随着资金面整体趋缓，当前银行间现券市场有所回暖，收益率出现全面下行。

　　尤以信用市场为例，中债提供的数据显示，截至1月8日收盘，银行间信用债收益率仍以回落为主。具体来看，中短期AAA曲线2年、4年期在“13光明MTN003”“11中信集MTN2”等券的报价和成交带动下回落2-3BP至4.63%、4.68%的水平；中短期超AAA曲线3年、4年期在“12神华MTN2”“13三峡MTN003”等券的报价和成交带动下下探3-4BP至4.52%和4.54%的水平。

　　在业内人士看来，促使现阶段收益率持续下行的主要原因有三方面。其一，是近期流动性改善，资金利率中枢下移带动债券市场收益率曲线下移；其二，是从季节性规律分析，债券市场收益率曲线在一季度均有一定的下移。而前期债市超跌也为配置和交易户提供了更好的建仓机会；其三，是股市对债券市场的影响在边际减弱。近期的股票牛市具有典型的结构性特征，即大盘往上，小盘往下。结构性牛市决定了股票市场对债券的分流效应短期将有所下降。

　　来自光大证券的研究观点认为，在经过前期的大幅调整后，当前信用债整体利差保护仍较为充分，因此具有一定的配置价值。

　　当然，随着信用违约事件在公募债券、中小企业集合债、中小企业私募债、信托产品等领域不断出现，未来投资者在择券时仍需警惕“踩雷”风险。

　　据券商统计，在2014年12月公告的18项主体评级调整行动中，有7项为向下调整(包括1项评级下调、5项评级和展望同时下调、1项展望下调)，相比于11月有所增多。需指出，在评级下调的7个主体中，有5个为产业主体，且再次高度集中于制造业，这表明该行业的风险正在进一步上升。

　　展望后续，对于信用债市场，业界普遍认为，仍需关注信用违约风险的发生。

　　“尤其是当前离岸债市违约不断，投资者应警惕避险情绪传染。”海通证券首席宏观债券研究员姜超指出，近期佳兆业集团由于管理层变动触发提前还款，4亿港元贷款出现违约，而港股上市民营钢企中国镍资源也于上月曝出三笔债券违约，显示房地产及产能过剩行业信用基本面继续呈现分化格局。

　　显然，在2014年信用事件频发的背景下，2015年的风险料将有增无减，也就是说，投资者在参与市场时，仍应以高等级产业债和优质城投为主要配置目标。

　　受访的多位一线交易员均表示，从信用利差看，当前中高等级产业债的配置价值要好于利率债。具体就投资标的而言，大股东背景实力雄厚的国企类产业债可以适当关注。至于城投方面，在地方政府债务甄别完成后，投资者可考虑未被纳入地方政府债务的城投债被错杀的机会。