技术进一步渗透到各个领域,新一轮的技术革新正在进行,相应的投资机会可以在信息技术、生物技术以及其在生活应用领域找到。总之,在投资中除了更加注重防守外,我们会谨慎选择当下技术革新带来的投资机会。

  广发基金丁靓:寻找金子般的好公司

  广发全球精选基金经理、广发香港国际资产首席投资官丁靓说,投资要在纷繁复杂的噪音中,寻找并布局金子般的好公司。

  “和国内市场不一样,海外市场有自身的规律。以香港市场为例,由于机构投资者占主导地位,其估值体系、定价也都呈机构化趋势,这也决定了在香港市场投资一定要选好公司,唯有如此才能带来好收益。”丁靓说。

  在丁靓看来,好公司的标准有三,一是在两至三年的周期内,行业增长率要高于GDP增长率;二是行业中的龙头公司;三是有优秀的管理层。

  “这样的公司在市场好时,懂得怎么守住市场份额;在市场不好时,会规避风险并逆市拓展份额。表现在业绩上,就是行业好时公司增速超过行业平均水平,行业不好时受到的影响较行业小。”丁靓说,每个领域都能找到一至三家这样的企业,基金经理要有足够的细心,耐心地去跟踪。

  丁靓表示,选择好公司仅仅是第一步,还需要和管理层保持沟通,密切跟踪,更重要的是将内部研究对照外部预期的分析。

  丁靓管理基金净值下行风险控制较好,他表示有三个心得,第一,基金组合聚焦在一群优秀的企业,本身就是抵御下行风险的较好屏障;第二,他对市场的系统性风险比较敏感,当市场处于回调初级阶段,就会控制组合的股票仓位;第三,海外市场蓝筹股流动性最好,中小市值股票的流动性很差,因此,他对配置中小市值股票非常谨慎。

  展望后市,丁靓指出,目前港股是全球最便宜的股票资产,但港股反映的是海外投资者对中国经济的看法和思考,目前看海外态度仍偏谨慎,预计今年下半年市场会出现比较好的机会。从行业看,他更偏爱TMT、医疗保健、软件开发、教育、体育运动品牌、旅游等,传统行业则看好两类,一类是景气度高的高端制造业,另一类是处于去产能状态的行业龙头公司。

  对于已连续涨了7年的美股,丁靓认为,今年会是分化的一年,目前美股估值不便宜,今年还能保持不错的盈利增长且处于全球领先的行业龙头值得关注。

  诺安基金赵磊:独立思考 深入研究

  赵磊掌管的诺安全球收益不动产是以REITs为投资标的主动管理型基金,近三年36.49%(来源:彭博数据)的收益不仅让赵磊荣膺英华奖“海外最佳基金经理”称号,其业绩表现在全球公募的同类产品中也名列前茅。彭博及美国不动产协会公开数据显示,2014年,在全球公募投资于REITs的主动管理产品中,赵磊管理的诺安全球收益不动产以29.52%的净值增长率排名第二;2015年,该基金更是以13.64%的增长率在全球75只公募同类产品中排名第一。

  何以保持如此优秀的长期业绩?赵磊的总结很简单,主要来源于平时投资中坚持的三点原则:一是以做绝对收益的态度来管好相对收益的公募产品;二是不要亦步亦趋、跟随别人的思路,要有自己独立思考的能力;三是研究创造价值,要对海外房地产基本面和各细分业态进行扎实研究,挖掘价值洼地。

  据彭博数据统计,目前全球1/3的REITs集中在美国,市值接近1万亿美元,占REITs总市值的60%以上。美国REITs市场未来趋势如何自然是赵磊的重要研究方向,他梳理了以下几条投资主线:一是不太受经济周期影响、冷门且目前处于扩张期、人工成本低的个人仓储REITs。二是投资管理经济发达区域市中心公寓的REITs三是随着美国医保法案生效,美国医疗体系效率进一步提升,看好医疗类REITs。四是看好中心城市的Shopping Mall REITs。

  赵磊看好个人仓储REITs的最好例子是,他管理的诺安全球收益不动产,去年重仓了一只叫Extra Space Storage的REITs,是个人仓储行业的龙头之一,当时不算热门但是成长性好,在2015年上涨了40%。

  赵磊说,当前国内经济基本面还处于寻底过程,美元又处于加息通道,所以,在目前人民币有贬值压力的背景下,海外资产配置更有必要。不过,从去年底以来国内的QDII的额度就没有增加,建议QDII产品的持有人长期持有。

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