春暖花开时节，上证指数重返3000点。

　　这是时隔两个月之后，沪指再次光临这一整数关口。一月末的冬末，沪指由上至下击穿3000点；二月份的倒春寒，沪指冲关3000点遗憾未遂；三月份的暖春流，沪指一气呵成攻上3000点。

　　春天让人喜欢，原因之一就是它能带来惊喜和希望。3月份以来，沪指累计涨幅达10.84%，深成指涨13.66%，创业板更是大涨17.87%。

　　然而，恼春也伴之而来。上周，沪指重返3000点之际，“鹰鸽”分歧未见分晓，在3000点附近反复拉锯，再次展开博弈。春分正值抢晴播种节气，投资者如何在博弈阶段“抢晴春播”呢？

　　反弹还是反转？

　　“这波行情是反转而不是简单反弹。” 前海开源基金执行总经理杨德龙释放了一个强烈信号。

　　不久前，这位当红的基金经理履新到前海开源基金，他认为政策利好是关键因素，“这波行情或超出预期”。这与前海开源基金不久前高调公开“空翻多”的态度相配合。

　　杨德龙之所以判断是一波反转的行情，是因为从春节之后，市场已经逐渐完成了这一筑底的过程，开始逐渐放量回升，市场已经到了可以做多的时候。“近期市场的利好因素非常多，特别是政策暖风频频来吹。”

　　“因为无论是从基金的销售量，还是市场成交量来看，市场已经具备底部特征，而从调整的时间和空间来看，已经非常充分，”杨德龙说。

　　在杨德龙看来，市场起来只是需要一个催化剂，需要在一个大的层面来提高投资者信心，而前期政策层面释放了多重利好因素，刚好为市场提供了这样一个催化剂，让市场有了做多的信心，一旦这种信心形成，补仓的行为就会非常多。不仅场内的资金会加仓，场外的资金也会逐步回到市场。

　　杨德龙认为，近期一线城市的楼价出现了大幅上涨，但是一线城市的楼价涨那么多之后，成交量出现了明显回落，一旦楼市资金返回股市，可能会催生很大一波行情。“所以市场无论是场内资金还是场外资金来看，都有一个反转的机会的，所以这波行情会超出投资者的预期。”

　　与杨德龙判断反转趋势的观点不一样，在记者近期的采访过程中，判断反弹行情的人仍偏多数。华南一家基金公司的基金经理告诉记者，要确认市场是否出现反转，取决于宏观经济数据的好转信号或者强有力落实改革措施的信号出现，否则，目前的市场行情仍在技术性反弹的需要。

　　“我们认为这是一次反弹机会，并不见得是反转。”该观点就来自于北京一家管理规模近200亿元的股票型私募机构。由于规模较大，他们不便于轻易踏入这波反弹行情。自去年因市场巨幅波动而撤退后，该私募一直处于空仓状态，等待更为确定性的趋势出现。

　　尽管目前市场上公开判断反转行情的人仍在少数，但市场情绪则明显改善较多。比如，融通基金就判断，未来市场的反弹短期有望持续。

　　融通基金基于此判断的原因，在于政策面偏暖叠加至少未来一个月经济改善的预期。此外，人民币汇率阶段性企稳，以及部分实体需求有复苏迹象，比如房地产销售和投资改善、3月中上旬发电和耗煤增速由负转正、乘用车销售同比增长14%等，也是利好信号。

　　“但压制市场的中长期不利因素仍在，因此在空间上此轮反弹高度有限。”融通基金表示。

　　在券商的分析报告中，对于反转的判断也偏于谨慎。申万宏源(000166，股吧)就认为，上证综指消化了2900点颈线位之后，继续向上突破，成交量也显著放大，因此后期仍将反复波浪式向上尝试反弹。长江证券(000783，股吧)也指出，关键驱动变量汇率预期与经济预期的好转使得A股市场进入“躁动期”，“躁动期”长度至少可以持续到3月底4月初。但在目前的风险偏好情况下，随着躁动期行情继续，存量博弈中获利回吐的需求将逐渐超越愿意跟随买入的需求，这将导致这波反弹行情的时间或空间可能低于市场一致预期。

　　多头坚定看多

　　在这样的春季“躁动”中，有一家基金公司率先举起了多头的大旗。更令人关注的是，该公司在去年上证指数达5000点时精准地选择防守。它就是前海开源基金，在公开“空翻多”的同时，该公司旗下管理的多数基金产品也同步加仓，成为此轮上攻3000点行情中的受益者。

　　“战略性看多态度未变。”3月24日，在沪深两市出现调整之际，前海开源基金再度发声。记者就后市走势采访前海开源基金时，该公司投资研究业务发言人称，前海开源基金持续看多市场未变，还是鲜明唱多做多的市场态度。 此前的3月9日，前海开源基金公开表示结束战略防守，全面积极进攻权益类资产，旗下绝大部分基金进行了9个月来首次大幅度战略性加仓。近半个月中，市场呈现出上涨行情。

　　上述发言人说，“前海开源基金秉承坚持独立理性、专业负责、冷静客观的判断市场、为基金持有人的财产保值增值，是前海开源基金公司一贯的投资理念”。去年5月底，A股市场疯狂至极时，前海开源基金公开严控创业板中小板投资比例，称创业板泡沫随时要破灭。 至于持续战略性看多不变的原因，该投资研究业务发言人对记者表示，从宏观上看，在全国两会期间，党中央、国务院领导、中国证监会及中央有关部委领导的表态都使得投资者相信，中国经济最困难的时期正在过去，中国经济硬着陆的风险基本可以排除，中国经济供给侧改革的坚定推进以及债转股等方案的提出，使得人们对于中国经济和过剩产能硬着陆风险的预期大幅度降低。其次，注册制暂缓推出，以及战略新兴板的删除，使得A股市场迎来了难得的休养生息时代，优质股票已经远远领先现金、债券和房地产，成为居民大类资产配置的首选品种。在A股的休养生息时代，股票资产中优质的个股、优质的行业、优质的板块，将成为广大投资者以及居民大类资产配置的良好选择。目前市场上流传的各种利空因素都已经反映在了股价中，尤其是蓝筹股板块已过度反映利空，处于超跌和被低估状态，未来市场前景值得期待。

　　“这个判断并未改变。”该发言人再次表明，前期上证指数下跌到2600——2700点区间之后，前海开源基金投研团队测算，从5178点计算，考虑到人民币累计5%左右的贬值，上证指数实际点位已是2500点，累计跌幅达到50%，9个月来的熊市第一阶段已基本结束，未来一段时间将会是去年6月以来最值得期待的机会。

　　前海开源基金表示，公司投研团队坚持判断市场将出现一波中级反弹行情，基金仓位上将更为灵活主动的布局这波中级反弹，由于是战略性机会，因此大市值股票和小市值股票都存在机会，但也会出现轮动的表现。具体的品种看，需要紧密关注业绩出现拐点的品种、长期表现均匀增长的这两类股票机会，从行业上看具有业绩支撑、符合国家政策支持的品种。

　　“鹰鸽”分化博弈

　　前海开源基金的率先唱多，已经改变了存量博弈的市场特征，“鹰鸽”开始分化，随着行情的好转，分化的特征也愈加明显。

　　3月14-18日，在Wind资讯数据观测范围内的87家基金管理公司中，上周（下同）有43家仓位上升，其中有14家公司增仓幅度超过1个百分点；有41家仓位下降，其中有15家减仓幅度超过1个百分点。股票型基金中，约四成产品仓位下降，加仓的比例约两成；混合型基金加仓数量则增多，监控范围内的474只混合型基金（不含偏债型混合基金和灵活配置型基金）环比有159只选择增仓，其中93只增仓超过1个百分点；187只选择减仓，其中126只减仓超过1个百分点。

　　特别是传统大基金公司中有5家选择了减仓。其中，嘉实基金(博客，微博)仓位下降1.43个百分点至73.60%，华夏基金降0.46个百分点至75.87%，博时基金降0.58个百分点至70.96%，易方达基金降1.16个百分点至65.38%；景顺长城基金降0.06个百分点至63.99%。仅仓位较低的广发基金选择了补仓，仓位上升1.08个百分点至46.86%。

　　与传统大型基金公司不同，越来越多的中型基金公司开始唱多。除前海开源之外，华南另一家基金公司也有基金经理称，目前市场走势比较充分地反映了投资者的悲观预期，已经达到了基金可以提高仓位的合理位置。

　　这种“鹰鸽”的分化，还进一步蔓延到机构和游资散户之间，以及私募机构之间。在一些板块轮动上涨的过程中，不少机构席位趁机选择减仓，而买入方多为游资所在的券商营业部。统计数据显示，3月14-18日的一个交易周内，整体而言，偏股型的公募基金趁市场回暖之机选择了“去库存”——减轻仓位。据Wind资讯数据显示，上周观测范围内的全部偏股型基金平均仓位较前周下降0.28个百分点至63.39%。其中，股票型基金平均仓位下降0.28个百分点至80.32%，混合型基金平均仓位下降0.28个百分点至61.18%。

　　在私募机构中，乐观者中如广东雪球投资董事长李昌民，日前公开对媒体透露其股票仓位也增加到了八成。曾是两届私募冠军的创势翔投资也看好市场波动中出现的低估机会，甚至动旗下17个股票账户，举牌了通达动力(002576，股吧)。

　　但是，老牌私募以及去年私募冠军却在这波行情中，选择按兵不动。格上理财最新数据显示，私募“教父”赵丹阳旗下的赤子之心系列基金产品多维持在“一”字态势，基金产品净值轻微波动，这表明赵丹阳也没能在此一波回暖行情中抓住机会。坐失机会的还有2015年私募冠军、于5000点左右逃顶的泽泉投资。好买基金数据显示，泽泉投资旗下的产品净值也多处于横盘状态。比如，泽泉涨停板1号、泽泉福虹财富证券投资集合资金信托计划等多只产品自去年7月以来净值几无变化。2015年9月底新近成立的泽泉神州牧15号证券投资基金，亦没有轻易加仓，截至3月18日，该产品的单位净值为0.9970，今年以来一直在1元线略略波动。

　　结构性机会来临

　　“市场的结构性机会越来越明显，”深圳一家中型基金公司的基金经理在接受记者采访时说到，近期人工智能、虚拟现实、军工等热点板块出现轮动的特征，说明仍有把握结构性投资的机会。

　　融通基金就认为，关于资产配置在结构上的判断需要把握两点：一是经济特征，二是市场特征。一方面，从经济特征来看，当前既不是2009年一季度，也不是2015年四季度；另一方面，从市场特征来看，当前遵循两个规则，一是当市场处于风险偏好回落的阶段，防御相对更好；当市场风险偏好回升的时候，进攻相对更好。二是反弹中没有持续的热点。

　　在融通基金看来，当前市场既不会是2009年的周期股独秀，也不会是2015年四季度的成长股独秀，热点将会轮动。未来一段时间，由于风险偏好在修复，以防御为主的价值股将会相对缺乏表现。因此从配置上应该抛弃周期和成长之辩，精选在前期的系统性下跌之中被错杀的公司，未来成长空间大、估值相对合理的公司，以及需求持续向好或者改善的板块。

　　在刚刚率先披露的2015年基金年报中，也释放出基金经理眼中的结构性机会。“展望2016年，我们预计指数的涨幅和波动幅度低于2015年，主要在于个股和结构性投资机会。”中金消费升级基金认为，获得长期超额收益依然需要以转型经济作为主线条，需重点看好信息消费、互联网金融、医疗服务、文化传媒等消费升级方向个股。

　　安信动态策略基金则建议关注环保PPP领域、新能源汽车产业链和医疗服务三大行业板块。万家精选预期建议，重点关注受益于供给侧改革和“一带一路”的大盘蓝筹行业，如地产、化工、建筑等行业，以及对新能源和传媒行业进行自下而上的标的选择。

　　进入3月以来，机构的调研热情也明显上升，为投资者布局“春播”行情，带来更多的选择参考。

　　记者梳理Wind数据发现，在机构3月份调研的个股中，计算机、通信和其他电子设备制造业仍是热门行业。此外，机构调研比较集中的行业还有专用设备制造业、化学原料和化学制品制造、电气机械和器材制造业。而且，相对于大盘股，机构调研更偏爱于中小盘个股。