互联网金融P2P

　　在降息周期中面临五大挑战

　　■余赤平

　　中国互联网金融的发展，有两个基本前提，一是传统的国有银行金融管理体系造成了对金融资源的垄断，无法服务多元经济体对资金的需求；二是中央明确提出要深化金融体制改革，完善金融市场体系。深化金融体制改革就是要打破国有官营的体制藩篱，发展民营银行和民营金融管理体制；完善金融市场体系，就是要金融市场多元化、健全多层次资本市场体系，让不同的经济体对应不同的金融市场服务，加快推进利率市场化。互联网金融的发展有助于打破国有官营体系的垄断，以草根金融对小微三农，促进资金流向最需要的经济实体。

　　笔者认为，面对经济的持续下行，在未来的一年内，央行还将继续下调存贷款利率或者存款准备金率。因此，在宏观经济下行的通道中，互联网金融的P2P平台将会受到越来越大的挑战，甚至面临巨大的困境，破产跑路的平台将会增加。而银行存贷款利率持续下降将会从以下几个方面影响P2P平台：

　　第一，利息持续下降意味着经济持续下行压力不减，P2P平台的主要客户小微企业在经济下行中利润空间被压缩，甚至出现大面积的破产倒闭，无法支付前期高利率的贷款，造成P2P平台的违约率增加。

　　第二，银行整体的融资成本下降，会导致P2P平台整体的融资成本下降，借贷利差会缩小，那些用高利差覆盖高风险的借贷风控模式将受到挑战。

　　第三，前期的P2P平台大扩张时积累了大量的贷款余额，其成本过高，在利息下降时，后期的利润难以覆盖前期的开支。

　　第四，持续的利息下降表明以房子为主要贷款抵押的资产价格会下降，从而导致贷款抵押资产估值下降，在房地产高峰时期抵押的房地产估值尤其会大幅下降。

　　第五，那些靠公司担保支持的P2P平台主要抵押物是房地产。虽然担保物看起来足够代偿违约标的的风险，但是，房地产在经济下行中流动性会变差，收回抵押房产、办理产权过户、重新拍卖房产会遭遇漫长的法律程序和难以预测的纠纷，变现非常困难，这将会导致P2P平台的刚付兑现能力减弱，甚至整个资金链断裂，导致平投资者的恐慌和持续的撤资，使平台后继运行困难。

　　笔者认为，借贷的风控手段千差万别，而最关键的一点是贷款的钱必须生出钱来，产生出足够的利润还贷和盈利。经济下行中最难得到的是优质的贷款项目，特别是大型的贷款项目。因此P2P平台要立足短期、小额、个人对个人和脚踏实地的尽职调查。让风险控制在每一个借贷标的上，不让它们向平台累计。像翼龙贷、拍拍贷这类纯粹P2P平台，可能会具有较大的抗风险能力。那些上千万甚至更大的长期借贷项目，风险极大，要引起高度的警惕。（作者为《互联网金融》杂志总编辑）