伞形信托

　　证监会对融资融券业务的规范诱发A股暴跌，而同为A股市场“助涨助跌”利器的伞形信托则被认为是接下来冲击市场的另外一只靴子。记者昨日调查发现，虽然伞形信托业务近期入场开展，不过有代销该产品的银行已提高门槛、收缩杠杆比例以降低风险。而接近银监会的相关人士表示，目前关于伞形信托产品未有新要求。业内人士表示，在各方面监管都对股票放大杠杆的业务进行收紧的时间段，P2P等平台未来在股票配资方面或将迎来更大发展。

　　银行动作

　　伞形信托产品的代销业务并未被叫停

　　记者昨日走访多家银行了解到，目前银行关于伞形信托产品的代销业务仍在正常开展，并未被叫停。不过，记者昨日采访部分银行相关负责人，均表示不愿意讲太多。

　　某股份制银行相关人士告诉记者，目前，伞形信托的代销业务正常，不过银行对门槛进行了调整。“上个月底我们已经提高了投资门槛和收缩杠杆比例，客户最低出资额从500万元上调至2000万元，但杠杆比例同样为1：2，而此前银行欲与券商机构争抢生意而祭出的高达杠杆，客户出资额5000万元以上可获得三四倍的配资则停止了。”

　　对于调整的原因，该人士表示：一方面是考虑到风险；另一方面也是年底银行资金较为紧张，配股额度有限。

　　记者从信托公司了解到，目前，信托公司仍在大规模开展伞形信托业务，随着A股市场的上扬，此类产品规模仍在加速。

　　杠杆最高可到5倍

　　记者发现，面对此轮牛市，信托公司和银行联合欲与券商争抢两融生意蛋糕。从证券投资类信托结构模式来看，其中最火的是伞形结构化信托。

　　据银行人士介绍，相比券商的融资融券，伞形信托的优势在于利率低、杠杆比例高，手续简便。据启元财富投资分析总监汪鹏介绍，目前伞形信托的门槛大都在300万元左右，年化资金成本大约在8%~9%，期限大都是半年或者一年。在产品设计方面，大都和银行资金对接，将银行的理财资金直接对接伞形的优先级，而客户资金作为劣后级，目前的杠杆大都还可以做到3倍，最高可以到5倍。

　　操作不规范存风险

　　前述银行人士表示，目前伞形信托产品都有一个止损平仓线，净值下跌至95%时提示补仓操作，下跌至90%时强行平仓止损，对于1:2的杠杆，配股资金是安全的。

　　不过，有银行业人士告诉记者，伞形信托虽然看似安全，但会因为其中的操作不合规而存在风险。

　　该人士介绍道，有的银行将一些达不到条件的投资者的理财资金进行组合，凑钱“组装”成一个合格投资者，再投资于相关产品。实际上已违背了相关法规，让风险承受能力低的不合格投资的理财资金流入了股市。信托公司的尽职调查也打折扣，这使得产品的风险性加大。

　　记者在某银行网点咨询该项业务时，相关工作人员就明确表示：“如果达不到最低出资额，客户可将亲朋好友的资金存入同一个账户凑数。”

　　监管动向

　　银监会暂未有新要求

　　伞形信托链条，主要是证券公司、信托公司和银行三个主体。证券公司提供产品销售和证券交易，信托公司提供信托产品，银行提供优先级资金，相对应的监管部门分别是证监会、银监会。

　　昨日，接近银监会的相关人士告诉记者，目前银监会对伞形信托相关产品暂未有新要求，只要合法合规就可以照常开展业务。

　　“暂时没有听说伞形信托被收紧的消息，但是任何时候出台窗口指导也都并不奇怪。” 启元财富投资分析总监汪鹏表示，由于融资融券已经受到证监会一定监管，银监会的监管跟进非常正常。“一旦出台，将对大盘造成短期的利空。”

　　另一个大型信托公司华南区域高管则表示，伞形信托目前售卖的情况不错，监管“肯定会来，但是应该不会太快”。其表示，融资融券收紧已经对大盘造成巨大影响，如果伞形信托哪怕是被清查，都将对市场造成下一轮重大影响，“我们内部认为，监管可能会缓一缓。”

　　市场趋势

　　P2P股票配资业务扩大 杠杆可高达20倍

　　相比券商、信托和银行，在监管之外，目前部分P2P公司涉及股票配资业务也呈现扩大趋势。ppmoney总经理胡新对记者表示，其公司刚上线股票配资业务，第二个月业务量便比第一个月翻了十倍。

　　记者从一个广州P2P平台网站了解到，其提供股票配资业务，配资业务起步本金最低仅为2000元，共有3倍到6倍的融资杠杆。月利率大约在1.6%左右。

　　广东南方金融创新研究院高级研究员罗浩杰表示，“证监会和银监会如果对股票放大杠杆进行监管，对于P2P平台会更有利，因为平台方面暂时处于监管空白的状态。”其预计，P2P的监管至少要一年之后才出台。

　　罗浩杰对记者介绍称，P2P配资放大杠杆一般在5~20倍之间，年化成本大约为12%~15%，对于炒股的人而言，这一资金成本虽然比券商或者信托公司高，但是在牛市中也并非不可接受。

　　但对于投资者而言，在股市波幅较大的情况下，杠杆率太高，一有波动来不及加仓，很容易被后台强行平仓，对于炒股人本身的风险肯定会加剧。

　　名词解释

　　伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资。在实际操作中，伞形信托由于有较高的杠杆率，普遍被用来为证券二级市场的投资者提供投、融资服务。

　　新闻链接

　　传央行加量续作MLF

　　年前资金面渐宽松

　　广州日报讯 （记者李婧暄）昨日，市场消息称，央行加量续作MLF(中期借贷便利)，加大注入市场流动性。其中，浦发银行到期200亿，续作400亿元；兴业银行到期300亿元，续作500亿元。至记者截稿，央行和上述银行并未公开做出回应。分析认为，央行此次MLF加大了续发的力度，释放了货币宽松的信号，预计春节前资金面不会紧张，且降准的预期减弱。

　　传MLF续作释放流动性

　　央行在2014年第三季度货币政策执行报告中披露，2014年9月和10月通过MLF向相关商业银行分别投放基础货币5000亿元和2695亿元，期限均为3个月。据了解，这次流动性定向投放，利率为3.50%，期限为3个月。分析认为，2014年10月投放的MLF预计今年1月20日左右到期，因此央行提前知会续做在情理之中。

　　民生宏观认为，1月13日~16日是新股密集发行冻结资金高峰期，随后有财政缴款和春节取现压力，MLF续发也是为了缓解短期流动性紧张，中期是为了对冲外汇占款的下降。

　　降准降息预期减弱

　　近期，在经济增速下降及通缩风险显现的情况下，市场对降息、降准有较高预期。但MLF是央行非常规工具之一，该工具与降准作用更为类似。

　　央行释放货币宽松信号，预计春节前资金面不会紧张。汇率端压力和股市上涨是央行货币推迟宽松的原因。民生宏观认为，近期股市已趋降温，在实体经济下行的高压之下，货币宽松渐行渐近，未来还会看到PSL、降准和其他宽松措施。

　　国信证券首席宏观经济分析师钟正生称，加量续作体现了央行对股份制银行信贷投放有奖有罚的指导原则。降准时点将可能因此而延后。2014年四季度GDP好于此前市场预期，降息的可能性大大减少。