4月份宏观数据前瞻：

　　CPI小幅上行，PPI跌幅连续4个月收窄。蔬菜价格环比下降，猪肉价格继续上涨，食品价格同比涨幅依然较大，非食品价格微升，翘尾因素上升，CPI同比增速小幅走高至2.4%。全国主要生产资料市场价格整体延续上涨趋势，但上涨的幅度不如上个月，黑色金属产品价格环比涨幅最明显。PPI同比-3.8%，降幅连续4个月收窄。

　　制造业PMI和非制造业PMI一升一降。近三个月制造业企业生产经营活动预期分别为44.4%、57.9%、62.6%，显示制造业企业对短期前景已趋稳乐观。4月份制造业PMI较上月的50.2或升高0.5个百分点至50.7%。非制造业业务活动预期指数已从59.5%回调至59%，除服务业继续保持基本平稳外，建筑业活动预期指数从66.3%降至63.7%，这很可能与近期部分一线城市加强房地产调控的预期有关。预计4月份非制造业PMI或较上月的53.8%略有回调，为53.5%。

　　出口增速回落，进口跌幅收窄。4月份出口基数相对较高，加之近期外贸出口先导指数也并非一路向上，当月出口落在1700亿美元上下的可能性较大。从已披露的政策信息来看，当前外贸形势依然复杂严峻。4月份出口增速很可能表现不及上月，或降至-2%。全球大宗商品价格稳步回升，进口数量稳中有升，但与去年同期相比，价格仍明显偏低。4月份进口规模与上月相比或略增，进口规模有望达到1350亿美元左右，进口增速将从-7.6%进一步收窄至-3%。预计4月份贸易顺差为330亿美元。

　　投资需求和消费需求增强，工业生产回暖。钢材及建材价格持续上行，与投资增速上升相互印证，反映出需求得到改善。全国水泥综合价格指数小幅上涨，华东地区水泥价格涨势最为明显，投资需求改善呈区域性特征。4月份投资增速上升至11%。工业领域维持平稳向好势头，产量阶段性回升，工业增加值同比增速回升至7%。年初以来消费增速逐渐上升，但由于4月份是消费淡季，难以大幅增长，增速在10.6%左右。文体娱乐相关消费增速保持较高，商品房销售回暖带动相关领域消费增长。

　　新增信贷受地方债务置换影响较大，金融机构资金运用结构变化保M2增速相对稳定。受前期信贷超预期投放、季节性税收上缴等因素影响，4月份新增信贷呈回落态势。然而考虑到4月份地方债务置换对新增信贷的负面影响较大，因此实际信贷增速并不慢。预计4月份新增人民币贷款约为7000亿元左右。与此同时，人民币汇率短期内将维持相对稳定，外汇占款甚至有由负转正的可能，进而央行未来一段时间的货币政策也将保持稳健，预计不会进一步放松。尽管新增信贷有所回落，然而金融机构债券及股权等投资规模的扩大可能继续维持M2增速相对平稳，约为13.3%。

　　外汇占款降幅继续收窄，人民币汇率相对稳定。美元指数继续震荡走弱，中国短期经济数据改善，人民币汇率基本稳定，加之宏观审慎管理等措施继续发挥作用，预计4月份外汇占款数据将继续改善。近日的美联储议息会议决定暂不加息，美元或将继续震荡走弱，加之中国短期经济数据改善，短期内人民币汇率将继续保持相对稳定。交通银行金融研究中心

　　预测人员：

　　连平(首席经济学家)

　　周昆平(副总经理)

　　陈 左(高级经理)

　　鄂永健(高级金融分析师)

　　刘 涛(资深研究员)

　　刘学智(高级研究员)

　　刘 健(高级研究员)

　　陈 冀(高级研究员)

　　4月中国宏观经济金融数据一览表

　　指标名称 2015-11 2015-12 2016-1 2016-2 2016-3 2016-4

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　　GDP:当季同比 - 6.8 - - 6.7 -

　　CPI:当月同比 1.5 1.6 1.8 2.3 2.3 2.4

　　PPI:当月同比 -5.9 -5.9 -5.3 -4.9 -4.3 -3.8

　　制造业PMI 49.6 49.7 49.4 49 50.2 50.7

　　非制造业PMI 53.6 54.4 53.5 52.7 53.8 53.5

　　出口金额:当月同比 -6.8 -1.4 -11.2 -25.4 11.5 -2

　　进口金额:当月同比 -8.7 -7.6 -18.8 -13.8 -7.6 -3

　　贸易差额:当月值(亿美元) 541 593.9 632.9 325.9 298.6 330

　　固定投资FAI:累计同比 10.2 10 - 10.2 10.7 11

　　工业增加值IAV:当月同比 6.2 5.9 - 5.4 6.8 7

　　消费零售TRS:当月同比 11.2 11.1 - 10.2 10.5 10.6

　　新增人民币贷款:当月值(亿元) 7089 5978 25077 7266 13700 7000

　　M2:余额同比 13.7 13.3 14.0 13.3 13.4 13.3

　　外汇占款(亿元) -3158 -7082 -6445 -2279 -1448 -500

　　定期存款利率:1年(整存整取) 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5

　　质押式回购利率:7天 2.41 2.39 2.42 2.5 2.8 2.5