周四，央行追加投放资金逾7500亿元，银行体系流动性紧张局势初现缓和，债市情绪逐渐回稳，推动债券市场走出震荡上行走势，国债期货各合约全线小涨。市场人士指出，春节前资金缺口较大，但央行政策工具充裕、维稳态度明确、操作及时有力，流动性风险总体可控，债市在短暂调整后回稳显示买盘承接有力，后势调整空间有限，期债多头可稳中求进，逢调整介入。

　　巨额投放助债市回暖

　　周四，国债期货五年期和十年期品种各合约全面收高，其中五年期主力合约TF1603收报100.86元，涨0.095元或0.09%，全天成交1.92万手，较前一日缩水约6000手；十年期主力合约T1603收报100.365元，涨0.18元或0.18%，全天成交2.27万手，减少约7700手。

　　从盘面上看，昨日国债期货早盘高开低走，上午10时左右开始震荡走高，午后延续温和上扬走势。交易员称，昨日货币市场出现的改善迹象，提振了债券市场表现。

　　周四，市场资金面先紧后松，在央行连续投放大额流动性后，流动性出现缓和。据悉，周四早盘银行间回购市场上资金仍捉襟见肘，在央行实施4000亿元巨量逆回购操作后，隔夜资金出现一定松缓迹象，大行出资增多，午后供给继续小幅改善，因央行追加实施SLF和MLF操作后，一系列流动性投放操作的正面效果开始显现。

　　昨日现券市场同步小幅回暖，中长期限国债收益率有所下行。据Wind监测数据，周四银行间5年、7年和10年期国债成交利率在2.67%、2.82%、2.77%左右，分别下行3bp、3bp、4bp。

　　调整创造更好买点

　　上周五以来，面对银行体系流动性因多种因素出现的紧张局势，央行多措并举、及时出手、连续发声，累计投放资金超过1.7万亿元，净投放逾1万亿元，并提前披露流动性投放安排，及时公布相关操作情况，逐步稳定了市场预期。市场人士指出，央行一系列流动性投放操作的正面效果开始显现，加上SLF可提供足额的应急流动性支持，春节前流动性料难再现异常波动，资金面波动对债券市场造成的不确定性有所下降。

　　交易员表示，当前经济下行压力犹存，利率风险不大，债市调整风险可控，而海内外金融市场波动加剧，恐导致市场风险偏好持续下降，有望提升债券市场配置需求。站在年初时点上，银行、理财、基金、险资均不同程度存在配置压力，而净供给尚且有限，供需关系有利于债市行情。当资金面警情逐渐得到控制后，再看债券市场，依然是大类资产中相对安全、相对有吸引力的品种，如果流动性转暖，债市仍有机会再来一波行情。

　　事实上，尽管近期流动性波动急剧，二级市场在交易户获利了结、外资机构抛售等影响下也有所调整，但一级市场招标情况相对稳定，表明债券刚性配置需求支撑有力。对于配置户而言，季节性的流动性波动，若造成债市收益率向上调整，反而可创造更好的买点。

　　交易员指出，短期流动性预期正好转，债市调整风险不大，但鉴于春节前资金需求较大，流动性波动恐难避免，目前暂不宜大举抄底，期债多头可保持底仓，逢调整再加仓。