海外机构做空人民币面临艰难选择或放弃交易

　　今年以来，国际上频繁出现做空亚洲货币的声音。近期在亚洲货币3月录得7年多最大月度涨幅后，有海外机构称“做空亚洲货币正当其时”，这又引起市场的关注。

　　据媒体报道，高盛新兴市场首席宏观策略师Kamakshya Trivedi在伦敦接受媒体采访时表示，“现在的价位很适宜做空亚洲货币，尤其是韩元、泰铢、台币、人民币和林吉特。”不仅是高盛，PIMCO此前也公开表示，最有信心做空亚洲货币，包括韩元和泰铢。更甚者，今年年初 “投资大鳄”索罗斯也曾表示做空亚洲货币。

　　一时之间，山雨欲来。

　　海外机构称做空亚洲货币正当其时

　　今年年初，“投资大鳄”索罗斯在2016达沃斯论坛上发话，称他在做空美股和亚洲货币，并且买入美债，当时引起市场的高度关注。

　　不过，亚洲货币在3月表现不错。据公开数据统计，韩元3月涨幅为8.2%，马来西亚林吉特当月上涨了7.8%，为1998年来最大涨幅。在岸人民币兑美元上涨1.53%，创一年多来最大月度涨幅。离岸人民币兑美元上涨1.26%，创2011年年底来最佳表现。除日元之外的亚洲十种货币组合上涨了3%。

　　对此，富拓外汇中国首席市场分析师钟越在接受《中国经营报》记者采访时称，“亚洲货币近期的反弹主要得益于三个方面：首先是美联储不断延迟加息时间表，美元受到较大的压力，促进非美货币的反弹；其次，人民币第一季度上涨给亚洲国家货币提供了很大的信心；再次，亚洲国家货币多为新兴市场货币，对商品价格有很强的敏感性。而原油、铁矿石与黄金等在大跌后有筑底的迹象，这给新兴市场货币提供了一些信心。”

　　因此在钟越看来，上述促进亚洲货币反弹的因素如果能持续，那么亚洲货币可能会继续上涨。但他同时表示，综合来看，美联储继续推迟加息的可能性很大；人民币单方面继续走强可能会对中国经济不利，因此可能不会持续；原油等商品的反弹也很快将会告一断落。因此预期亚洲国家货币这种走强可能只是短线。

　　虽然美国今年仍存加息预期，但4月份不加息成为大概率事件。稍早的北京时间3月30日凌晨，美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部发表鸽派讲话时表示，全球经济存在风险，美国经济数据喜忧参半，美联储加息应谨慎。

　　而在耶伦讲话后，美元兑一揽子货币自96上方下挫至95，而非美货币则纷纷出现反弹，人民币汇率表现最为抢眼。从3月29日到3月31日，人民币汇率呈现连日走强的态势。

　　“人民币近期走强，主要因为美元指数走软。一旦美元指数因美联储加息预期升温而再次走强，人民币仍将会承压。”国金证券大类资产配置策略资深分析师徐阳对本报记者分析称。

　　记者注意到，近期一些中外机构还上调了人民币汇率的预测。摩根大通已将在岸人民币兑美元今年底的预测从年初设定的6.9上调至6.75。至今年年中，预计人民币兑美元汇率在6.5的水平，并预计今年全年人民币兑美元的贬值幅度大约在3%至4%。

　　做空人民币或不容易

　　虽然进入4月，人民币结束了连日来的上涨态势，出现回调。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，4月5日，人民币兑美元汇率中间价报6.4663，较前一日下调78个基点，结束了此前连续四个交易日上调的势头；同时，5日人民币兑美元即期汇率也结束连续四个交易日的上涨，随中间价一道出现回调。4月6日，人民币兑美元汇率中间价设于6.4754元，较前一交易日下调91个基点，为连续第二日下调。

　　但在业界专家看来，从趋势上看，近期中国经济初露企稳迹象，以及美联储升息预期总体降温，均有助缓和人民币贬值预期，但预计一段时间内，人民币兑美元汇率至多是走稳，仍不具备升值的基本面基础。

　　徐阳对记者表示，人民币下行空间有限。有券商分析师也称，在负债高企、产能过剩和资本流出依然存在的情况下，人民币的贬值压力没有消除，不过经过了2015年8月和2016年1月两次贬值，后续的贬值幅度将不会太大。

　　多数受访专家称，如果有海外机构做空人民币，会令人民币下跌，那么人民币计价的资产可能会受到影响。然而，海外机构做空人民币并不容易。

　　“海外机构做空人民币的可能性不大。因为若要做空一个国家的货币，需满足四个条件：国家经济差，外汇储备少，国家动用能力弱以及汇率完全市场化。但中国是一个经济大国，外汇储备多，国家动用能力强以及人民币汇率非完全市场化，因此做空人民币的可能性较小。”中信建投有分析师对记者表示。

　　钟越认为，“由于人民币近期的反弹已经给了年初喊空人民币的投资机构沉重打击，现在即便又有机构出来看空人民币，这个声音对比之前相对要小。从中国外汇储备的利用上看，目前人民币汇率仍在有效的控制当中。虽然有些小的投资机会，但是整体上预期人民币近期在区间震荡的可能性较大。另外，考虑到人民币是高息货币，单方面做空人民币并不是较好的投资策略。”高息货币是指该国利率较高的货币。

　　事实也表明，今年1月人民币就历经了一场保卫战。年初，做空的寒流突袭香港市场，离岸人民币汇率大跌，港元和港股更是遭遇“股汇双杀”。

　　而就在港元暴跌的次日，索罗斯在1月21日达沃斯论坛接受媒体采访时直言不讳地称，“我看空美国股市，已做空标普500指数。去年年底买入了美国国债，做空了原材料生产国股市，并下注亚洲货币将对美元下跌”。还有分析称，通过种种迹象显示，索罗斯做空的亚洲货币指的是人民币和港币。

　　对此，华东师范大学国际金融研究所教授黄泽民认为，说索罗斯做空中国这个概念本身是可笑的。首先，中国的金融市场不是一个高度开放的市场，索罗斯想参与国内的衍生品和股票市场是非常困难的；第二，人民币的资本项目也没有完全开放，也不是可以随意做空做多的。因此，实际上索罗斯要想进入中国市场都很困难，更别说做空了；第三，虽然索罗斯很有钱，他的这种资金优势获取可以在不少国家发挥作用，但是他的资金优势面对体量大的多的中国市场来说就完全不存在了。

　　有外汇专家还对记者表示，“如果有做空人民币的现象，监管层可能会采取一些措施来应对，这包括中资银行买入人民币，抛售美元；或者用比较严苛的制度限制资本外逃。”

　　面对汇市的大幅波动，1月18日，央行宣布，自2016年1月25日起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策。

　　有分析称，央行对离岸人民币开征存款准备金，旨在进一步锁定离岸人民币流动性，提高离岸人民币利率，从而达到打击做空人民币的目的。

　　近月还有外媒称，做空人民币者现在面临艰难的选择，因为他们不得不放弃交易，或者进入很可能代价高昂的漫长等待。