周二，国债期货震荡走弱，五年期和十年期合约全线小幅收跌，市场依旧较为清淡。市场人士指出，短期流动性稍显紧张的状况没有明显改观，制约债券市场买气，持续不多的供给压力与不甚明朗的经济走势，也助涨市场观望气氛。但从一级市场招标中，刚性配置需求其实不弱，债券市场这种弱平衡的格局或许一时难以打破，国债期货延续震荡走势的概率较大。

　　期债小跌 交投清淡

　　周二，央行公开市场提高逆回购交易量，单日实现资金净投放150亿元，安抚资金面的态度明确。但市场上长期债券，尤其是长期国债对此似乎并不十分振奋，国债期货小幅收跌，现券成交利率也微幅走升。

　　昨日国债期货市场上，五年期期债主力合约TF1509全天低开低走，收报96.815元，跌0.24%；十年期主力合约T1509收报95.54元，跌0.23%。期债成交量较前一交易日有所回升，但仍属中等偏低水平，交投热情不高。

　　银行间国债市场上，现券成交利率小幅走高，成交同样比较清淡。待偿期接近十年的150005尾盘成交在3.52%，较前一日上行1.5bp；待偿期接近五年的150011尾盘成交在3.15%，上行1bp。

　　无论是期货还是现货行情，都呈现出方向不明、胶着不下的局面，市场观望情绪比较浓重。

　　趋势方向不明

　　市场人士指出，目前债券市场多空影响因素错综复杂，品种之间亦出现分化，国债市场交投意愿不高，趋势方向不明，短期可能难改震荡局面。

　　就较长一段时间影响债市运行的主要因素来说，首先供给端没有太大变化，地方债发行紧锣密鼓，近期更有传言称可能年内会有第三批地方债置换额度，而权益融资暂时陷入停滞，可能倒逼部分企业转向债券市场融资，加上地方融资平台再融资政策微调，未来债券市场新增供给依旧不容忽视。至少，供给压力在短期内还不会出现边际上的改善。

　　其次，在经济基本面上，6月纷纷数据迎合了暗藏已久的经济复苏预期，在货币政策经过上半年密集放松，并伴随着财政刺激政策发力和地方投融资约束的放松，经济逐步企稳的可能性确实在上升。

　　再次，资金面在短期出现了收紧的苗头。月初以来，隔夜资金需求持续旺盛，而供给逐渐不济，导致短期流动性均衡面临挑战，隔夜利率已连续十余个交易日走高。

　　此外，风险偏好情绪的降温可能是目前债市主要的利好之一。从政策债一二级市场表现、高等级信用债利率走势上，可明显看出有部分从股市撤出的资金为债券市场带来增量需求，但值得注意的是收益率利率本身并没有太高的吸引力。

　　最后，货币政策偏松取向依旧是债市的最有力的支撑。在短期流动性出现紧张苗头后，央行及时重拾公开市场净投放，释放出了稳定流动性预期的明确信号。但是，在上半年持续放松、货币市场利率处在低位、经济缓中趋稳的背景下，货币政策还有多大的放松空间，市场对此已经产生分歧。

　　总之，分析人士认为，当前债市行情有支撑也有压力，短期看负面因素可能更多一些，这意味着市场要走出趋势性行情的难度较大，券种也会出现内部分化，国债等低息产品缺少吸引力。由此，国债期货可能是总体震荡，防范短期下行波动。